Ringkasan
- Volume perdagangan dan jumlah pengguna aktif Polymarket meningkat secara bersamaan. Platform ini tidak hanya digerakkan oleh segelintir whale yang menggelembungkan aktivitas, meskipun retensi masih sangat dipengaruhi oleh siklus atensi.
- Kenaikan biaya dan pendapatan berasal dari permintaan perdagangan serta perluasan bertahap cakupan biaya dan mekanisme penetapan harga sejak kuartal I 2026.
- Aktivitas perdagangan sangat terkonsentrasi pada kategori dengan atensi tinggi seperti politik, olahraga, dan geopolitik, sementara kategori long tail belum mampu menopang likuiditas keseluruhan secara mandiri.
- Polymarket berfungsi sebagai market informasi sekaligus market sentimen, namun saat ini lebih berperilaku sebagai venue perdagangan berbasis peristiwa yang aktif selama periode atensi tinggi.
- Produk prediksi Gate bukan sekadar replika onchain yang disederhanakan, melainkan menjawab tantangan berbeda dalam integrasi akun, hambatan onboarding, konversi pengguna, dan distribusi produk.
Pendahuluan
Pada April 2026, volume perdagangan dan pendapatan biaya Polymarket mencapai level tertinggi sepanjang sejarah. Platform ini berkembang dari eksperimen onchain awal menjadi event market yang mampu menyerap arus perdagangan skala besar di politik, olahraga, makro, dan geopolitik.
Fokus artikel ini bukan sekadar menjelaskan apa itu prediction market, melainkan membahas empat pertanyaan spesifik: Apakah pertumbuhan Polymarket bersifat struktural? Apakah ekspansi biaya dan pendapatan didorong oleh permintaan atau perubahan aturan? Apa yang sebenarnya diperdagangkan pengguna? Dan mengapa bursa seperti Gate mulai mengintegrasikan produk prediksi ke dalam sistem perdagangan mereka?
Berdasarkan pertanyaan-pertanyaan tersebut, artikel ini menelaah ulang Polymarket melalui data, komparasi, interpretasi, dan analisis.
Perdagangan dan Aktivitas
Volume perdagangan Polymarket menunjukkan tren kenaikan bertahap yang jelas. Volume bulanan hanya $38,9 juta pada April 2024 dan naik menjadi $59,2 juta pada Mei. Pada Oktober 2024, volume melonjak hingga $2,28 miliar, lalu menjadi $2,577 miliar pada November. Meski Desember turun ke $1,7 miliar, angka ini tetap jauh di atas level pertengahan tahun.
Memasuki kuartal IV 2025, platform memasuki fase percepatan baru. Volume bulanan meningkat dari $4,1 miliar pada Oktober 2025 menjadi $10,57 miliar pada Maret 2026. Dari sisi skala, Polymarket bukan lagi produk onchain eksperimental. Platform ini telah berkembang menjadi event driven trading market yang sebanding dengan beberapa venue perdagangan mapan.
Kurva pertumbuhan Polymarket mencerminkan efek gabungan antara permintaan berbasis peristiwa dan kapasitas platform dalam menyerap arus. Lonjakan tajam dari Oktober hingga November 2024 sangat terkait dengan aktivitas perdagangan seputar siklus pemilu, sementara ekspansi dari kuartal IV 2025 hingga kuartal I 2026 didorong oleh kombinasi tema olahraga, makro, keuangan, dan geopolitik. Platform ini telah beralih dari mengandalkan satu peristiwa besar menjadi rotasi lintas kategori dengan atensi tinggi.
Ekspansi pengguna aktif bergerak seiring volume perdagangan. Trader aktif bulanan hanya 41,3 ribu pada Juli 2024, naik menjadi 293,7 ribu pada November 2024 dan mencapai 462,6 ribu pada Januari 2025. Setelah penurunan sementara pada pertengahan 2025, aktivitas pulih ke 477,9 ribu pada Oktober 2025, dan angka pengguna aktif bulanan terbaru kini mencapai 764,7 ribu. Dengan kata lain, pertumbuhan volume perdagangan diikuti oleh ekspansi basis pengguna yang stabil.
