Jadi saya telah mengikuti perdebatan yang sedang berlangsung di komunitas pertambangan tentang logam mana yang sebenarnya akan memberikan hasil yang lebih baik, dan jujur saja baik emas maupun tembaga memiliki argumen yang meyakinkan tergantung pada pandangan Anda.

Tahun lalu sangat liar untuk komoditas - emas melewati $2.700 per ons sementara tembaga menembus $5 per pound. Tapi inilah intinya: mereka didorong oleh fundamental yang sama sekali berbeda, dan itu sangat penting untuk ke mana kita akan pergi dari sini.

Mari kita bahas tembaga terlebih dahulu. Situasi pasokan benar-benar mengkhawatirkan jika Anda optimis tentang logam ini dalam jangka panjang. Kita sedang melihat skenario di mana permintaan terus meningkat dari urbanisasi di pasar berkembang - pikirkan Indonesia, India, Amerika Selatan - ditambah semua kebutuhan listrik dari infrastruktur AI dan pembangunan energi terbarukan. Seorang analis yang saya lihat menunjukkan bahwa intensitas tembaga per orang telah meningkat sejak tahun 1990-an, dan kita belum mendekati kejenuhan di dunia berkembang.

Tapi inilah masalahnya: biaya penambangan membengkak. Kualitas bijih yang lebih rendah, deposit yang menipis, kebutuhan capex yang besar. Industri membutuhkan sekitar 6-8 juta metrik ton pasokan baru selama dekade mendatang, dan itu akan membutuhkan uang yang serius. Beberapa orang berpikir daur ulang scrap akan membantu, tetapi itu hampir tidak mampu mengikuti permintaan saat ini. Jadi tembaga bisa menghadapi situasi defisit yang nyata, yang akan mendorong harga lebih tinggi - tapi jalannya di sana tidak mulus.

Sekarang berbalik ke emas, dan Anda melihat makhluk yang benar-benar berbeda. Emas tidak peduli dengan permintaan industri seperti tembaga. Ini adalah permainan makro. Pikirkan tentang situasi utang AS - $36,5 triliun utang federal terhadap $29,1 triliun PDB. Itu rasio utang terhadap PDB sebesar 125%, yang terburuk sejak Perang Dunia II. Matematika tidak akan cocok tanpa mencetak uang atau membiarkan inflasi meluap, dan kedua skenario itu bullish untuk emas.

Bank sentral sudah membeli emas dalam jumlah rekor, dan investor ritel dari China dan India telah mengakumulasi secara besar-besaran. Investor Barat belum banyak masuk, tetapi ketika situasi tarif dan ketidakpastian ekonomi benar-benar terasa, saya rasa Anda akan melihat dorongan ke emas fisik.

Ini pendapat saya: tembaga adalah cerita komoditas fundamental yang lebih baik jika Anda percaya pada pertumbuhan global dan transisi energi. Tapi emas adalah lindung nilai yang lebih baik jika Anda khawatir tentang devaluasi mata uang dan kekacauan geopolitik - yang, jujur saja, tampaknya cukup masuk akal saat ini.

Jawaban sebenarnya mungkin adalah memiliki keduanya. Tembaga memberi Anda eksposur terhadap pertumbuhan permintaan struktural, dan emas menjaga portofolio Anda agar tidak hancur jika situasi dengan bank sentral atau dolar menjadi aneh. Kedua pasar memiliki argumen yang solid untuk tahun 2026 dan seterusnya.