‍#Gate广场五月交易分享

Analisis Penyebab Penurunan Cadangan Stablecoin

Fenomena penurunan cadangan stablecoin menjadi 66,37 miliar dolar AS pada dasarnya adalah sinyal penyempitan likuiditas pasar cryptocurrency., dan mungkin disebabkan oleh faktor-faktor berikut:

‌1. Dorongan sentimen perlindungan risiko untuk memindahkan modal‌

Hasil obligasi pemerintah global terus meningkat (misalnya, hasil obligasi 10 tahun AS mendekati 4,5%, dan 30 tahun menembus 5%), daya tarik aset berisiko rendah tradisional meningkat. Investor mengubah cadangan stablecoin di bursa menjadi mata uang fiat atau meningkatkan kepemilikan obligasi pemerintah, membentuk perilaku "flight-to-safety" yang khas.

‌2. Efek tertinggal dari kebijakan pengetatan Federal Reserve‌

Ekspektasi pasar terhadap Federal Reserve yang mempertahankan suku bunga tinggi semakin menguat (CME futures menunjukkan probabilitas tidak menurunkan suku bunga pada Maret lebih dari 95%), menyebabkan biaya dana tetap tinggi. Investor institusional cenderung memegang aset kas sebagai "dry powder", bukan berinvestasi di pasar kripto berisiko tinggi.

‌3. Perubahan struktur likuiditas bursa‌

Cadangan stablecoin di bursa utama bn menyusut 18,6% dalam tiga bulan (sekitar 10 miliar dolar AS), yang merupakan bagian utama dari penyusutan total pasar. Ini mencerminkan tren transfer aset pengguna ke dompet on-chain atau kustodian yang sesuai regulasi, serta menunjukkan bahwa sebagian dana benar-benar keluar dari pasar.

‌4. Penekanan nyata dari "dolarisasi" stablecoin‌

Saat ini, 90% stablecoin didukung oleh aset dolar AS, dan penyusutannya secara esensial adalah cermin dari likuiditas dolar di pasar kripto global. Kerangka regulasi seperti "Genius Act" di Amerika Serikat sedang mempercepat institusionalisasi sistem ini.

Mengenai apakah penurunan cadangan stablecoin akan mempengaruhi pergerakan harga Bitcoin, menurut kecil财神, tergantung pada poin-poin berikut:

‌1. Pembelian baru harus menembus hambatan likuiditas‌

Saat ini, kapitalisasi pasar stablecoin stagnan di sekitar 300 miliar dolar AS, dan pertumbuhan 150% selama dua tahun terakhir telah berhenti. Tanpa masuknya stablecoin baru ke bursa, pasar kekurangan "bahan bakar" yang cukup untuk mendorong kenaikan berkelanjutan.

‌2. Perang posisi antara aspek teknis dan dana‌

‌Sinyal positif‌: Rasio pasokan stablecoin Bitcoin (SSR) turun ke level terendah dalam sejarah di bawah 13, yang sebelumnya beberapa kali terkait dengan dasar harga (seperti pertengahan 2021 dan siklus 2024).

‌Titik risiko‌: cadangan Bitcoin di platform seperti bn juga menurun secara bersamaan, menunjukkan tekanan jual belum sepenuhnya terserap. Dukungan nyata harus diamati dari masuknya dana institusional melalui saluran ETF spot dan lainnya.

‌

3. Efek waktu dari pergeseran kebijakan makro‌

Jika Federal Reserve mengirim sinyal penurunan suku bunga secara tegas, penurunan hasil obligasi jangka pendek akan mendorong modal kembali mengejar aset berisiko. Data historis menunjukkan bahwa perubahan cadangan stablecoin biasanya mendahului harga Bitcoin 1-2 bulan.