Jadi India baru saja merilis data CPI terbaru dan ada sesuatu yang layak diperhatikan di sini. Inflasi Maret mencapai 3,40% tahun-ke-tahun, naik dari 3,21% bulan sebelumnya. Itu mungkin terdengar tidak dramatis, tetapi ini adalah pembacaan bulanan nyata pertama sejak ketegangan di Timur Tengah meningkat, dan Anda sudah bisa melihat biaya energi mulai memberat.

Yang menarik perhatian saya adalah bahwa harga makanan melonjak 3,87% dalam periode yang sama. Inilah mengapa itu penting - makanan menyusun sekitar 37% dari keranjang harga konsumen India, jadi ketika inflasi makanan bergerak, CPI keseluruhan mengikuti. Dan situasinya bisa menjadi lebih buruk. Petani sudah menghadapi biaya input yang lebih tinggi dari harga minyak yang meningkat, dan sekarang ada pembicaraan tentang curah hujan monsun di bawah normal tahun ini. Itu adalah tekanan ganda.

Ketergantungan energi India sebenarnya cukup ekstrem jika dipikirkan. Sekitar 90% impor minyak mentah dan lebih dari setengah LPG berasal dari Timur Tengah. Jadi ketika Trump mengumumkan bahwa dia akan memblokir Selat Hormuz akhir pekan lalu, harga minyak langsung melonjak kembali di atas $100 per barrel. Risiko gangguan rantai pasokan itu nyata.

Namun bagian yang menarik adalah - pemerintah dan bisnis sejauh ini telah menyerap banyak biaya ini, menjaga harga bahan bakar ritel tetap stabil. Tetapi ekonom HDFC Bank, Sakshi Gupta, membuat poin yang solid: jika ini berlanjut dan energi tetap tinggi, produsen akhirnya harus meneruskan biaya tersebut ke konsumen. Saat ini transmisi ke inflasi ritel masih terbatas, tetapi itu bisa berubah dengan cepat.

Bank Sentral mempertahankan suku bunga tetap minggu lalu dan jelas dalam mode tunggu dan lihat. Menurut para analis, bank sentral masih memiliki ruang kebijakan sebelum perlu memperketat, tetapi semuanya bergantung pada apakah rantai pasokan Timur Tengah kembali normal. Jika tidak, ekspektasi inflasi akan terus meningkat dan RBI mungkin menghadapi tekanan untuk bertindak lebih cepat dari yang diperkirakan. Trajektori CPI selama beberapa bulan ke depan akan menjadi hal yang penting untuk diamati.