El fuerte crecimiento de Costco continúa. Pero, ¿está la acción demasiado cara?

Como de costumbre, no hay mucho que quejarse en los últimos resultados trimestrales de Costco Wholesale (COST +1.60%). El negocio sigue haciendo lo que los accionistas esperan: generar un crecimiento constante en ventas comparables, aumentar los ingresos por membresía, ganar impulso digital y expandir su número de tiendas. El informe demuestra una vez más que sigue siendo un minorista de primera clase — y quizás incluso uno de los mejores negocios del mundo.

Pero gustar del negocio no es lo mismo que gustar de la acción. Mientras que lo primero sigue siendo fácil, lo segundo requiere un salto de fe. El problema, por supuesto, es el precio. Costco puede seguir ejecutando bien y aún así ser una inversión decepcionante a este precio si la valoración elevada se ajusta a la baja. Y con las acciones cerca de los $1,000 nuevamente, los inversores deberían tomar en serio este riesgo.

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Análisis de la valoración de las acciones de Costco

Al momento de escribir esto, las acciones de Costco cotizan a unas 51 veces sus ganancias. Esa es una valoración muy elevada para un minorista — incluso uno tan impresionante como Costco. De hecho, es una valoración costosa para cualquier acción.

Para justificar ese múltiplo, Costco probablemente necesita seguir haciendo casi todo bien: mantener un crecimiento saludable en ventas comparables, seguir aumentando los ingresos por membresía, continuar ganando tracción digital y evitar cualquier desaceleración significativa en el tráfico de tiendas o en el tamaño promedio de las transacciones de los clientes.

En otras palabras, el listón está alto.

Y ese es exactamente el problema. Cuando una acción cotiza con este tipo de prima, los inversores no solo están pagando por un gran negocio. Están pagando por años de excelencia continua con poca fricción. Hay muy poco margen para riesgos, y hay muchos. Para nombrar algunos, los riesgos incluyen un entorno de consumo más débil, interrupciones en la cadena de suministro, nueva competencia (imagina si Amazon decide abrir una tienda mayorista), o incluso simplemente una ejecución buena — en lugar de excepcional.

Esto no quiere decir que Costco esté peligrosamente sobrevalorado. Pero, ¿se está negociando lo suficientemente barato como para considerarla una compra? Probablemente no.

El caso optimista

Dicho esto, los últimos resultados de Costco solo fortalecen el caso alcista, recordando por qué el mercado está dispuesto a pagar tal prima en primer lugar. Los resultados de Costco fueron sólidos en todos los aspectos.

Las ventas netas del segundo trimestre fiscal de la compañía aumentaron un 9.1% interanual hasta $68.2 mil millones. Las ventas comparables, o ventas en tiendas abiertas por más de un año, subieron un 7.4% interanual, o un 6.7% ajustado para excluir los impactos de cambios en los precios de la gasolina y en el tipo de cambio.

Mostrando su impulso en línea, las ventas comparables habilitadas digitalmente aumentaron un 22.6%.

Y la rentabilidad se mantuvo fuerte. La utilidad neta de Costco subió a $2.04 mil millones, o $4.58 por acción diluida, desde $1.79 mil millones, o $4.02 por acción diluida, en el mismo período del año anterior. Esto se traduce en un crecimiento interanual en ganancias por acción de aproximadamente el 14%.

Es importante destacar que los ingresos por cuotas de membresía de Costco aumentaron un 13.6% interanual hasta $1.36 mil millones. Y la dirección dijo que aproximadamente un tercio de ese crecimiento provino de un aumento en las cuotas de membresía que comenzaron a implementar a finales de 2024. Excluyendo el aumento en las cuotas y el impacto del tipo de cambio, los ingresos por membresía aún crecieron un 7.5%.

Y la compañía llevó ese impulso a febrero. Junto con su actualización trimestral, la dirección proporcionó una actualización de ventas del mes minorista más reciente, que se alineó estrechamente con febrero. Las ventas netas en ese período de cuatro semanas aumentaron un 9.5% interanual, mientras que las ventas comparables ajustadas aumentaron un 7% y las ventas habilitadas digitalmente ajustadas subieron un 20.8%.

Expandir

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Cambio de hoy

(1.60%) $15.70

Precio actual

$998.27

Datos clave

Capitalización de mercado

$436B

Rango del día

$960.46 - $998.57

Rango de 52 semanas

$844.06 - $1067.08

Volumen

996K

Volumen promedio

2.6M

Margen bruto

12.88%

Rendimiento de dividendos

0.53%

¿Qué deberían hacer los inversores?

Claramente, el negocio sigue funcionando a toda máquina. Pero, ¿realmente la acción merece cotizar a un ratio precio-beneficio de 51? Probablemente no.

Dicho esto, los resultados impresionantes de la compañía y su fuerte actualización de ventas en febrero justifican, en cierto modo, mantener la acción — especialmente si vender resultaría en ganancias de capital. Pero, a pesar de este rendimiento sólido, no creo que comprar a este precio tenga sentido. Simplemente no hay un margen de seguridad para escenarios potenciales en los que las cosas empeoren de lo planeado o si el mercado decide ajustar la valoración a la baja, incluso cuando el negocio continúa ejecutando.