$SPCX 的“harga ilusi”：yang kamu beli seharga $119, mungkin hanya tiket undian

Untuk memahami nilai nyata SPCX, pertama-tama kamu perlu menyadari satu asumsi yang diabaikan kebanyakan orang—“harga pasar” saat ini $119,85 itu tidak memperdagangkan perusahaan SpaceX, melainkan hanya saham beredar yang kurang dari 5% dari total.

Lihat data kunci berikut: total saham SPCX sekitar 13 miliar lembar, tetapi IPO hanya melepas sekitar 4,24% ke publik; saat ini saham yang beredar hanya sekitar 281 juta lembar. Artinya, lebih dari 95% saham masih dikunci pada pihak internal dan investor awal. Setiap lembar yang kamu beli seharga $119, hanya memperebutkan “harga pinggiran” yang muncul dari kelangkaan buatan yang tidak sampai 5%, bukan menjadi jangkar nilai wajar yang benar untuk perusahaan bernilai triliunan.

Jadwal pelepasan kunci (unlock) adalah pengatur ulang penetapan harga yang sesungguhnya:
Akhir Juli–awal Agustus (setelah laporan keuangan Q2): batch pertama unlock, sekitar 11%-20% saham yang dikunci memperoleh izin untuk dijual
Agustus: jumlah saham yang bisa diperdagangkan bebas naik dua kali lipat dibanding saat ini
Oktober (setelah laporan keuangan Q3): akumulasi saham yang di-unlock mencapai sekitar 1/320
Juni 2027: saham yang dimiliki Musk sebesar 42% ikut dibebaskan

Investor senior George Noble menghitung, hingga awal September maksimal bisa dijual sekitar 44% saham, sehingga saham beredar melonjak sekitar 900%. Sementara itu, posisi short saat ini sudah mencapai 29% dari saham beredar; pasar sudah sedang “memesan harga” dalam skenario lonjakan pasokan (supply) besar tersebut.

Jadi, harga $119,85 pada dasarnya adalah hasil tumpukan dari tiga jenis premi: premi likuiditas + premi kelangkaan + premi keyakinan Musk—dan ketiganya akan mereda secara bersamaan dalam beberapa bulan ke depan. Jika dihitung berdasarkan total saham, nilai “fully diluted per saham”, ada jurang besar dibanding harga transaksi marginal saat ini.

Menurutmu, saat gelombang unlock benar-benar tiba, SPCX akan turun ke level berapa? $100? $60? Atau bahkan $30 seperti yang diserukan pihak yang paling bearish?

#$SPCX