Data juga menunjukkan siklusitas aktivitas pengguna yang kuat. Ketika atensi menurun, retensi juga turun. Hal ini menunjukkan bahwa meski basis pengguna semakin luas, loyalitas dan penggunaan rutin belum cukup kuat untuk menahan dampak siklus peristiwa besar.
Secara keseluruhan, pertumbuhan Polymarket terlihat nyata, namun lebih tepat dipahami sebagai ekspansi struktural yang bertumpu pada guncangan berbasis peristiwa. Platform telah membuktikan kemampuannya menyerap trafik selama jendela informasi utama dan mengonversinya menjadi aktivitas perdagangan, namun belum terbukti dapat mempertahankan laju pertumbuhan tajam tanpa narasi kuat.
Biaya dan Pendapatan, Interpretasi Pendapatan Tinggi dengan Hati-hati
Dibandingkan volume perdagangan, data biaya Polymarket memerlukan interpretasi lebih hati-hati. Kerangka biaya telah mengalami perubahan. Berdasarkan dokumentasi resmi, Polymarket menggunakan model harga dinamis yang hanya membebankan biaya pada taker, dengan tarif berbeda di tiap kategori. Geopolitik dan peristiwa dunia saat ini tetap tanpa biaya. Artinya, pertumbuhan biaya bukan semata-mata fungsi permintaan, tetapi juga dipengaruhi langsung oleh perluasan cakupan biaya dan penyesuaian struktur harga. Mengannualisasi kurva biaya tanpa memperhitungkan perubahan ini berisiko salah mengartikan pergeseran berbasis aturan sebagai peningkatan kinerja operasional permanen.
Titik balik utama biaya muncul sekitar akhir Maret 2026. Data publik yang dapat diverifikasi menunjukkan pendapatan protokol bruto pada kuartal I 2026 mencapai $16,23 juta, sedangkan biaya selama 30 hari terakhir per awal April mencapai $14,75 juta, dengan pendapatan sebesar $10,36 juta pada periode yang sama. Setelah perluasan cakupan biaya pada 30 Maret, pekan penuh pertama menghasilkan $6,8 juta biaya, dan biaya harian sempat melebihi $1 juta pada 1 April.
Skala biaya selama 30 hari terakhir sudah mendekati pendapatan satu kuartal penuh sebelumnya. Meski ini mencerminkan permintaan perdagangan yang kuat, penjelasan yang lebih penting adalah volume besar perdagangan event yang sebelumnya belum dimonetisasi kini masuk ke kerangka pendapatan. Hasilnya, kurva pendapatan menunjukkan perubahan bertingkat, yang seharusnya tidak diartikan sebagai lonjakan mendadak permintaan mendasar.
Dengan demikian, level biaya saat ini didorong oleh permintaan dan perubahan aturan. Faktor pertama menunjukkan kemampuan platform menghasilkan arus perdagangan berbasis peristiwa yang signifikan, sementara faktor kedua mencerminkan aktivasi monetisasi secara bertahap. Dari perspektif operasional, kedua pendorong ini sebaiknya tidak dicampuradukkan. Menyimpulkan pendapatan tahunan ratusan juta hanya berdasarkan biaya harian yang melebihi $1 juta mengabaikan dua kendala utama: tarif biaya tinggi dapat menekan aktivitas perdagangan frekuensi tinggi dan market making, serta kategori dengan atensi terbesar seperti geopolitik masih tanpa biaya sehingga trafik terbesar belum tentu berkontribusi proporsional terhadap pendapatan protokol.
Kurva biaya menunjukkan bahwa platform telah membuktikan kemampuannya membebankan biaya, menandakan model bisnis mulai terbentuk. Namun, apakah level pendapatan tinggi dapat dipertahankan dan direplikasi dari waktu ke waktu akan bergantung pada komposisi perdagangan, insentif market making, elastisitas biaya, dan respons pengguna.
Struktur Pasar dan Konsentrasi Peristiwa
Polymarket jauh dari pasar yang terdiversifikasi luas. Politik, olahraga, dan geopolitik saja menyumbang 92% dari total volume lintas kategori utama. Jika dibandingkan dengan segmen lebih kecil seperti budaya, ekonomi, kripto, cuaca, dan keuangan, terlihat bahwa pasar long tail ada, namun kontribusinya terhadap perdagangan keseluruhan tetap minimal.
