Thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ cho thấy các tín hiệu chính sách Fed mâu thuẫn khi lợi suất kỳ hạn 2 năm phân kỳ

Thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ đang gửi đi các tín hiệu trái ngược về lộ trình chính sách tiền tệ tương lai của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm hiện giao dịch ở mức 4,17%, cao hơn khoảng 50 điểm cơ bản so với lãi suất quỹ liên bang hiệu dụng, cho thấy khả năng thắt chặt thêm, trong khi các thước đo lạm phát hòa vốn đã giảm xuống mức gần mục tiêu 2% của Fed. Theo Franklin Templeton, lạm phát hòa vốn kỳ hạn 1 năm giảm xuống 1,43%, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 10/2024, với lạm phát hòa vốn kỳ hạn 2 năm và 5 năm lần lượt giảm xuống 1,98% và 2,26%. Sự phân kỳ này phản ánh các lực lượng đối lập trong dữ liệu kinh tế gần đây: tăng trưởng GDP mạnh mẽ dự báo ở mức 2,5% trong năm nay so với áp lực lạm phát giảm dần từ đà giảm 43% của giá dầu so với đỉnh năm và lạm phát PCE lõi đang chậm lại.

Lợi Suất Trái Phiếu Kho Bạc Kỳ Hạn 2 Năm Báo Hiệu Khả Năng Fed Thắt Chặt

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đứng ở mức 4,17%, giao dịch cao hơn khoảng 50 điểm cơ bản so với lãi suất quỹ liên bang hiệu dụng. Khi lợi suất kỳ hạn 2 năm vượt quá lãi suất chuẩn, thị trường thường hiểu rằng điều này phản ánh các đợt tăng lãi suất bổ sung. Thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang hiện phản ánh khoảng 1,5 lần tăng lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản, vào cuối năm.

Chris Galipo, Chiến lược gia thị trường trưởng tại Franklin Templeton, cho biết "trong lịch sử, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm là một trong những chỉ báo tốt nhất để dự đoán chính sách cuối cùng mà Fed sẽ lựa chọn."

Các Thước Đo Lạm Phát Hòa Vốn Giảm Xuống Mức Tháng 10/2024

Kỳ vọng lạm phát hòa vốn lại đưa ra một bức tranh tương phản. Tỷ lệ lạm phát hòa vốn kỳ hạn 1 năm giảm xuống 1,43%, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 10/2024. Lạm phát hòa vốn kỳ hạn 2 năm ở mức 1,98%, trong khi thước đo kỳ hạn 5 năm ghi nhận 2,26%, với tất cả các chỉ số đều quay trở lại mức của tháng 10/2024. Tỷ lệ lạm phát hòa vốn kỳ hạn 5 năm hiện tiến gần đến mục tiêu lạm phát 2% của Fed.

Lạm phát hòa vốn, được tính bằng chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu Kho bạc danh nghĩa và lợi suất trái phiếu Kho bạc được bảo vệ khỏi lạm phát (TIPS), đóng vai trò là chỉ báo chính của thị trường trái phiếu về kỳ vọng lạm phát trong tương lai.

Các Chỉ Số Kinh Tế Thúc Đẩy Sự Phân Kỳ Trên Thị Trường Trái Phiếu Kho Bạc

Các biến động đối lập bắt nguồn từ các tín hiệu mâu thuẫn trong các dữ liệu kinh tế được công bố gần đây. Tăng trưởng GDP thực tế của Mỹ được dự báo ở mức 2,5% trong năm nay, vượt cả dự báo 2,2% của Fed và ước tính đồng thuận của Phố Wall. Chi tiêu vốn của doanh nghiệp tập trung vào đầu tư cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, chi tiêu tiêu dùng vững chắc, dữ liệu Khảo sát Cơ hội Việc làm và Luân chuyển Lao động (JOLTS) mạnh mẽ, và các chỉ số Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng (PMI) thuận lợi đều hỗ trợ cho sự mở rộng kinh tế.

Các chỉ số tăng trưởng này nâng cao khả năng Fed sẽ duy trì lãi suất cao hơn trong một thời gian dài hoặc thực hiện thắt chặt bổ sung, đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với chính sách lên cao hơn.

Về mặt lạm phát, giá dầu quốc tế đã giảm khoảng 43% so với đỉnh năm, trong khi tốc độ tăng của chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) lõi cho thấy xu hướng chậm lại, làm gia tăng kỳ vọng rằng áp lực lạm phát sẽ dần hạ nhiệt. Tỷ lệ lạm phát hòa vốn phản ánh những kỳ vọng lạm phát giảm dần này.

Galipo cho biết, "Hiện tại khó có thể tự tin để giải thích các tín hiệu mâu thuẫn này," đồng thời nói thêm rằng "chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến tình hình."

Câu Hỏi Thường Gặp

Tại sao lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm và lạm phát hòa vốn lại di chuyển ngược chiều?

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm ở mức 4,17% phản ánh kỳ vọng thị trường về khả năng Fed thắt chặt dựa trên tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ dự báo ở mức 2,5% và dữ liệu việc làm vững chắc. Trong khi đó, các thước đo lạm phát hòa vốn đã giảm xuống mức tháng 10/2024 do giá dầu giảm 43% so với đỉnh năm và lạm phát PCE lõi chậm lại, với lạm phát hòa vốn kỳ hạn 5 năm ở mức 2,26% tiến gần đến mục tiêu 2% của Fed.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm hiện tại cho thấy điều gì về chính sách của Fed?

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm giao dịch cao hơn khoảng 50 điểm cơ bản so với lãi suất quỹ liên bang hiệu dụng trong lịch sử báo hiệu kỳ vọng của thị trường về các đợt tăng lãi suất bổ sung. Thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang hiện phản ánh khoảng 1,5 lần tăng lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản, vào cuối năm, mặc dù Chris Galipo từ Franklin Templeton lưu ý về khó khăn trong việc giải thích các tín hiệu thị trường mâu thuẫn này một cách đầy tự tin.