#FedRateHikeExpectationsResurface

The Federal Reserve saat ini mempertahankan suku bunga acuannya di kisaran 3,50%–3,75%, tidak berubah sejak pertemuan pada 18 Maret 2026. Setelah tiga kali pemotongan berturut-turut pada akhir 2025, The Fed berhenti sejenak untuk menilai kondisi ekonomi. Pada saat itu, pasar memperkirakan beberapa pemotongan suku bunga sepanjang 2026, dengan harapan dukungan berkelanjutan untuk mempertahankan pertumbuhan dan mengendalikan inflasi. Namun, perkembangan terbaru telah menyebabkan perubahan dramatis dalam ekspektasi, dengan para trader kini mempertimbangkan kemungkinan kenaikan suku bunga di akhir tahun ini.

Kembalinya ekspektasi kenaikan suku bunga didorong oleh beberapa faktor yang saling terkait. Yang pertama dan utama adalah perang AS-Iran, yang dimulai pada 28 Februari 2026, ketika AS dan Israel melancarkan serangan terkoordinasi ke Iran. Peristiwa geopolitik ini menyebabkan harga minyak mentah melonjak sekitar 50%, yang menyebabkan lonjakan tajam harga bensin di AS dan menciptakan ketidakpastian luas dalam rantai pasokan. Secara historis, guncangan minyak memiliki pengaruh langsung terhadap inflasi, dan lonjakan mendadak ini mendorong pasar untuk mempertimbangkan kembali laju pengetatan kebijakan moneter.

Inflasi sendiri tetap menjadi kekhawatiran yang terus-menerus. Inflasi di AS tetap di atas target 2% dari The Fed selama lima tahun berturut-turut, tanpa periode pendinginan yang pasti. Bahkan sebelum konflik Iran, inflasi sudah dianggap “lengket,” terutama di sektor-sektor seperti perumahan, energi, dan makanan. Guncangan minyak kini memperburuk baseline yang sudah tinggi, meningkatkan kemungkinan bahwa The Fed mungkin akan mengambil tindakan untuk menekan tekanan harga lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya. Selain itu, tarif-era Trump atas impor dari Kanada, Meksiko, dan China terus mendorong harga lebih tinggi, menyumbang sekitar 0,5–1% terhadap inflasi AS hingga 2026. Tarif ini bertindak sebagai lantai struktural, mencegah inflasi kembali normal sepenuhnya, yang menekan pembuat kebijakan untuk merespons.

Pasar keuangan dengan cepat menangkap dinamika ini. Imbal hasil obligasi Treasury meningkat tajam, mengirim sinyal yang jelas tentang ekspektasi investor. Imbal hasil Treasury 2 tahun kini berada 27 basis poin di atas Suku Bunga Dana Fed, indikator klasik bahwa pasar mengantisipasi pengetatan daripada pemotongan. Imbal hasil 3 tahun telah meningkat sebesar 53 basis poin sejak awal Maret 2026, sementara imbal hasil 1 tahun telah sepenuhnya memperhitungkan tidak adanya pemotongan suku bunga untuk tahun ini. Ketika imbal hasil jangka pendek melebihi suku bunga kebijakan, itu menandakan bahwa pasar percaya The Fed mungkin “terlambat mengikuti arus,” meningkatkan kemungkinan penyesuaian kebijakan.

Menambah sinyal pasar, Ketua The Fed Jerome Powell secara halus mengubah bahasanya, menempatkan penekanan lebih besar pada risiko inflasi daripada risiko ketenagakerjaan. Gubernur The Fed Christopher Waller dan Stephen Miran telah vokal dalam dissent hawkish mereka, memperkuat kesan bahwa The Fed kini lebih peduli terhadap harga yang melambung daripada potensi kelemahan pasar tenaga kerja. Ini merupakan kontras tajam dengan nada hati-hati yang dipegang beberapa minggu lalu, ketika peserta pasar sebagian besar mengharapkan pemotongan untuk mendukung pertumbuhan.