Permintaan inti Polymarket bukan berasal dari gagasan universal bahwa segala sesuatu bisa diberi harga, melainkan dari sejumlah kecil kategori dengan atensi tinggi, kontroversi tinggi, dan informasi yang sering diperbarui. Pengguna paling bersedia memperdagangkan peristiwa dengan amplifikasi media kuat dan titik resolusi yang jelas. Politik, olahraga, dan geopolitik mendominasi karena menggabungkan intensitas narasi, arus informasi berkelanjutan, dan hasil penyelesaian yang jelas. Meski platform tampak sebagai pasar terbuka, pada praktiknya lebih berfungsi sebagai kumpulan event market papan atas. Selama peristiwa utama terus bermunculan, likuiditas akan terkonsentrasi di sekitar peristiwa tersebut. Ketika pasokan peristiwa melemah, pasar long tail kesulitan menopang aktivitas keseluruhan secara mandiri.
Struktur ini juga membawa risiko. Pasar yang sangat terkonsentrasi cenderung mencapai likuiditas lebih dalam dan price discovery lebih efisien pada peristiwa utama, tetapi juga lebih bergantung pada sisi pasokan. Meski ada ruang untuk ekspansi kategori, perdagangan aktual tetap sangat bergantung pada beberapa tema inti. Artinya, keberlanjutan tidak hanya bergantung pada pertumbuhan pengguna, tetapi juga pada kemampuan platform secara berkelanjutan menghadirkan peristiwa baru dengan atensi tinggi yang dapat diperdagangkan dan diselesaikan secara jelas.
Perilaku Perdagangan dan Distribusi Waktu
Prediction market sering digambarkan sebagai information market, di mana harga mengompresi informasi tersebar menjadi probabilitas. Di Polymarket, karakterisasi ini hanya sebagian benar.
Di satu sisi, akhir pekan tidak berarti tidak ada aktivitas. Pada hari Minggu di Januari 2026, total volume harian di seluruh prediction market melebihi $814 juta, dengan kontribusi Polymarket sekitar $127 juta. Selama jendela perdagangan geopolitik pada Maret 2026, platform ini bersama venue kripto 24 jam lainnya menyerap ekspresi risiko saat pasar tradisional tutup.
Di sisi lain, likuiditas akhir pekan yang tipis tetap menjadi kenyataan. Ada kasus pada Januari 2026 di mana trader memanfaatkan likuiditas lemah untuk menggerakkan pasar harga berdurasi pendek. Ini menunjukkan bahwa perdagangan akhir pekan cenderung memiliki struktur tidak merata, dengan lonjakan tajam saat peristiwa aktif dan kedalaman dangkal saat peristiwa absen.
Polymarket beroperasi sebagai information market sekaligus sentiment market, dengan sentimen masih sangat dominan. Platform ini dapat mengompresi berita, opini, narasi, dan odds menjadi harga yang bisa diperdagangkan, mencerminkan fungsi information market. Namun, ketergantungan kuat pada siklus atensi dan narasi kolektif membuatnya bukan agregator informasi yang sepenuhnya rasional. Price discovery paling efektif terjadi pada periode atensi tinggi.
Posisi dalam Pasar
Polymarket sering dibandingkan dengan DEX, platform taruhan olahraga, dan perpetual futures, namun tidak sepenuhnya sesuai dengan ketiganya.
Polymarket bukan DEX, karena aset dasarnya bukan token generik, melainkan outcome bersyarat yang terkait dengan peristiwa diskret. Ini juga bukan taruhan tradisional, karena posisi dapat diperdagangkan bebas sebelum resolusi dan harga mencerminkan pembaruan probabilitas secara kontinu. Polymarket juga bukan pasar perpetual futures, karena mekanisme inti bukan leverage dan funding rate, melainkan perdagangan probabilitas berbatas waktu di sekitar peristiwa spesifik.
