6 Maret, konferensi pers bertema ekonomi dari sesi ke-14 National People’s Congress ke-4 berlangsung sesuai jadwal. Dalam menjawab pertanyaan wartawan dari Shanghai Securities tentang langkah-langkah selanjutnya dari CIRC dalam mencegah risiko dan memperkuat pengawasan, Ketua CIRC 吴清 secara rinci menjelaskan pendekatan regulasi. Ia menyatakan bahwa komisi akan fokus memperkuat pengawasan terhadap kegiatan baru. Strategi umum adalah berupaya mengurangi bahaya dan memaksimalkan keuntungan, mengatur perkembangan secara normatif, melakukan pengawasan yang efektif, dan mengendalikan risiko secara ketat. Langkah utama meliputi: menegakkan prinsip keadilan, memperdalam dan merinci pengawasan terhadap perdagangan kuantitatif frekuensi tinggi. Ditetapkan aturan pengawasan perdagangan derivatif, mendukung kegiatan manajemen risiko yang sah dan sesuai, serta membatasi spekulasi berlebihan sesuai aturan. Penguatan pengawasan terhadap tokenisasi aset dunia nyata (RWA), berpegang pada prinsip “larangan di dalam negeri, pengawasan ketat di luar negeri”, membangun dan menyempurnakan sistem regulasi aset kripto, serta menindak tegas tindakan yang menggunakan RWA sebagai kedok untuk spekulasi ilegal dan aktivitas keuangan ilegal.
吴清 secara khusus menekankan perlunya membangun sistem regulasi yang lengkap untuk secara tegas memperkuat “pemecah gelombang” risiko pasar modal. Pernyataan ini dengan cepat memicu gelombang diskusi di bidang teknologi keuangan dan aset digital.
Kurang dari sebulan yang lalu, pada 16 Januari, delapan departemen termasuk People’s Bank of China dan CIRC bersama-sama mengeluarkan pemberitahuan “Tentang Langkah-langkah Lebih Lanjut dalam Pencegahan dan Penanganan Risiko terkait Mata Uang Virtual dan Aset Terkait”, yang pertama kali memberikan definisi resmi tentang tokenisasi aset dunia nyata (RWA), serta menegaskan prinsip “larang di dalam negeri, pengawasan ketat di luar negeri”. Dari dokumen bersama delapan departemen hingga penekanan khusus oleh ketua CIRC dalam konferensi dua sesi — sikap regulator terhadap bidang baru ini menjadi jelas.
Bagi RWA — apakah ini merupakan “tanda berhenti” dalam perkembangan atau awal dari babak regulasi baru? “Pemecah gelombang” di dalamnya, tindakan apa yang dilarang? Di luar “pemecah gelombang”, apakah masih ada ruang untuk eksplorasi yang sesuai aturan?
1. Apa sebenarnya yang harus dilindungi oleh “pemecah gelombang”?
Untuk memahami sikap regulator, pertama-tama perlu memperjelas satu pertanyaan inti: apa itu tokenisasi RWA?
Berdasarkan pemberitahuan delapan departemen, definisi resmi adalah: kegiatan menggunakan teknologi kriptografi dan ledger terdistribusi atau teknologi serupa untuk mengubah hak kepemilikan, hak atas pendapatan, dan aset lainnya menjadi token (atau sekuritas lain yang memiliki karakteristik token), serta menerbitkan dan memperdagangkannya. Definisi ini mencakup seluruh rantai mulai dari implementasi teknologi hingga perilaku keuangan.
Berdasarkan dasar ini, regulator menegaskan prinsip “larang di dalam negeri, pengawasan ketat di luar negeri”. Pemberitahuan secara tegas menyatakan bahwa kegiatan tokenisasi RWA di dalam China, serta penyediaan jasa perantara dan layanan teknologi terkait, termasuk penjualan token secara ilegal, penerbitan sekuritas secara publik tanpa izin, bisnis sekuritas dan derivatif ilegal, serta pengumpulan dana ilegal, harus dilarang.
Ini berarti, setiap penerbitan dan perdagangan token RWA yang ditujukan untuk publik domestik dianggap sebagai aktivitas keuangan ilegal. Ini bukan kali pertama regulator memberi sinyal keras terhadap tindakan semacam ini. Pada 2017, ICO dilarang secara resmi; pada 2021, aktivitas terkait mata uang virtual secara tegas dinyatakan ilegal. Pernyataan terbaru tentang RWA ini merupakan kelanjutan alami dari garis regulasi tersebut.
Namun, ada catatan penting: dalam pemberitahuan ini terselip “kebijakan pengecualian” — kegiatan yang dilakukan dengan persetujuan dari otoritas terkait dan sesuai prosedur hukum, terkait infrastruktur keuangan tertentu, diperbolehkan. Ketentuan ini menunjukkan bahwa regulator tidak menolak teknologi RWA secara keseluruhan, melainkan menetapkan syarat ketat — “untuk siapa, bagaimana, dan di bawah pengawasan apa” kegiatan tersebut dapat dilakukan.
吴清 dalam konferensi menambahkan bahwa perhatian utama diberikan pada “penindakan keras terhadap tindakan yang menggunakan RWA sebagai kedok untuk spekulasi ilegal dan kejahatan keuangan”. Frasa penting di sini adalah “menggunakan RWA sebagai kedok”. Artinya, regulator menargetkan mereka yang memanfaatkan konsep RWA sebagai kedok untuk aktivitas ilegal, bukan teknologi RWA itu sendiri.
