Baru saja melihat perbandingan data yang menarik, Amazon tampaknya akan segera bergabung dengan klub triliun dolar. Saat ini hanya ada tiga perusahaan yang menembus nilai pasar 3 triliun dolar—Nvidia, Apple, dan Alphabet—sementara Amazon dengan ukuran 2,2 triliun dolar, tampaknya tidak jauh dari target tersebut.

Sejujurnya, banyak orang akhir-akhir ini bersikap pesimis terhadap Amazon, seolah lupa bagaimana perusahaan ini bisa sampai ke titik ini. Saya rasa ini justru merupakan peluang, karena struktur bisnis Amazon sebenarnya cukup unik.

Pertama adalah bisnis e-commerce. Meskipun bukan yang pertama, Amazon menjadikan bisnis ini sebagai contoh keberhasilan tingkat buku teks. Tahun lalu, pendapatan e-commerce di Q4 mencapai 21,34 miliar dolar, meningkat 14% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan 57% berasal dari layanan penjual pihak ketiga. Bisnis ini juga membantu Amazon mengalahkan Walmart, menjadi retailer terbesar di dunia.

Namun inti sebenarnya adalah layanan cloud AWS. Inilah bisnis mesin uang Amazon—mengisi 18% dari total pendapatan tetapi menyumbang 57% dari laba operasional. AWS tetap memimpin pasar ini, menguasai 28% pangsa pasar, jauh di atas Microsoft yang 21% dan Google yang 14%. Lebih penting lagi, pertumbuhan layanan cloud ini sangat cepat didorong oleh permintaan AI, dengan pertumbuhan 30% di Q4.

Bisnis ketiga adalah iklan. Ini yang paling cepat berkembang, dengan pendapatan Q4 sebesar 2,13 miliar dolar, naik 23% dibandingkan tahun sebelumnya, dan telah menjadi pengiklan digital terbesar ketiga di dunia, setelah Google dan Meta. Prime Video, siaran langsung olahraga, dan lainnya menjadi titik pertumbuhan baru.

Yang paling menarik adalah Amazon juga berinvestasi besar di bidang AI, dengan lebih dari 1.000 aplikasi AI yang sedang dikembangkan atau digunakan. CEO Jassy mengatakan AI akan menjadi katalisator besar. Untuk memenuhi kebutuhan layanan cloud dan AI, Amazon berencana menginvestasikan 20 miliar dolar tahun ini, meningkat jauh dari 13,1 miliar dolar tahun lalu. Angka ini sempat membuat beberapa investor takut, saham sempat turun 10%, tetapi Jassy mengatakan, "Kami berusaha secepat mungkin mengubah kapasitas menjadi uang"—yang berarti permintaan sudah ada, dan pengeluaran ini adalah untuk menangkap peluang, bukan sekadar membakar uang secara buta.

Secara angka, Amazon hanya perlu naik 36% untuk mencapai nilai pasar 3 triliun dolar. Berdasarkan proyeksi pendapatan 2026 sebesar 807 miliar dolar, rasio harga terhadap penjualan Amazon kurang dari 3 kali. Jika rasio ini dipertahankan, pendapatan harus mencapai 1 triliun dolar agar mendukung nilai pasar 3 triliun dolar. Dengan tingkat pertumbuhan tahunan sekitar 11%, secara teori bisa tercapai pada 2029. Tapi dari jejak pertumbuhan historis Amazon, jadwal ini mungkin bisa lebih cepat.

Saat ini, rasio harga terhadap laba Amazon kurang dari 29 kali, lebih murah dari S&P 500 yang 30 kali. Dalam sepuluh tahun terakhir, Amazon naik 633%, jauh melampaui kenaikan S&P 500 sebesar 251%. Inilah mengapa saat ini tampaknya menjadi titik masuk yang bagus.