Definisi yang lebih tepat adalah event derivatives market atau information trading market dalam kripto. Platform ini mengubah peristiwa makro, politik, olahraga, dan sentimen menjadi kontrak yang dapat diperdagangkan, di-list, dicocokkan, dan keluar sebelum settlement. Polymarket tidak menggantikan spot maupun futures market, melainkan memperkenalkan objek baru untuk diperdagangkan: state masa depan dunia. Inilah sebabnya Polymarket menarik perhatian pada titik balik makro, siklus pemilu, ajang olahraga besar, dan konflik geopolitik, di mana harga berbasis probabilitas secara alami mengekspresikan ekspektasi yang beragam.
Hal ini mendefinisikan peran Polymarket dalam ekosistem kripto: terutama sebagai ekspresi informasi, monetisasi atensi, dan penetapan harga risiko peristiwa, bukan alokasi aset. Selama fungsi ini ada, Polymarket tidak akan sepenuhnya sesuai dengan kategori perdagangan tradisional. Ketergantungan pada arus peristiwa juga membuatnya sulit mencapai permintaan stabil dan rutin seperti pada spot atau perpetual market.
Pengamatan terhadap Produk Prediksi Gate
Masuknya Gate mencerminkan bahwa prediction market telah masuk ke dalam logika ekspansi produk platform perdagangan. Berdasarkan pengumuman resmi, Gate telah mengintegrasikan akses Polymarket dalam Aplikasi-nya, menawarkan mode prediksi dan mode perdagangan. Pengguna dapat berpartisipasi dengan USDT melalui akun exchange atau menggunakan dompet Web3 dengan USDC di Polygon. Desain utamanya adalah mengubah pengalaman yang semula membutuhkan dompet, jaringan, stablecoin, dan interaksi onchain menjadi pengalaman yang lebih mirip dengan akun perdagangan spot.
Platform terpusat tidak sedang membangun tiruan onchain yang lebih lemah, melainkan menyelesaikan serangkaian masalah berbeda. Pertama, kustodian dan struktur akun: Polymarket menekankan self-custody dan settlement onchain, menawarkan keterbukaan, transparansi, dan komposabilitas. Gate mengonsolidasikan dana, posisi, order, dan settlement dalam akun exchange, sehingga menurunkan learning curve secara signifikan.
Kedua, hambatan onboarding: bagi pengguna exchange eksisting, masuk prediction market langsung dengan USDT dan akun yang sudah ada jauh lebih mulus daripada harus menyiapkan dompet Polygon dan USDC. Ketiga, organisasi likuiditas: pasar onchain diuntungkan oleh open matching dan market making eksternal, sedangkan platform terpusat unggul dalam mengarahkan arus pengguna internal, interface order book, alat charting, dan kebiasaan trading ke produk baru, sehingga menurunkan hambatan cold start.
Keunggulan tidak simetris. Polymarket unggul dalam posisi onchain yang dapat diverifikasi, keterbukaan lebih tinggi, dan integrasi lebih mudah bagi pengembang eksternal dan market maker. Gate unggul dalam biaya edukasi lebih rendah, friksi switching lebih kecil, dan efisiensi konversi lebih tinggi, sehingga lebih efektif membawa pengguna spot dan derivatif eksisting ke perdagangan event. Batas regulasi juga berbeda, dengan platform onchain menekankan infrastruktur terbuka dan likuiditas global, sedangkan platform terpusat mengelola visibilitas dan akses berdasarkan wilayah dan sistem akun.
Produk prediksi Gate menandai divergensi ke dua jalur produk berbeda. Polymarket menekankan keterbukaan onchain dan perdagangan informasi native, sementara Gate fokus pada akses rendah hambatan, integrasi akun, dan konversi pengguna. Pendekatan ini kemungkinan akan hidup berdampingan di segmen pengguna dan lingkungan regulasi yang berbeda.
Risiko, Kendala, dan Evolusi Masa Depan
Secara eksternal, regulasi tetap menjadi kendala utama. Pada November 2024, regulator Prancis mendorong geoblocking, dan pada April 2026, CFTC memulai tindakan hukum untuk menegaskan yurisdiksi federal atas prediction market. Hal ini menunjukkan bahwa klasifikasi masih belum tuntas di berbagai wilayah, baik sebagai derivatif, taruhan, atau alat informasi. Klasifikasi ini akan berdampak langsung pada akses pengguna, daftar peristiwa, dan kerangka settlement seiring platform masuk ke konteks keuangan arus utama.
