【Analis: Saat ini pasar secara signifikan mengurangi leverage, mengurangi kemungkinan crash besar, tetapi sekaligus membatasi potensi short squeeze】

BlockBeats melaporkan, 5 Maret, analis kripto independen Axel menulis bahwa grafik biaya dana kontrak perpetual Bitcoin menunjukkan bahwa selama Februari 2026 dan awal Maret, biaya dana tetap berada di wilayah negatif, menunjukkan posisi short mendominasi pasar futures perpetual. Sejak akhir Januari, biaya dana sering kali masuk ke wilayah negatif, dan selama dua minggu terakhir, tetap di wilayah tersebut hampir tanpa rebound. Pembacaan paling ekstrem terjadi pada 28 Februari dan 25 Februari—dua hari tersebut harga sedang menguji level rendah lokal sekitar 64.000 hingga 65.000 dolar AS. Hingga 4 Maret, biaya dana masih sedikit negatif, tetapi akumulasi dua minggu biaya dana negatif menunjukkan posisi short cenderung bertahan. Biaya dana negatif berarti pemegang posisi short membayar biaya kepada pemegang posisi long untuk mempertahankan kontraknya, yang menunjukkan posisi cenderung ke short, dan secara historis situasi ini bisa menandakan bahwa setiap dorongan naik berpotensi memicu short squeeze, atau jika penurunan berlanjut, mengonfirmasi tren bearish. Faktor kunci yang memicu perubahan sentimen adalah biaya dana kembali ke nilai positif secara konsisten, sementara harga berkonsolidasi di atas level resistansi utama (sekitar 70K dolar AS), dan volume kontrak terbuka stabil atau meningkat. Selain itu, grafik volume kontrak futures Bitcoin yang dihitung dalam dolar AS menunjukkan penurunan dari puncak 47,6 miliar dolar AS pada Oktober 2025 menjadi 20,8 miliar dolar AS pada Maret 2026. Penurunan ini sebagian dapat dijelaskan oleh penurunan harga BTC, tetapi secara keseluruhan menunjukkan pengurangan leverage derivatif selama fase koreksi. Volume kontrak futures terbuka dalam dolar AS telah berkurang lebih dari setengah dari puncaknya di Oktober 2025 (476 miliar dolar AS), dan turun sekitar sepertiga dari puncak Januari (320 miliar dolar AS). Hingga 4 Maret, volume kontrak terbuka adalah 20,8 miliar dolar AS, level yang terakhir terlihat sebelum tren kenaikan 2025. Dalam 7 hari terakhir, volume kontrak terbuka turun lagi sebesar 3,2%, menunjukkan proses deleveraging masih berlangsung meskipun dengan kecepatan yang lebih lambat. Penurunan volume kontrak terbuka seiring penurunan harga adalah sinyal penutupan posisi paksa atau sukarela, menandakan pasar benar-benar mengurangi beban. Ini membedakan situasi saat ini dari skenario short squeeze yang tipikal, karena pada level volume kontrak terbuka yang lebih rendah, mekanisme yang biasanya memicu likuidasi berantai cenderung kurang, meskipun short squeeze lokal masih mungkin terjadi. Risiko likuidasi berantai lebih rendah dibandingkan Januari. Secara keseluruhan, kedua indikator ini menggambarkan gambaran yang lebih halus daripada yang terlihat sekilas: leverage telah keluar dari pasar (volume kontrak terbuka dari 476 miliar dolar turun ke 208 miliar dolar), tetapi peserta yang tersisa sebagian besar memegang posisi short (biaya dana negatif). Kombinasi ini mengurangi risiko likuidasi berantai ke bawah, tetapi juga membatasi potensi short squeeze spontan—karena bahan bakar dalam sistem berkurang.