Rancangan Undang-Undang yang Jelas Masih Menunggu Keputusan, Hasil dari Stablecoin Menjadi Poin Kontroversi Terbesar

Menulis: Ksatria Blockchain

Sebagai legislasi inti untuk membangun kerangka pengaturan aset digital federal yang komprehensif di Amerika Serikat, RUU 《CLARITY》 besar kemungkinan akan ditunda hingga Mei untuk dibahas.

Perkembangan yang awalnya diperkirakan akan mencapai terobosan pada akhir April kini menjadi ujian apakah Kongres dapat menyelesaikan aturan pengawasan kripto selama tahun pemilihan.

RUU ini bertujuan menyelesaikan sengketa yurisdiksi pengawasan di bidang kripto, memperjelas pembagian pengawasan antara SEC dan CFTC, yang telah disahkan oleh DPR dengan suara mayoritas bipartisan 294 berbanding 134 pada Juli 2025, namun terjebak dalam kebuntuan selama berbulan-bulan di Senat karena sengketa hasil bunga stablecoin.

Sumber sengketa berasal dari celah warisan 《RUU Jenius》. 《RUU Jenius》 yang berlaku mulai Juli 2025 menetapkan kerangka cadangan fiat 1:1 untuk stablecoin, tetapi tidak memperjelas apakah pihak ketiga atau platform terkait dapat memberikan imbal hasil kepada pemegang stablecoin.

Ketidakjelasan ini menjadi hambatan utama dalam mendorong RUU yang lebih jelas, secara esensial adalah legislator harus memutuskan apakah stablecoin hanya sebagai alat pembayaran tanpa hasil, atau diizinkan membangun produk keuangan berbasis hasil di sekitarnya.

Sementara itu, data dari Gedung Putih memperburuk perbedaan pendapat kedua belah pihak. Laporan CEA tanggal 8 April menunjukkan bahwa pelarangan total imbal hasil stablecoin hanya akan menambah pinjaman bank sebesar 2,1 miliar dolar AS (peningkatan 0,02%), tetapi akan menyebabkan kerugian bersih sebesar 800 juta dolar AS bagi konsumen, dan dari pinjaman baru tersebut, hanya 500 juta dolar mengalir ke bank komunitas, secara langsung melemahkan argumen utama bank yang menentang imbal hasil stablecoin.

Namun, Asosiasi Bankir Amerika Serikat tetap menggalang lobi bersama kelompok regional, mendesak pelarangan total imbal hasil terkait stablecoin (termasuk penerbit, pihak terkait, dan pihak ketiga), khawatir aliran dana keluar dari bank, bahkan mengiklankan dan mengorganisasi 3.200 bankir untuk menandatangani surat, menyatakan bahwa ketentuan longgar dapat menyebabkan transfer simpanan sebesar 6,6 triliun dolar AS.

Sektor kripto justru tegas menentang larangan tersebut, menganggapnya akan memperkuat monopoli keuntungan bank tradisional. Perusahaan investasi kripto seperti Paradigm dan institusi lain menuduh industri perbankan sengaja menunda-nunda untuk mematikan RUU ini.

Kebuntuan kedua belah pihak dan kebuntuan di KTT Gedung Putih bulan Februari serupa, keduanya gagal mencapai kompromi.

Jadwal padat di Senat semakin memperburuk ketidakpastian pengesahan RUU. Di bawah tekanan industri perbankan, senator menekan Komite Perbankan Senat untuk menunda pembahasan, sementara mulai Mei, Senat akan menghadapi jadwal kerja negara bagian, libur hari raya, dan lain-lain. Setelah Agustus, fokus legislasi akan beralih ke pemilihan paruh waktu, menyisakan waktu yang sangat sedikit untuk membahas dan menyelaraskan versi DPR.

Saat ini, platform prediksi terdesentralisasi Polymarket menunjukkan bahwa peluang RUU disahkan tahun ini telah turun dari 82% pada Februari menjadi 48%.

Arah masa depan RUU ini bergantung pada dua hal: pertama, apakah dapat mencapai kompromi terkait imbal hasil stablecoin, menutup celah yang disebut bank sebagai “celah”, sekaligus menyisakan ruang pengembangan untuk industri kripto; kedua, apakah dapat mengatur waktu pembahasan sebelum musim pemilihan.

Jika sengketa berlanjut, RUU ini mungkin menjadi proyek yang gagal selama tahun pemilihan; jika dapat mencapai konsensus dengan cepat, meskipun ditunda hingga Mei untuk dibahas, tetap ada peluang untuk disahkan.

Saat ini, peningkatan lobi dari bank, bantahan dari Gedung Putih, dan keheningan di Senat semuanya mengarah pada satu hal penting: penetapan ketentuan imbal hasil stablecoin akan menentukan nasib akhir legislasi kripto yang krusial ini.