Sudah cukup lama mengikuti pertarungan streaming ini, dan ada perdebatan menarik yang memanas tentang saham media mana yang benar-benar layak diperhatikan. Netflix versus Disney - terdengar seperti pilihan yang jelas di permukaan, tetapi ketika menyelami angka-angkanya, menjadi jauh lebih rumit dari yang dipikirkan kebanyakan orang.

Mari mulai dengan Netflix karena angka utamanya jujur saja mengesankan. Tahun lalu mereka benar-benar meraih hasil luar biasa - menambah hampir 19 juta pelanggan berbayar di Q4 saja, yang merupakan kenaikan kuartal terbesar mereka. Itu mendorong total mereka melewati 300 juta, dan pertumbuhan pendapatan juga solid di angka 16% dari tahun ke tahun. Tapi yang benar-benar menarik perhatian saya adalah lonjakan laba operasional sebesar 52% dan mereka mencapai lebih dari $10 miliar dalam laba operasional tahunan untuk pertama kalinya. Mereka juga memiliki sekitar $7 miliar dalam arus kas bebas, yang memberi mereka fleksibilitas serius.

Dari segi konten, mereka terus merilis hits. Musim 2 Squid Game diperkirakan menjadi salah satu acara terbesar mereka, dan mereka bahkan mulai mendorong ke olahraga langsung - pertarungan Jake Paul yang mereka streaming menjadi acara olahraga paling banyak ditonton sepanjang masa. Tahun depan mereka akan mengembalikan acara flagship seperti Stranger Things, yang seharusnya menjaga orang tetap terikat. Pendapatan iklan diperkirakan akan berlipat ganda di 2025, dan mereka menargetkan margin operasional sebesar 29%.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik - banyak dari pertumbuhan itu sudah dihitung dalam harga saham. Saham Netflix benar-benar melesat, naik lebih dari 50% dalam setahun terakhir saja. Ketika melihat metrik valuasi dan mempertimbangkan seberapa banyak potensi kenaikan yang sudah dihargai, risiko-imbalan tidak lagi terlihat begitu menarik. Plus, mereka juga menaikkan harga, dan selalu ada pertanyaan berapa lama retensi pelanggan akan bertahan ketika mereka terus melakukan itu.

Sekarang Disney adalah makhluk yang benar-benar berbeda. Kadang orang lupa bahwa Disney bukan hanya perusahaan streaming - ini adalah kekuatan hiburan yang sangat beragam. Tentu, Disney+ dan Hulu gabungan memiliki sekitar 178 juta pelanggan, tetapi itu hanya sebagian dari gambaran. Bisnis bioskop mereka benar-benar mendominasi di 2024, menjadi studio pertama pasca pandemi yang meraih lebih dari $5 miliar di box office dunia. Inside Out 2, Deadpool & Wolverine, Moana 2 - ini bukan hanya kemenangan box office, tetapi juga konten yang akhirnya masuk ke ekosistem streaming mereka.

Yang benar-benar membedakan Disney di ruang saham media adalah taman hiburan dan merchandising. Taman hiburan mereka masih berkembang dan mereka punya rencana ekspansi. Mereka juga semakin pintar dalam streaming - mengintegrasikan ESPN+ ke dalam bundel Disney+ adalah langkah besar karena olahraga langsung adalah sesuatu yang tidak bisa benar-benar ditandingi Netflix. Dan fitur-fitur kecil yang mereka tambahkan, seperti saluran Simpsons 24/7, pada dasarnya meniru TV tradisional, yang masih banyak diinginkan orang.

Dari sudut pandang valuasi, Disney tampak jauh lebih masuk akal. Rasio harga terhadap penjualan ke depan sebesar 1,57X dibandingkan dengan 8,68X milik Netflix. Itu perbedaan yang besar. Disney diperkirakan akan menghasilkan sekitar $94,6 miliar dalam pendapatan tahun depan dengan pertumbuhan laba sekitar 10%. Angka-angka ini tetap cukup stabil, menunjukkan volatilitas yang lebih rendah dalam ekspektasi.

Tapi inilah yang perlu diingat - Netflix benar-benar memberikan hasil luar biasa jika Anda sudah memegangnya. 50% tahun lalu, 112% dalam lima tahun, dan jika ingin kembali jauh, lebih dari 1.000% dalam dekade terakhir. Kinerja yang luar biasa. Tapi ketika saham sudah melesat begitu tinggi, pertanyaannya adalah apakah masih ada ruang untuk naik lagi atau lebih baik mencari sesuatu yang memiliki potensi kenaikan lebih besar di depan.

Sejujurnya, Disney tampaknya menjadi peluang yang lebih menarik saat ini di antara saham media. Netflix menjalankan strateginya dengan baik, tidak diragukan lagi, tetapi banyak dari cerita mereka sudah tercermin dalam harga saham. Disney, di sisi lain, memiliki diskon valuasi besar dan mereka masih mencari strategi streaming mereka sambil mengandalkan berbagai sumber pendapatan lainnya. Waralaba konten, aspek olahraga, ekspansi taman hiburan - ada banyak cara bagi Disney untuk menciptakan nilai yang belum sepenuhnya dihargai.

Keduanya mendapatkan peringkat Hold dari konsensus, yang masuk akal. Netflix solid, tapi mungkin tunggu saat yang lebih baik untuk masuk. Disney terasa memiliki potensi lebih besar untuk ekspansi multiple saat mereka terus membuktikan bisnis streaming mereka bersama semua yang lain. Jika Anda berpikir jangka panjang di ruang streaming, Disney tampaknya menjadi pilihan risiko-imbalan yang lebih baik saat ini.