#分享美股交易赢英伟达股票

Valuasi "IPO Abad" SpaceX kembali dipertanyakan!

"IPO Abad" SpaceX akan secara resmi diluncurkan pada hari Jumat ini (12 Juni), meskipun pasar sangat menantikan, namun investor semakin meragukan apakah target valuasi perusahaan sebesar 1,77 triliun dolar AS benar-benar layak.

　　Suara keraguan terbaru datang dari profesor Sekolah Bisnis Stern Universitas New York, yang dikenal sebagai "dekan valuasi" yaitu Aswath Damodaran. Dia berpendapat bahwa nilai perusahaan sebenarnya jauh lebih rendah, dia memperkirakan valuasi nyata SpaceX mungkin hanya sekitar 1,3 triliun dolar AS.

　　SpaceX yang dipimpin Elon Musk akan resmi terdaftar di NASDAQ pada hari Jumat ini. Perusahaan telah menetapkan harga penawaran per saham sebesar 135 dolar AS, dengan rencana menjual sekitar 555,6 juta saham untuk mengumpulkan 75 miliar dolar AS, dan valuasi diperkirakan mencapai 1,77 triliun dolar AS.

　　Perusahaan ini memiliki struktur bisnis yang sangat beragam, mencakup roket, komunikasi satelit, dan AI. Karena pengaruh besar Elon Musk serta cakupan bisnis yang sangat luas, maka valuasi yang wajar selalu menjadi perdebatan di pasar. Data keuangan menunjukkan bahwa pendapatan perusahaan pada tahun 2025 diperkirakan akan tumbuh 33%, mencapai 18,67 miliar dolar AS; namun kerugian bersih tetap tinggi, yaitu 4,94 miliar dolar AS.

　　Damodaran menjelaskan secara rinci analisisnya dalam sebuah podcast. Dia menunjukkan bahwa sumber utama perbedaan pendapat adalah asumsi SpaceX tentang potensi skala bisnis kecerdasan buatan mereka, yang meliputi xAI dan chatbot Grok, yang merupakan produk yang dikembangkan oleh xAI yang diakuisisi perusahaan awal tahun ini.

　　Dalam dokumen IPO, SpaceX memperkirakan potensi pasar bisnis AI mereka sekitar 26 triliun dolar AS, yang merupakan sebagian besar dari total pasar yang diperkirakan sebesar 28,5 triliun dolar AS. Damodaran menyatakan bahwa asumsi ini terlalu optimis.

　　Bagi investor, perdebatan ini menyoroti satu pertanyaan inti, yaitu apakah valuasi SpaceX didasarkan pada fundamental, atau berdasarkan harapan pertumbuhan AI di masa depan, dan IPO ini kemungkinan akan menjadi salah satu IPO terbesar dalam sejarah. Jawaban ini tidak hanya akan mempengaruhi kinerja SpaceX setelah go public, tetapi juga pandangan pasar terhadap perusahaan teknologi dan AI lain yang sedang mengalami valuasi tinggi (yang saat ini juga dinilai terlalu tinggi).

　　Damodaran membangun model valuasinya dengan menilai tiga bisnis inti SpaceX—peluncuran roket, layanan internet satelit Starlink, dan kecerdasan buatan. Dia mengevaluasi peluang pasar masing-masing unit bisnis, pangsa pasar yang mungkin, dan potensi margin keuntungan. Dia berpendapat bahwa bisnis AI adalah yang paling belum matang dan paling jauh dari profitabilitas.

　　Meskipun Damodaran berpendapat bahwa valuasi SpaceX lebih rendah dari harga IPO yang direncanakan, dia juga menyatakan bahwa saham ini tetap berpotensi berkinerja baik setelah listing. Mengingat popularitas perusahaan dan antusiasme investor, dia menyebutkan bahwa pergerakan harga saham mungkin lebih banyak dipengaruhi oleh momentum pasar dan sentimen, daripada indikator valuasi tradisional.

　　Faktanya, selain Damodaran, beberapa lembaga dan analis terkemuka juga memberikan valuasi yang jauh di bawah target IPO:

　　Morningstar: memberikan nilai wajar sekitar 780 miliar dolar AS, hanya setengah dari target IPO. Mereka berpendapat bahwa bisnis xAI mungkin menjadi faktor yang merusak nilai, dan dalam skenario pesimis bisa menyebabkan kerugian besar.

　　Dana pensiun Denmark AkademikerPension: memasukkan SpaceX ke dalam daftar hitam investasi, menganggap valuasi yang wajar tidak boleh melebihi 1 triliun dolar AS, dan mengkritik adanya kekurangan dalam struktur tata kelola perusahaan.