Sudah mengamati sektor hidrogen cukup lama, dan saya rasa ada sesuatu yang menarik sedang berkembang yang kebanyakan orang tidak perhatikan. Narasi tentang saham perusahaan bahan bakar hidrogen sudah cukup bearish selama bertahun-tahun, tetapi setup makro sebenarnya mulai beralih menguntungkan mereka.

Izinkan saya jelaskan alasannya. Hidrogen sebagai sumber bahan bakar secara teoretis masuk akal — energi bersih yang dihasilkan dari energi terbarukan, nol emisi selain uap air. Masalahnya? Biaya produksinya terlalu mahal dibandingkan bahan bakar fosil tradisional, dan pembangunan infrastruktur hidrogen membutuhkan miliaran dolar. Ditambah inflasi dan kenaikan suku bunga yang kita alami, proyek hidrogen hampir berhenti. Banyak saham perusahaan bahan bakar hidrogen hancur karenanya.

Tapi inilah yang berubah. Saat suku bunga mulai menormalkan dan teknologi hidrogen membaik, ekonomi menjadi berbalik. Fortune Business Insights memproyeksikan pasar sel bahan bakar hidrogen tumbuh dengan CAGR 30% hingga 2032, dan adopsi kendaraan hidrogen bisa mencapai CAGR 45% hingga 2037. Angka-angka ini agresif, tetapi bahkan jika setengah benar, kita sedang melihat angin yang mendukung secara signifikan.

Dua saham perusahaan bahan bakar hidrogen yang menarik perhatian saya adalah Plug Power dan Nikola. Keduanya mengalami tekanan besar, tetapi mereka berada di posisi yang berbeda dalam sektor ini.

Plug Power adalah pemain yang lebih mapan. Mereka pada dasarnya menjadi tulang punggung logistik hidrogen — 69.000 sistem sel bahan bakar yang terpasang di gudang dan pusat pemenuhan, dengan Amazon dan Walmart sebagai pelanggan utama. Pendapatan tumbuh 40% di 2022, lalu 27% di 2023, meskipun kerugian bersih membesar selama fase integrasi akuisisi. Yang menarik adalah Departemen Energi baru saja memberikan mereka pinjaman sebesar $1,66 miliar untuk membangun enam fasilitas produksi hidrogen baru. Dengan nilai perusahaan sebesar $2,67 miliar dan diperdagangkan pada 2,3x penjualan tahun depan, saham ini tampak sangat undervalued. Pembelian oleh insider juga cukup besar — hampir 5 kali lebih banyak saham yang dibeli daripada dijual dalam setahun terakhir. Norges Bank dari Norwegia juga baru saja meningkatkan kepemilikan mereka menjadi hampir 8%. Itu adalah sinyal yang saya perhatikan.

Nikola adalah taruhan yang lebih berisiko tetapi berpotensi memberikan imbal hasil lebih tinggi. Mereka mulai dengan truk listrik baterai, mengalami beberapa tahun sulit (terdampak oleh vonis penipuan pendiri, kebakaran baterai, dilusi besar-besaran), tetapi sekarang mereka beralih keras ke truk semi bahan bakar hidrogen. Mereka mengirimkan 203 truk hidrogen dalam sembilan bulan pertama 2024 dan memperkirakan 300-350 untuk seluruh tahun. Proyeksi pendapatan mereka sangat tinggi — analis memperkirakan akan mencapai $112 juta tahun ini dan hampir tiga kali lipat menjadi $328 juta pada 2025 saat mereka memperbesar skala. Mereka juga membangun jaringan pengisian bahan bakar hidrogen 60 stasiun bersama Voltera pada 2026. Dengan nilai perusahaan $338 juta dan diperdagangkan pada 1x penjualan tahun depan, ini seperti saham penny. Pembelian oleh insider juga jauh lebih agresif di sini — 15 kali lebih banyak saham yang dibeli daripada dijual. Ini adalah taruhan panjang yang sah, tetapi jika mereka berhasil mempercepat kendaraan hidrogen, potensi upside-nya bisa besar.

Hal tentang saham perusahaan bahan bakar hidrogen saat ini adalah mereka masih sangat tidak disukai. Tapi lingkungan makro akhirnya mulai menguntungkan mereka. Jika Anda punya dana $200 untuk diinvestasikan dan nyaman dengan volatilitas, keduanya bisa berubah menjadi posisi yang berarti dalam beberapa tahun ke depan saat ekonomi hidrogen benar-benar mulai terwujud. Risikonya nyata — eksekusi sangat penting, dan lanskap kompetitif semakin panas dengan masuknya produsen mobil tradisional ke ruang ini. Tapi rasio risiko-imbalan terasa tidak seimbang ke arah upside pada valuasi saat ini.