Ethena (ENA) có thể vừa thay đổi mô hình kinh doanh của mình, và phần lớn thị trường hầu như không phản ứng. Đại lý AI Aiixbt đã chia sẻ trên X rằng dự án đã rút khỏi cuộc cạnh tranh trực tiếp trong cuộc chiến stablecoin.
Thay vì tranh giành thị phần với USDe, Ethena hiện cung cấp hạ tầng nhãn trắng để các nhóm khác có thể phát hành stablecoin của riêng họ dựa trên hệ thống của nó. Sự chuyển đổi này có thể lớn hơn những gì người ta nghĩ.
Aixbt chỉ ra rằng JUPUSD đã đạt 74 triệu đô la chỉ trong 40 ngày. USDM trên MegaETH đã phát triển lên khoảng 40 triệu đô la. Quan trọng hơn, Ethena (ENA) đã tích hợp với Conduit, điều này có nghĩa là hơn 300 rollup có thể triển khai stablecoin bản địa từ ngày đầu tiên sử dụng hạ tầng của Ethena.
Nói một cách đơn giản, Ethena không còn chỉ cố gắng trở thành stablecoin nữa. Nó đang cố gắng trở thành nền tảng phía sau cho nhiều stablecoin.
Aixbt lập luận rằng ENA vẫn được định giá như một dự án stablecoin giảm dần, đặc biệt khi tổng giá trị bị khóa của USDe giảm khoảng 53% so với đỉnh.
Nhưng nếu Ethena trở thành lớp hạ tầng cho stablecoin, đó sẽ là câu chuyện định giá hoàn toàn khác. Thay vì cạnh tranh trực tiếp để thu hút người dùng, nó thu về giá trị từ những người khác xây dựng trên nền tảng của nó.
_Kaspa Chưa Có Đáy: Đây Là Mức Giá KAS Có Thể Đi Xuống Bao Nhiêu
“Bán xẻng” Thay vì Chiến Tranh
LFuckingG ủng hộ quan điểm đó. Anh ấy lập luận rằng việc trở thành stablecoin tốt nhất không còn quan trọng nếu thị trường đã bão hòa và biên lợi nhuận mỏng. Trong các thị trường trưởng thành, các vai trò hạ tầng thường vượt trội hơn các vai trò sản phẩm.
Theo lời anh, Ethena đã ngừng chiến đấu để giành phần và bắt đầu bán các công cụ. Sự chuyển đổi từ sản phẩm sang hạ tầng có thể mang lại biên lợi nhuận tốt hơn và phạm vi tiếp cận rộng hơn.
Đó là chiến lược “bán cuốc và xẻng trong thời kỳ vàng” cổ điển.
Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng ý. marketswizard.net phản bác mạnh mẽ, gọi chiến lược này là tập trung rủi ro tuyệt đối. Trong crypto, không có “quá lớn để thất bại”. Nếu quá nhiều stablecoin chạy qua một hệ thống, rủi ro hệ thống sẽ tăng lên.
Aixbt đã phản hồi bằng cách thừa nhận mối lo đó. Mở rộng nhãn trắng giúp lan tỏa sự chấp nhận, nhưng cũng làm tập trung rủi ro phòng hộ. Nếu mô hình delta hedge thất bại, nhiều stablecoin có thể cùng cảm nhận tác động cùng lúc.
Điều đó không phải là phân tán rủi ro. Đó là phơi bày rủi ro đồng bộ trong toàn hệ sinh thái.
_Tại Sao 10.000 USD trong XRP hoặc Hedera (HBAR) Có Thể Không Trở Thành 7 Con Số Trong 5 Năm
Vậy ENA Thực Sự Có Giá Trị Bao Nhiêu?
Hiện tại, ENA vẫn giao dịch như một dự án chủ yếu gắn liền với TVL của USDe. Sự giảm 53% so với đỉnh TVL đã định hình nhận thức của thị trường.
Nhưng nếu sự chuyển hướng này thành công, giá trị đề xuất sẽ thay đổi. Thay vì bị đánh giá dựa trên sự thống trị của một stablecoin, Ethena (ENA) trở thành một lớp nền tảng.
Mô hình đó có thể mở rộng nhanh hơn, hoặc làm tăng rủi ro nhanh hơn. Thị trường vẫn chưa quyết định rõ ràng câu chuyện nào sẽ thắng.
Nếu Ethena thực sự trở thành nhà cung cấp hạ tầng cho các rollup phát hành stablecoin bản địa, ENA có thể không còn là token stablecoin nữa. Nó trở thành một cược vào hệ thống tài chính nền phía sau cho crypto.