Risiko struktural internal juga signifikan. Pertama, risiko resolusi dan oracle: meski Polymarket menggunakan aturan jelas dan UMA Optimistic Oracle, peristiwa kompleks dan kalimat ambigu tetap dapat menimbulkan sengketa. Kedua, konsentrasi likuiditas: perdagangan masih bergantung pada peristiwa utama, sehingga platform terekspos ketika pasokan peristiwa melemah. Ketiga, ketidakstabilan biaya: meski monetisasi telah terbukti, pendapatan tetap sensitif terhadap penyesuaian biaya dan biaya tinggi dapat menurunkan market making dan aktivitas frekuensi tinggi. Keempat, ketidakpastian retensi: banyak pengguna datang untuk peristiwa tertentu namun mungkin tidak bertahan setelah atensi menurun.
Evolusi masa depan bergantung pada apakah perdagangan event dapat beralih dari puncak episodik menjadi pola penggunaan lebih stabil. Hal ini menuntut peningkatan kualitas penciptaan dan resolusi pasar, ekspansi ke kategori yang lebih berkelanjutan di luar peristiwa satu kali, serta keseimbangan lebih baik antara biaya, insentif market making, dan pengalaman pengguna. Hanya dengan demikian Polymarket dapat berevolusi dari produk atensi tinggi menjadi kategori perdagangan yang lebih tahan lama.
Kesimpulan: Nilai dan Batasan
Polymarket telah membuktikan tiga hal. Platform ini bukan lagi eksperimen onchain sesaat, melainkan platform dengan skala perdagangan nyata, pertumbuhan pengguna riil, dan monetisasi yang telah terbukti. Pertumbuhannya bukan sekadar inflasi, karena pengguna aktif dan volume meningkat bersamaan, menandakan aktivitas tidak hanya digerakkan segelintir trader besar. Polymarket juga telah membangun posisi yang jelas dan langka di kripto dengan membuat peristiwa masa depan dapat diperdagangkan.
Namun, tiga hal tetap belum terbukti. Pertumbuhan tinggi tidak berarti permintaan telah independen dari peristiwa, karena aktivitas masih didorong oleh politik, olahraga, dan geopolitik. Pertumbuhan biaya yang cepat tidak menjamin pendapatan tahunan yang stabil, sebab ekspansi biaya sendiri merupakan variabel utama. Platform juga belum membuktikan dapat menjadi produk yang stabil, volatilitas rendah, dan retensi tinggi, serta tetap paling efektif selama periode intensitas informasi tinggi.
Nilai sejati Polymarket terletak pada kemampuannya mentransformasi peristiwa yang sebelumnya tidak dapat diperdagangkan menjadi pasar likuid dan membuktikan jalur monetisasi yang layak. Batasannya ada pada ketergantungan berkelanjutan terhadap pasokan peristiwa, kondisi regulasi, dan atensi pengguna. Ke depan, baik model native onchain maupun model terpusat terintegrasi kemungkinan akan tetap ada. Yang pertama mewakili infrastruktur perdagangan informasi terbuka, sedangkan yang kedua menawarkan distribusi berfriksi rendah. Pertanyaan kunci adalah pendekatan mana yang lebih dulu mampu mengubah prediction market dari puncak episodik menjadi kategori perdagangan arus utama yang konsisten.
Sumber:
Gate Research adalah platform riset blockchain dan mata uang kripto yang komprehensif, menyediakan konten mendalam bagi pembaca, termasuk analisis teknikal, wawasan pasar, riset industri, prediksi tren, dan analisis kebijakan makroekonomi.
**Penafian **
Investasi di pasar mata uang kripto mengandung risiko tinggi. Pengguna disarankan melakukan riset mandiri dan memahami sepenuhnya sifat aset serta produk sebelum mengambil keputusan investasi. Gate tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan yang timbul dari keputusan tersebut.
