Baru saja membaca laporan menarik dari Culper Research - mereka sangat mengandalkan penurunan harga ETH dan berargumen bahwa Ethereum setelah upgrade Fusaka menghadapi masalah serius. Jaringan dikabarkan dibanjiri dengan terlalu banyak ruang blok, biaya transaksi turun sekitar 90%.

Masalahnya: Validator mendapatkan sebagian besar reward mereka dari biaya ini. Lebih sedikit biaya berarti pengembalian staking yang lebih rendah, yang pada gilirannya dapat membahayakan permintaan untuk staking dan keamanan jaringan - sebuah spiral penurunan yang nyata. Culper juga menunjukkan bahwa Vitalik Buterin tahun ini menjual hampir 20.000 ETH (yang saat ini bernilai sekitar 46 juta dolar), sementara bullish seperti Tom Lee dari BitMine masih optimis.

BitMine sendiri telah mengakumulasi sekitar 4,4 juta ETH sejak Juli sebagai bagian dari strategi Treasury mereka. Ini adalah posisi yang besar - perusahaan ini telah mengakumulasi hampir 5% dari seluruh Ether. Masalahnya: Dengan harga saat ini sekitar 2.320 dolar per ETH, mereka menanggung kerugian unrealized sekitar 7,4 miliar dolar. Culper berargumen bahwa peningkatan jumlah transaksi yang ditunjukkan Lee sebagian besar disebabkan oleh serangan address poisoning - yaitu penipuan, bukan penggunaan jaringan yang sebenarnya.

Teori short ini sebenarnya masuk akal: Entah penggunaan benar-benar meningkat - maka ETH akan diuntungkan. Atau tidak benar-benar meningkat - maka ETH menghadapi masalah nyata. BitMine setidaknya telah mengakumulasi ETH dalam jumlah besar sebelum laporan ini keluar. Akan menarik untuk melihat bagaimana kelanjutannya.