Onramp, perusahaan layanan keuangan yang berfokus pada bitcoin, menerbitkan laporan “Back to Basics” pada Juli 2026 dengan alasan perlunya kepemilikan spot bitcoin secara langsung dibanding klaim kertas seperti saham ETF dan saldo bursa. Laporan tersebut hadir ketika harga bitcoin diperdagangkan sekitar 50% di bawah puncak akhir-2025, sementara S&P 500 berada dalam jarak kurang lebih 1% dari all-time high, Nasdaq sekitar 4% di bawahnya, dan emas sekitar 24% di bawah puncaknya sendiri. Onramp membingkai perbedaan ini sebagai peluang akumulasi yang menarik, mencatat bahwa drawdown saat ini adalah yang paling dangkal dalam sejarah bitcoin dibanding siklus sebelumnya yang mengalami penurunan 77% hingga 93%. Indeks Fear and Greed telah turun ke 22—jauh masuk wilayah ketakutan ekstrem—pada saat laporan ini ditulis. Perusahaan menekankan pasokan bitcoin yang tetap 21 juta koin dan risiko pihak lawan yang tertanam dalam struktur kepemilikan tidak langsung sebagai alasan utama untuk memegang bitcoin asli, bukan klaim derivatif atas harganya.
Onramp Publikasikan Laporan di Tengah Divergensi Pasar
Laporan “Back to Basics” dirilis pada Juli 2026 saat bitcoin berada di sekitar setengah dari puncak akhir-2025. Menurut angka Onramp, S&P 500 diperdagangkan dalam jarak sekitar 1% dari all-time high, Nasdaq sekitar 4%, dan emas sekitar 24% dari puncaknya sendiri pada saat publikasi. Laporan ini mengidentifikasi divergensi tersebut sebagai hal yang signifikan, dengan berpendapat bahwa untuk aset berpasokan tetap dalam fase adopsi awal, drawdown seperti itu menandakan jendela akumulasi, bukan kegagalan struktural.
Data Onramp menunjukkan penurunan saat ini adalah drawdown peak-to-trough paling dangkal dalam sejarah bitcoin yang tercatat. Siklus-siklus sebelumnya mencatat penurunan 93% pada 2011, 85% dari 2013 hingga 2015, 83% dari 2017 hingga 2018, dan 77% dari 2021 hingga 2022. Setiap drawdown tersebut berakhir pada all-time high baru. Penurunan sekitar 50% pada siklus saat ini mewakili koreksi paling ringan menurut standar historis tersebut.
“Fundamentalnya tidak berubah. Harganya yang berubah,” kata Brian Cubellis, Chief Strategy Officer di Onramp, dalam materi yang menyertai laporan tersebut.
Onramp telah menggalang dana senilai 12,5 juta dolar AS untuk menskalakan platform kustodi multi-institusi yang menggabungkan bitcoin, kas, dan emas ke dalam satu struktur akun. Platform ini menggunakan pengaturan kunci 2 dari 3 yang tersebar di institusi independen, yang berarti tidak ada satu pihak pun yang dapat memindahkan koin dan tidak ada satu kegagalan pun yang dapat menyebabkan kerugian. Bersamaan dengan laporan tersebut, perusahaan menawarkan diskon 50% untuk biaya perdagangan atas setiap pembelian dan penjualan bitcoin melalui 7 September 2026, baik untuk klien baru maupun yang sudah ada, ditambah pembelian rutin tanpa biaya.
Batas Pasokan Bitcoin dan Keamanan Jaringan
Laporan ini mendasarkan argumen moneter pada plafon pasokan bitcoin yang tetap sebesar 21 juta koin. Onramp menulis bahwa batas ini bukan janji kebijakan, melainkan aturan yang dapat diverifikasi secara independen oleh setiap peserta dengan menjalankan full node. Laporan tersebut membedakan ini sebagai kelangkaan yang dapat diverifikasi dibanding kelangkaan yang dijanjikan, dan menempatkan pembedaan tersebut sebagai kunci bagi integritas moneter bitcoin.
Jadwal emisi yang tetap dan mekanisme halving memperkuat bahwa pasokan tidak dapat diubah secara sepihak. Laporan mencatat bahwa upaya-upaya sebelumnya untuk mengubah aturan inti protokol gagal karena otoritas ada pada pengguna, bukan pada penambang atau perusahaan.
Proof of work dan desentralisasi dipaparkan sebagai dua pilar struktural yang membuat plafon pasokan kredibel dari waktu ke waktu. Karena tidak ada pihak pusat yang mengendalikan jaringan, plafon pasokan ditegakkan oleh kode di ribuan node independen. Kombinasi itu, menurut laporan, memisahkan kelangkaan bitcoin dari klaim kelangkaan aset lainnya.
Instrumen Bitcoin Kertas Mengandung Risiko Pihak Lawan
Laporan ini mendefinisikan “bitcoin kertas” sebagai klaim derivatif atas harga bitcoin, bukan kepemilikan langsung atas aset itu sendiri. Kategori ini mencakup saham ETF, saldo bursa, produk imbal hasil terstruktur, serta saham pada perusahaan yang memegang bitcoin. Setiap langkah menjauh dari aset dasar, menurut Onramp, menambahkan risiko pihak lawan.
