Laporan riset XiZhi Technology: Popularitas hanya kalah dari Alibaba dan Kuaishou, bagaimana pembukaan hari ini?

Awalnya saya hanya ingin melihat apakah IPO ini layak diikuti, tetapi semakin saya melihat semakin saya menyadari ini bukan hanya masalah IPO—ini menyinggung jalur baru 18C di pasar saham Hong Kong, pola industri AI domestik, logika arbitrase valuasi antara A-share dan pasar Hong Kong, serta bagaimana investor ritel menggunakan keunggulan informasi untuk bertaruh di pasar Hong Kong dan menanggapi proposisi yang lebih besar ini.
1. Apa yang dilakukan perusahaan ini
XiZhi Technology melakukan dua hal: konektivitas optik dan komputasi optik. Selain itu, pasar juga memiliki konsep modul optik, ketiganya mudah dibicarakan bersama, tetapi mereka berada di posisi yang benar-benar berbeda dalam rantai industri.
Konektivitas optik: menggantikan kabel tembaga dengan serat optik
Ketika sebuah kluster pelatihan AI berkembang dari seribu kartu menjadi puluhan ribu, ratusan ribu kartu, kabel tembaga menghadapi tembok fisika—penyusutan sinyal, lonjakan konsumsi daya, dan kegagalan pendinginan. Ini bukan masalah rekayasa, melainkan batasan keras elektromagnetik. Solusi XiZhi adalah menggunakan cahaya untuk menghubungkan GPU, mengurangi latensi transmisi lebih dari 90%, dan meningkatkan efisiensi pemanfaatan GPU dalam kluster (MFU) sebesar 50%.
Bagian ini menyumbang 71% dari pendapatan perusahaan tahun 2025, dan merupakan bisnis arus kas saat ini. Produk spesifiknya adalah OCS (pertukaran sepenuhnya optik) + oNET (jaringan optik antar chip).
Komputasi optik: melakukan perkalian matriks langsung dengan cahaya
Ini adalah konsep yang benar-benar berbeda. Ini tidak mentransfer data, tetapi menyelesaikan perhitungan menggunakan cahaya itu sendiri.
Bagaimana caranya? Cahaya secara alami cocok untuk melakukan operasi linier—penyebaran cahaya dalam media itu sendiri adalah transformasi matematis. Membiarkan dua berkas cahaya melewati sebuah modul modulator dengan intensitas tertentu, total intensitas setelah cahaya melewati modul tersebut langsung merupakan hasil perkalian matriks. Ini bukan sekadar kiasan, melainkan secara harfiah "cahaya melakukan perhitungan".
Apa artinya ini? Latensi bisa mencapai tingkat 3 nanodetik (GPU biasanya puluhan hingga ratusan mikrodetik), dan konsumsi daya jauh lebih rendah.
Bisnis komputasi optik diperkirakan menyumbang 19% dari pendapatan XiZhi tahun 2025, nilai absolutnya kecil (2010 juta RMB), tetapi tumbuh 579% secara tahunan.
Ini adalah "kurva kedua" yang disampaikan kepada pasar sekunder.
Modul optik: penerjemah antara cahaya dan listrik
Modul optik = konverter sinyal optik-elektrik. Mengubah listrik menjadi cahaya, dan cahaya kembali menjadi listrik, murni sebagai "penerjemah".
Sementara XiZhi Technology melakukan komputasi optik yang menggunakan cahaya untuk melakukan operasi matematis—ini adalah kategori produk yang benar-benar berbeda. Modul optik adalah "pembuluh darah" pusat data, sedangkan komputasi optik adalah "sel otak" pusat data. Ini adalah dua pasar yang sama sekali berbeda, pelanggan yang berbeda, pemain yang berbeda.
Di pasar AS, sektor komunikasi cahaya AI, Lumentum (LITE), naik hampir 20 kali dalam setahun—namun ceritanya adalah laser + OCS, bukan modul optik tradisional.
Pemimpin global modul optik adalah Zhongji Xuchuang dari pasar A di China, yang pada tahun 2024 menyuplai Google dan Meta dengan pendapatan lebih dari 20 miliar RMB, dengan PE 30-40 kali. Tetapi Zhongji Xuchuang dan XiZhi bukan pesaing langsung, melainkan pemain di posisi yang benar-benar berbeda dalam rantai industri. Di luar negeri ada Coherent, yang naik 7 kali lipat dalam setahun.
Selain XiZhi, belum ada perusahaan publik murni yang fokus pada jalur komputasi optik ini—itulah mengapa XiZhi, sebagai "perusahaan chip silikon optik AI pertama di dunia," memiliki keunikan sebagai perusahaan yang terdaftar di pasar Hong Kong. Di luar negeri, Lightmatter dan Ayar Labs masih dalam tahap swasta.
Baca lengkapnya di artikel ini, tata letak yang lebih baik.