JPMorgan prévient que l'écart de valorisation des fournisseurs de puces et cloud IA est insoutenable ; actions des semi-conducteurs en hausse de 87% contre géants de la tech en baisse de 7%

Selon une recherche de JPMorgan Chase publiée mercredi 1er juillet, la divergence de valorisation entre les fabricants de semi-conducteurs pour l'IA et les principaux fournisseurs de services cloud a atteint des niveaux insoutenables. Les actions des semi-conducteurs ont bondi de 87 % cette année tandis que les ETF sur la mémoire ont grimpé de 141 % depuis avril, mais les actions technologiques du Magnificent Seven ont chuté de 7 % par rapport à leur plus haut annuel, exerçant une pression sur les entreprises à forte intensité capitalistique comme Meta et Microsoft.

JPMorgan a noté que cette divergence reflète un changement critique : les rendements futurs de l'IA dépendent moins des niveaux de dépenses d'investissement et davantage de l'efficacité de la commercialisation. La firme prévoit que les capex combinés d'Amazon, Microsoft, Google, Meta et Oracle atteindront 758,1 milliards de dollars en 2026 et 925 milliards de dollars en 2027. Alors que les fournisseurs de cloud sont confrontés à une compression des marges et à une hausse des coûts de financement, JPMorgan a identifié deux scénarios : soit les entreprises cloud améliorent la monétisation des services d'IA via la tarification des tokens et les locations de puissance de calcul, soit la pression sur les marges entraîne des réductions des capex, déclenchant un cycle négatif pour la demande de puces. Les indicateurs clés à surveiller sont les prix de location de puissance de calcul pour l'IA et la tarification des tokens des grands modèles de langage, qui détermineront si l'industrie entre dans un cycle vertueux ou vicieux.