Saldo di bursa digambarkan sebagai kewajiban dari sebuah platform yang mungkin telah meminjamkan koin tersebut ke pihak lain. Saham dana merepresentasikan klaim atas sebuah dana yang memiliki klaim dengan kustodian. Produk berbasis imbal hasil memindahkan risiko peminjam ke pemegang dalam bentuk keuntungan. Laporan menyatakan bahwa setiap lapisan bisa gagal secara independen dari harga bitcoin dan karena alasan yang sepenuhnya tidak terkait dengan aset itu sendiri.
“Kami menemukan bahwa bagian yang bermakna dari orang yang menganggap diri mereka pemilik bitcoin ternyata memegang klaim kertas terhadapnya. Anda mendapatkan eksposur harga, tetapi bukan asetnya,” kata Michael Tanguma, Founder dan CEO Onramp.
Kepemilikan langsung atas alamat spot bitcoin bersifat struktural. Mengendalikan kunci privat berarti kepemilikan penuh—tanpa akun untuk menyetujui, tanpa pihak yang dapat membekukan posisi, tanpa administrator yang berdiri di antara pemegang dan aset. Laporan membingkainya sebagai menjaga kualitas bitcoin sebagai bearer, sifat yang sama yang membedakan uang tunai fisik atau batangan emas dari rekening bank atau kontrak futures.
Onramp Merekomendasikan Strategi Dollar Cost Averaging
Laporan ini membahas volatilitas bitcoin secara langsung, dengan membingkai drawdown historis sebagai pola, bukan anomali. Penurunan 50% atau lebih telah terjadi berkali-kali sepanjang sejarah bitcoin, dan setiap kali memberikan jalan bagi pemulihan yang melampaui puncak sebelumnya, menurut data Onramp. Siklus saat ini berada kira-kira tujuh bulan setelah puncaknya dan sekitar setengah di bawahnya—tahap yang lebih awal dan lebih dangkal dibanding titik-titik yang sebanding pada siklus-siklus sebelumnya.
Onramp menganjurkan pendekatan pembelian yang mekanis, membeli sesuai jadwal tetap, bukan mencoba menebak titik terbawah. Dollar cost averaging saat harga turun adalah metode spesifik yang diutamakan, memungkinkan akumulasi terjadi apa pun sentimen jangka pendeknya. Perusahaan memasangkan rekomendasi tersebut dengan instruksi penyimpanan: simpan apa yang Anda akumulasikan di kustodi yang Anda kendalikan, dengan menyebarkannya ke institusi independen.
Penawaran komersial perusahaan memperkuat pesan ini. Fitur recurring buys, yang diluncurkan bersama laporan tersebut, mengotomatisasi proses dollar-cost-averaging tanpa biaya tambahan. Dikombinasikan dengan diskon biaya 50% yang berlaku hingga 7 September 2026, Onramp membangun kampanyenya berdasarkan perilaku yang sama yang direkomendasikan dalam laporan.
Laporan ini juga menandai ekspansi Onramp Media, divisi editorial perusahaan, termasuk debut acara mingguan baru bernama Signal vs. Noise serta meja berita editorial khusus yang membahas uang dan pasar.
Laporan ini sengaja menghindari prakiraan harga. Dengan mengaitkan kasus sepenuhnya pada fundamental, pola historis, dan struktur kepemilikan, Onramp menghindari permainan peramalan dan berargumen bahwa mekanisme pasokan tetap dan adopsi yang terus meluas pada akhirnya akan menutup kesenjangan antara posisi harga bitcoin saat ini dan posisi semuanya yang lain.
FAQ
Apa argumen utama dari laporan “Back to Basics” Onramp?
Laporan ini menganjurkan untuk memegang spot bitcoin yang benar-benar ada, bukan klaim kertas seperti saham ETF, saldo bursa, atau produk terstruktur. Laporan ini menekankan pasokan bitcoin yang tetap 21 juta koin, keamanan jaringannya melalui proof of work dan desentralisasi, serta risiko pihak lawan yang dibawa oleh kepemilikan tidak langsung.
Mengapa Onramp menganggap level harga bitcoin saat ini sebagai peluang untuk membeli?
Karena bitcoin diperdagangkan sekitar 50% di bawah puncak akhir-2025—drawdown paling dangkal dalam sejarah aset itu menurut standar historisnya sendiri—sementara saham dan emas berada dekat level tertinggi sepanjang masa. Data Onramp menunjukkan bahwa setiap drawdown sebelumnya dengan besaran yang sebanding atau lebih besar berakhir pada all-time high baru.
Apa risiko memegang “bitcoin kertas” menurut Onramp?
Instrumen bitcoin kertas membawa risiko pihak lawan yang sepenuhnya terpisah dari performa harga bitcoin. Saham dana, saldo bursa, atau produk berbasis imbal hasil bisa gagal karena kebangkrutan platform, kegagalan kustodian, atau gagal bayar peminjam—alasan yang tidak terkait dengan aset dasar. Setiap lapisan perantara menambah pihak tambahan yang dapat gagal secara independen.
