Fase berikutnya dari perdagangan AI mungkin bukan soal siapa yang membeli chip paling banyak.

Mungkin ini tentang siapa yang bisa mengubah belanja AI menjadi arus kas berulang.

Perusahaan semikonduktor adalah yang paling dulu diuntungkan karena setiap model AI membutuhkan daya komputasi, jaringan, dan memori.

Namun setelah reli perangkat keras besar, investor mungkin mulai mengajukan pertanyaan yang lebih sulit:

Perusahaan mana yang bisa mengubah infrastruktur itu menjadi pendapatan dan profit yang berkelanjutan?

Itu membawa Microsoft, Google, Meta, dan Amazon kembali menjadi sorotan.

Microsoft mungkin menawarkan model monetisasi perusahaan yang paling jelas.

Microsoft sudah memiliki basis pelanggan korporat yang kuat, Azure, Microsoft 365, serta beberapa saluran melalui mana AI dapat dijual.

Keuntungannya adalah visibilitas pendapatan.

Risikonya adalah belanja modal harus tetap sangat tinggi untuk mendukung permintaan.

Google mungkin memiliki posisi full-stack yang terkuat.

Google mengendalikan pencarian, infrastruktur cloud, model AI, dan chip TPU kustom.

Kombinasi itu bisa menurunkan biaya dan menciptakan keunggulan yang tidak mudah ditiru kompetitor.

Tapi Google harus membuktikan bahwa pencarian berbasis AI bisa tumbuh tanpa merusak bisnis iklan yang masih mendanai sebagian besar investasinya.

Meta mungkin memiliki leverage profit terbesar.

Meta menggunakan AI untuk meningkatkan rekomendasi iklan dan keterlibatan di dalam bisnis yang sudah menguntungkan.

Jika AI membuat setiap tayangan iklan bernilai lebih tinggi, imbal hasilnya bisa terlihat lebih cepat dibanding model bisnis yang lebih baru.

Risikonya adalah belanja infrastruktur terus meningkat lebih cepat daripada monetisasi.

Amazon memiliki potensi jangka panjang yang kuat melalui AWS dan chip kustomnya.

Pendapatan AWS baru-baru ini tumbuh 28%.

Tapi arus kas bebas (free cash flow) tertinggal Amazon turun menjadi sekitar $1,2 miliar saat investasi infrastruktur AI dipercepat.

Bagi saya, itu membuat pemulihan arus kas menjadi salah satu sinyal paling penting untuk diawasi.

Kerangka kerja saya saat ini bukan sekadar memberi peringkat perusahaan-perusahaan ini berdasarkan kegembiraan terhadap AI.

Saya akan memantau tiga hal:

• Pertumbuhan pendapatan terkait AI
• Perbaikan margin operasi
• Free cash flow setelah belanja modal

Sebuah perusahaan bisa memiliki teknologi AI yang sangat baik dan tetap menjadi investasi yang buruk jika biaya untuk membangunnya naik lebih cepat daripada imbal hasil finansial.

Perdagangan AI mungkin berputar dari ekspektasi infrastruktur menuju bukti monetisasi.

Pemenang berikutnya mungkin bukan perusahaan yang menghabiskan paling banyak.

Mungkin perusahaan yang menghasilkan imbal hasil tertinggi untuk setiap dolar yang diinvestasikan dalam AI.

#AIInvesting #夏日创作营