Dana lindung nilai global menderita kerugian terburuk sejak 'hari pembebasan' pada kekacauan perang Iran

Sebuah monitor menampilkan informasi pasar saham di lantai Bursa Efek New York pada 4 April 2025.

Michael Nagle | Bloomberg | Getty Images

Hedge fund sedang mengalami tekanan akibat dampak dari konflik yang meningkat dengan Iran, karena lonjakan tajam harga minyak dan penjualan besar-besaran di pasar secara luas merusak posisi yang padat.

“Sejak awal konflik, hedge fund mengalami penurunan terburuk sejak Hari Pembebasan,” tulis para ahli strategi pasar global JPMorgan yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou dalam sebuah catatan terbaru. “Hari Pembebasan” adalah frasa yang digunakan oleh Presiden AS Donald Trump untuk meluncurkan serangkaian tarif pada berbagai negara bulan April lalu.

Ini terjadi karena pergeseran cepat di pasar saham, mata uang, dan komoditas memaksa investor untuk menutup posisi di seluruh pasar global. Penjualan besar ini menandai momen langka ketika diversifikasi tradisional dalam dunia hedge fund menawarkan perlindungan yang minim.

Menjelang konflik, banyak hedge fund membangun eksposur terhadap pertumbuhan global, termasuk posisi overweight di saham dan pasar berkembang, serta taruhan melawan dolar AS. Posisi-posisi tersebut kini sedang dilepaskan dengan cepat.

“Pasar umumnya bersikap risk-off, dengan banyak yang berdagang berdasarkan ketakutan inflasi atau bahkan potensi kejutan pertumbuhan negatif akibat kenaikan harga minyak,” kata Kathryn Kaminski, kepala strategi riset di AlphaSimplex.

JPMorgan mencatat bahwa taruhan yang sebelumnya banyak dilakukan melawan dolar, terutama di pasar berkembang, telah dilepaskan dengan cepat, menghilangkan salah satu sumber utama dukungan untuk aset risiko.

Indeks MSCI World Index mengalami penurunan lebih dari 3% sejak awal perang pada 28 Februari setelah mencapai rekor tertinggi awal Februari. Indeks dolar AS menguat sekitar 2% selama periode yang sama.

Grafik Saham Ikon

Performa MSCI World Index sejak awal tahun

“Karena sebagian besar hedge fund memiliki eksposur yang wajar terhadap risiko pertumbuhan dan pasar saham, mereka seharusnya mengalami kesulitan dalam lingkungan ini,” tambah Kaminski.

Sejauh ini, strategi yang terkait erat dengan saham paling terpukul. JPMorgan mengatakan bahwa saham tampak “lebih rentan daripada obligasi dari perspektif posisi,” menunjukkan bahwa investor belum sepenuhnya melepas risiko.

Dana ekuitas long/short, strategi hedge fund inti yang bertaruh pada kenaikan atau penurunan saham, termasuk yang berkinerja terburuk bulan ini. Mereka turun sekitar 3,4% hingga Maret, dibandingkan penurunan sekitar 2,2% secara keseluruhan industri, menurut data terbaru dari Hedge Fund Research (HFR).

Lebih mengejutkan lagi, strategi yang biasanya dianggap sebagai penerima manfaat volatilitas juga mengalami kesulitan.

Jenis kejutan minyak yang berbeda

“Secara mengejutkan, baik macro global maupun penasihat perdagangan komoditas (CTA) keduanya berkinerja buruk,” kata Don Steinbrugge, pendiri dan CEO perusahaan konsultasi investasi alternatif Agecroft Partners.

Menurut data HFR, macro global turun 3% dan indeks proxy untuk CTA — yang melacak hedge fund mengikuti tren yang menggunakan algoritma untuk berdagang di pasar seperti komoditas, mata uang, dan obligasi — juga turun sekitar 3% sejak awal perang.

“Biasanya, strategi ini berkinerja baik saat volatilitas meningkat dan cenderung tidak berkorelasi dengan pasar saham,” kata Steinbrugge kepada CNBC.

Jika saya harus merangkum sentimen di seluruh dunia hedge fund, itu adalah ‘sekarang, kita semua adalah pedagang minyak.’

Ken Heinz

Hedge Fund Research

Kegagalan hubungan tradisional ini mencerminkan sifat tidak biasa dari guncangan saat ini, kata para veteran industri. Sementara harga minyak melonjak akibat gangguan lalu lintas tanker melalui Selat Hormuz, dampak pasar yang lebih luas menjadi rumit oleh ketakutan inflasi dan kekhawatiran terhadap perlambatan pertumbuhan global.

JPMorgan menyoroti bahwa kejutan minyak ini juga berperilaku berbeda dari siklus sebelumnya. Biasanya, harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan pendapatan negara-negara penghasil minyak, dan sebagian uang tersebut diinvestasikan kembali ke pasar global seperti saham dan obligasi.

“Biasanya… harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan pendapatan negara penghasil minyak… [dan] didaur ulang ke aset asing,” kata para ahli strategi JPMorgan.

Itu mungkin telah membantu meredam dampak bagi investor. Kali ini, gangguan pada jalur pengiriman mengganggu aliran tersebut dan mengurangi jumlah uang yang mengalir kembali ke pasar keuangan, menghilangkan salah satu sumber utama arus kas, catat bank.

“Situasi keseluruhan terlalu cair untuk menentukan apakah kita berada dalam periode volatilitas jangka pendek atau awal dari sesuatu yang lebih panjang,” kata Presiden HFR Ken Heinz. “Jika saya harus merangkum sentimen di seluruh dunia hedge fund, itu adalah ‘sekarang, kita semua adalah pedagang minyak.’”

Namun, gejolak ini tidak mempengaruhi semua dana secara sama. Platform multi-strategi besar, yang menyebar risiko di berbagai gaya perdagangan, sejauh ini lebih tahan terhadap tekanan dibandingkan dana yang lebih terarah.

“Platform multi-strategi besar seharusnya bertahan dengan baik mengingat penjualan kecil di industri karena mereka cenderung memiliki paparan pasar yang kecil,” kata Steinbrugge.

Apa yang akan terjadi selanjutnya?

Kerugian ini datang saat hedge fund mencatat keuntungan tahunan terbesar dalam 16 tahun pada 2025, dengan strategi ekuitas dan dana makro tematik dilaporkan memimpin.

Bagi hedge fund, banyak tergantung pada berapa lama konflik dan gangguan minyak ini berlangsung, kata para ahli.

Jika ketegangan mereda dan jalur pengiriman kembali normal, pasar bisa stabil dan kerugian mungkin bersifat sementara.

Namun, jika situasi berlarut-larut, kenaikan harga energi bisa mulai memberi beban lebih besar pada ekonomi global, merugikan konsumen, memperlambat pertumbuhan, dan menjaga pasar tetap tertekan.

“Jika risiko geopolitik berlanjut, kemungkinan penebusan dana akan meningkat karena beberapa investor mencari keamanan,” kata Noah Hamman, CEO AdvisorShares.

Sementara itu, JPMorgan percaya bahwa saham tampak lebih rentan daripada obligasi dari perspektif posisi baik di pasar maju maupun pasar berkembang.

Pilih CNBC sebagai sumber utama Anda di Google dan jangan pernah melewatkan momen dari nama yang paling terpercaya dalam berita bisnis.