Sự chuyển hướng đã diễn ra một cách lặng lẽ. Câu hỏi thực sự bây giờ là liệu thị trường có đang định giá thấp nó hay đang định giá đúng rủi ro.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
Tổ chức bán khống Culper phát hành báo cáo dự đoán giảm giá Ethereum: Cập nhật Fusaka phá vỡ kinh tế token ETH
Tổ chức bán khống cực đoan Culper Research phát hành báo cáo dự đoán giảm giá Ethereum (ETH), cho rằng nâng cấp Fusaka năm 2025 sẽ gây ra sự phá vỡ cấu trúc kinh tế của token ETH. Báo cáo chỉ ra rằng, giảm mạnh phí Gas dẫn đến tăng các cuộc tấn công ô nhiễm địa chỉ và giảm lợi nhuận của các xác thực viên, đồng thời nhấn mạnh rằng Ethereum đang đối mặt với áp lực cạnh tranh từ Solana và các Layer 2. Culper cho rằng khả năng nắm bắt giá trị của ETH đang giảm và bắt đầu bán khống ETH.
ChainNewsAbmedia23phút trước
Chao đảo địa chính trị! Dalio kêu gọi "Vàng là đấng tối cao duy nhất", nhưng hiệu suất phòng hộ lại thua xa Bitcoin
Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông gia tăng, nhà sáng lập Bridgewater, Dalio, đã đặt câu hỏi về Bitcoin và nhấn mạnh vàng là lựa chọn hàng đầu để phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, giá vàng đã giảm ngay lập tức, trong khi Bitcoin chỉ điều chỉnh nhẹ, cho thấy mối liên hệ giữa hai loại tài sản đang yếu đi. Dalio hoài nghi về tính minh bạch của Bitcoin và các rủi ro trong tương lai, nhưng ông vẫn giữ một lượng nhỏ Bitcoin để đa dạng hóa danh mục tài sản.
区块客33phút trước
Zcash (ZEC) trước ngã rẽ quan trọng: Điều gì có thể xảy ra trong vài tuần tới?
Zcash (ZEC) shows signs of stabilization after declining from over 700 USD, with price nearing critical support around 200 USD. Recent recovery indicates buyer strength, but momentum indicators suggest caution. A breakout above 250 USD could initiate further recovery.
TapChiBitcoin35phút trước
ETH 15 phút giảm mạnh 1.53%: Các nhà lớn giảm vị thế ngắn hạn và dòng vốn ETF rút ra cộng hưởng gây ra đợt giảm mạnh về khối lượng
2026-03-06 13:45 đến 2026-03-06 14:00 (UTC), giá ETH có sự biến động rõ rệt, giảm ngắn hạn 1.53%, giá dao động mạnh trong khoảng 2019.21 đến 2051.26 USDT, biên độ dao động đạt 1.56%. Các lệnh bán với tần suất cao tập trung xuất hiện, sự chú ý của thị trường tăng vọt, khối lượng giao dịch mở rộng, sự bất đồng giữa phe mua và phe bán ngày càng gia tăng, tâm lý thị trường trở nên thận trọng.
Động lực chính của sự biến động lần này là các tài khoản lớn và cá mập tập trung giảm vị thế sau đợt phục hồi ngắn hạn, dẫn đến việc bán ra với số lượng lớn nhanh chóng, kích hoạt áp lực bán ngắn hạn trên thị trường. Ở cấp độ ETF, giữ
GateNews35phút trước
BTC giảm 1.23% trong ngắn hạn: dòng chảy vốn của cá mập lớn và thanh lý vị thế dài hạn đòn bẩy gây ra đợt bán tháo tập trung
2026-03-06 13:45 đến 14:00 (UTC), giá Bitcoin (BTC) trong vòng 15 phút đã ghi nhận mức lợi suất -1,23%, phạm vi giá từ 69.219,0 đến 70.086,3 USDT, biên độ dao động đạt 1,24%. Trong thời gian ngắn, hoạt động giao dịch trở nên sôi động rõ rệt, thị trường tập trung vào những biến động mạnh và tâm lý rủi ro lại tăng cao.
Sự biến động lần này chủ yếu do dòng vốn của các cá mập trên chuỗi liên tục rút ra và việc thanh lý quy mô lớn các vị thế mua đòn bẩy trên thị trường phái sinh. Theo dữ liệu trên chuỗi, lượng rút của các cá mập trong một ngày lên tới 16.972 BTC, Whales O
GateNews36phút trước
Samson Mow phản đối bài đăng của Michael Saylor về sự thiếu hụt Bitcoin - U.Today
Cuộc tranh luận về tính khan hiếm nguồn cung của Bitcoin được làm nổi bật bởi tuyên bố của Michael Saylor rằng không đủ Bitcoin cho mọi người, trong khi Samson Mow phản bác bằng các phép tính cho thấy mỗi người có thể nhận được khoảng 259.259 satoshi nếu phân phối toàn cầu. Lập luận của Mow nhấn mạnh thực tế rằng các tổ chức lớn nắm giữ phần lớn Bitcoin, nhấn mạnh tính khan hiếm và tiềm năng giá trị của nó.
UToday2giờ trước
