Saya telah memantau situasi geopolitik ini dengan cermat, dan berikut adalah apa yang sebenarnya sedang terjadi di pasar saat ini.

Ketegangan AS-Iran yang mendominasi berita utama pada dasarnya telah memasuki fase baru. Kedua belah pihak sekarang berbicara tentang negosiasi, yang jujur saja lebih baik daripada eskalasi. Trump menyebutkan bahwa pembicaraan bisa dilanjutkan dalam beberapa hari ke depan, dan meskipun masih ada banyak ketidakpercayaan, fakta bahwa orang-orang duduk di meja perundingan itu penting. Israel juga mengalihkan fokus—menyelesaikan dengan Lebanon, berusaha mengamankan keuntungan daripada mendorong lebih jauh. Apa yang saya tangkap dari sini adalah semua orang sedang mencari strategi keluar.

Sekarang, minyak mentah adalah cerita utama di sini. Blokade Selat Hormuz telah sangat merugikan pasokan—kita berbicara lebih dari 10 juta barel per hari yang tidak beroperasi. Itu besar sekali. Tapi inilah halnya: pasar sudah memperhitungkan ini. Rute alternatif dari negara-negara Teluk telah menjaga harga tidak melambung tinggi. Bahkan jika negosiasi meredakan ketegangan, membangun kembali infrastruktur dan mengembalikan pengiriman normal melalui selat itu akan memakan waktu. IEA baru saja merilis revisi perkiraan yang mengejutkan untuk 2026: mereka memangkas outlook pasokan dari perkiraan peningkatan 1,1 juta barel per hari menjadi penurunan 150 ribu barel per hari. Itu adalah gangguan pasokan terbesar dalam catatan. Sementara itu, perkiraan permintaan global juga dipangkas. Intinya: surplus pasokan tahun ini runtuh dari 2,46 juta barel per hari menjadi hanya 410 ribu.

Yang menarik adalah harga spot masih diperdagangkan lebih tinggi daripada kontrak berjangka, menunjukkan ketidaksesuaian nyata. Tapi kurva berjangka menunjukkan bahwa trader mengharapkan minyak akan perlahan turun—kontrak Desember sekitar $75, dan kontrak Desember tahun depan di $70. Masih jauh di atas level pra-perang sebesar $55-65.

Inilah yang penting: harga minyak yang tinggi secara berkelanjutan mempengaruhi inflasi dan pertumbuhan. IMF sudah memangkas perkiraan pertumbuhan global sebesar 0,2 poin menjadi 3,1%, dan itu dengan asumsi $82 minyak. The Atlanta Fed juga memangkas perkiraan pertumbuhan Q1 dari 3% menjadi 1,3%. Ini penting untuk segala hal lainnya.

Tapi, saham AS? Mereka sedang mengalami momen. S&P 500 dan Nasdaq baru saja mencatatkan rangkaian kemenangan sepuluh hari. Menghapus semua kerugian terkait perang, menghapus kerugian tahun ini, dan sekarang mereka mendekati level tertinggi sepanjang masa. Ini meskipun outlook pemotongan suku bunga yang tidak pasti dan kekhawatiran likuiditas. Alasannya? Pendapatan S&P 500 menunjukkan pertumbuhan 13,9% dari tahun ke tahun, dengan perkiraan penuh tahun sebesar 19%—bahkan melampaui perkiraan pra-perang sebesar 15%. Fundamental belum pecah. Saham perangkat lunak juga akhirnya menunjukkan kehidupan, yang bisa menghidupkan kembali seluruh rally jika pendapatan teknologi datang dengan hasil yang baik.

Namun, penarikan Nasdaq sebelum kenaikan ini cukup terbatas—lebih ke arah sideways daripada apa pun. Volume juga belum benar-benar meningkat, jadi ada pertanyaan yang sah tentang daya tahan. Jika The Fed memberi sinyal pemotongan suku bunga pada pertemuan 29 April mereka, itu bisa mendorong semuanya lebih tinggi. Jika tidak, dan jika kita gagal keluar secara tegas, kondisi overbought bisa memicu penarikan.

Sekarang untuk emas dan dolar. Indeks dolar baru saja turun tujuh hari berturut-turut dan kehilangan rata-rata pergerakan 200 hari. Ini mendekati level support kunci 98. Jika dinamika 'berbicara sambil bertempur' AS-Iran ini tetap bertahan, dolar kemungkinan berosilasi antara 98-100 dalam jangka pendek. Tapi jika Iran mempertahankan tol Selat atau mendapatkan leverage pada isu lain, itu bisa mengguncang fondasi petrodolar dan mendorong dolar lebih rendah.

Emas di mana menjadi menarik. Tiga minggu berturut-turut mengalami kenaikan, setup bullish yang kuat di grafik. Selama emas bertahan di atas 4730-4765, tren kenaikan tetap utuh. Target nyata pertama adalah rata-rata pergerakan 50 hari di sekitar 4900-4920—itu dekat retracement 61,8% dari penurunan Maret. Jika menembus di atas itu, Anda akan melihat zona 5000-5100. Narasi saham emas jangka menengah dan panjang belum berubah. Fundamental emas tetap solid mengingat semua yang terjadi dengan geopolitik, kekhawatiran inflasi, dan dinamika mata uang. Perlu memantau dengan cermat bagaimana saham emas dan logam mulia secara umum berkinerja jika kita mendapatkan kelemahan dolar yang dipadukan dengan kekhawatiran inflasi yang berkelanjutan.