Dampak kumulatif dari sinyal-sinyal ini telah memicu penilaian ulang cepat dalam probabilitas pasar. Beberapa minggu yang lalu, pasar memperkirakan probabilitas hampir nol untuk kenaikan suku bunga The Fed di 2026. Hari ini, investor memperkirakan peluang lebih dari 50% untuk kenaikan secepat Juli 2026, dengan ekspektasi September sekitar 75%. Sementara itu, ekspektasi untuk pemotongan suku bunga telah runtuh secara dramatis, dari 72% di akhir 2025 menjadi secara efektif negatif. Pembalikan tajam ini mencerminkan kecepatan di mana peristiwa geopolitik, inflasi lengket, dan imbal hasil Treasury dapat mengubah sentimen makroekonomi.

Menurut ekonom Bank of America Aditya Bhave, kenaikan suku bunga The Fed yang sebenarnya di 2026 akan memerlukan tiga kondisi tertentu. Pertama, pasar tenaga kerja harus tetap stabil, dengan tingkat pengangguran di bawah 4,5%—perkiraan saat ini berkisar antara 4,3% dan 4,5%. Kedua, guncangan minyak Iran harus menyebar ke inflasi inti, bukan hanya harga energi headline. Ketiga, Jerome Powell harus tetap menjabat sebagai Ketua The Fed, memastikan kontinuitas dan kredibilitas dalam pengambilan kebijakan. Jika ketiga kondisi ini terpenuhi, The Fed bisa beralih dari jeda ke pengetatan, sebuah skenario yang kini sedang dipantau secara ketat oleh para trader.

Bank-bank besar memiliki pandangan yang bernuansa tentang kemungkinan kenaikan suku bunga. J.P. Morgan saat ini tidak mengharapkan pemotongan di 2026, dengan kenaikan berikutnya yang mungkin terjadi di 2027. Bank of America masih melihat kemungkinan pemotongan sedikit lebih tinggi daripada kenaikan, tetapi mengakui bahwa kondisi untuk kenaikan di 2026 kini sedang dipantau secara dekat. Analis Wall Street Journal menyoroti dalam headline bahwa langkah berikutnya dari The Fed bisa jadi adalah kenaikan, sementara Bloomberg melaporkan bahwa trader telah meningkatkan taruhan pada kenaikan tahun ini menjadi 50%, mencerminkan perubahan sentimen yang dramatis.

Implikasi untuk pasar kripto cukup signifikan. Secara historis, ekspektasi kenaikan suku bunga cenderung bearish untuk aset risiko, dan kripto tidak terkecuali. Suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang memegang aset tanpa hasil seperti Bitcoin dan Ethereum, karena obligasi Treasury AS dan instrumen pendapatan tetap lainnya menjadi lebih menarik. Dolar AS yang lebih kuat, sering kali akibat dari suku bunga yang lebih tinggi, menambah tekanan pada mata uang kripto yang dihargai dalam USD. Selain itu, kondisi moneter yang lebih ketat mengurangi likuiditas pasar secara keseluruhan, berbeda dengan likuiditas longgar yang mendorong kenaikan pasar kripto 2023–2024. Trader yang sebelumnya mendapatkan manfaat dari ekspektasi pemotongan suku bunga kini mungkin menghadapi hambatan dari berkurangnya selera risiko dan potensi volatilitas jangka pendek.

Interaksi makro-keuangan ini bersifat multi-layered: BTC dan ETH mungkin mengalami tekanan ke bawah, altcoin bisa mengalami penurunan lebih tajam karena sentimen risiko yang meningkat, dan stablecoin mungkin mengalami inflow yang meningkat saat investor mencari keamanan. Posisi leverage dan perdagangan margin di pasar kripto juga bisa menghadapi likuidasi jika harga turun secara cepat sebagai respons terhadap penjualan makro.

Sebagai kesimpulan, kombinasi perang Iran, guncangan minyak, inflasi yang persist, lantai harga yang didorong tarif, dan kenaikan imbal hasil Treasury telah membalik narasi. Fokus pasar telah bergeser dari “berapa banyak pemotongan suku bunga yang akan dilakukan The Fed?” menjadi “apakah langkah The Fed berikutnya benar-benar akan berupa kenaikan?” Ini adalah salah satu pembalikan ekspektasi makro tercepat dalam ingatan terakhir. Trader kripto, investor aset risiko, dan pembuat kebijakan kini memantau dengan cermat, karena bahkan sinyal kecil dari The Fed atau pasar obligasi dapat memicu gelombang besar di pasar keuangan dan kripto global.