Selain itu, terkait lembaga asing yang menyediakan layanan di dalam negeri, regulator juga menetapkan garis merah: badan dan individu asing tidak boleh secara ilegal menyediakan layanan tokenisasi aset dunia nyata kepada entitas domestik. Bahkan jika proyek didaftarkan dan diterbitkan di luar negeri, selama ada klien di dalam China — risiko pelanggaran tetap ada.
Dari dokumen kebijakan hingga pernyataan tingkat tinggi, pesan regulator konsisten: tokenisasi RWA sebagai bentuk baru dari industri keuangan harus masuk ke dalam kerangka pengawasan yang ada, tidak boleh menjadi wilayah tanpa aturan. Upaya memanfaatkan hype konsep ini untuk tujuan ilegal adalah ancaman utama yang harus dicegah oleh “pemecah gelombang”.
2. Mengapa regulator memilih “mengambil langkah tegas” saat ini?
Pernyataan berulang dari regulator bukan tanpa alasan. Sejak 2026, berbagai daerah di China secara rutin mengeluarkan peringatan risiko terkait mata uang virtual, RWA, dan skema serupa.
Pada 16 Januari, Biro Pengawasan Keuangan Hebei mengeluarkan peringatan risiko aktivitas keuangan ilegal, menyoroti bahwa aktivitas tersebut seringkali menyamar sebagai berbagai kegiatan — program pensiun, pariwisata, peternakan awan, RWA. Pada 30 Januari, Biro Pengawasan Pasar Yichun juga mengeluarkan peringatan, menyebut RWA, blockchain, mata uang virtual, dan aplikasi pengembalian uang konsumen sebagai konsep yang digunakan pelaku kejahatan untuk melakukan aktivitas ilegal.
Peringatan ini bukan sekadar kata-kata kosong. Dalam artikel dari cabang People’s Bank of China di Hunan akhir Januari, dijelaskan secara rinci skema penipuan investasi mata uang virtual: mengiming-imingi keuntungan tinggi, membuat platform palsu, menjanjikan “50% keuntungan tahunan” — semua ini seringkali angka palsu, dan saat ingin menarik dana besar, terjadi gangguan sistem atau hilangnya kontak.
Lebih mengkhawatirkan lagi, pelaku kejahatan mulai menggunakan RWA sebagai “topeng” baru. Dalam peringatan dari Biro Pengawasan Keuangan Hebei disebutkan bahwa skema penipuan terus berkembang: pelaku menawarkan “keuntungan tinggi dan jaminan”, menarik warga untuk bergabung dalam skema pengumpulan dana ilegal, penipuan daring, dan bisnis piramida keuangan. Karena RWA adalah konsep baru dan relatif asing bagi investor umum, mudah disalahgunakan untuk menipu dengan mengklaim sebagai “peluang investasi mutakhir”.
Dari dalam industri sendiri, memang ada proyek yang memanfaatkan konsep RWA untuk promosi ilegal. Beberapa mengklaim didukung aset asing, menerbitkan “saham tokenisasi”, tetapi tidak mampu memberikan bukti kepemilikan yang jelas dan perlindungan hukum. Beberapa bahkan mengumpulkan dana dari masyarakat domestik dengan janji keuntungan tinggi, sudah mendekati batas pengumpulan dana ilegal.
Pengacara dari Beijing Dacheng Law Firm, pakar hukum di Zhejiang City College,施子涵, menyatakan bahwa investor yang merasa terjebak dalam skema penipuan virtual currency dapat mengumpulkan bukti seperti materi promosi, perjanjian investasi, catatan pembayaran, dan percakapan di WeChat, lalu melapor ke aparat penegak hukum. Ini menunjukkan bahwa penindakan hukum terhadap pelanggaran semacam ini sudah berjalan.
Dari sudut pandang regulator, saat ini adalah momen penting untuk mengambil langkah tegas karena beberapa alasan. Pertama — melindungi investor. Mengingat pengalaman masa lalu (krisis P2P, koin palsu), banyak investor kecil tanpa pengetahuan profesional mengalami kerugian besar akibat janji keuntungan tinggi. RWA adalah bidang yang kompleks secara internasional dan lintas pasar, sehingga sulit dipahami oleh masyarakat umum. Oleh karena itu, memperkuat “pemecah gelombang” perlindungan sangat penting.
Kedua — mencegah risiko keuangan. RWA menggabungkan aset nyata dan teknologi digital. Jika dilepaskan dari ekonomi riil dan digunakan untuk spekulasi berlebihan melalui tokenisasi, risiko tersebut dapat menyebar ke sistem keuangan tradisional melalui rantai transmisi yang kompleks. 吴清 menekankan perlunya “pembatasan terhadap spekulasi berlebihan”.
Ketiga — menetapkan ekspektasi pengawasan. Seperti yang tercermin dari pemberitahuan dan pernyataan pejabat tinggi, regulator tidak menentang teknologi RWA itu sendiri, melainkan ingin menetapkan batasan yang jelas. Dalam batasan tersebut — pengembangan eksperimen yang sah dapat berjalan secara teratur; di luar batas — pelanggaran akan ditindak tegas. Pendekatan “pengaturan dan penindakan seimbang” ini membantu menghindari situasi “izin diberikan — langsung chaos, larangan — tutup total”.
3. Di mana peluang RWA di China dalam kerangka regulasi saat ini?
Jika melihat secara lebih luas, sementara regulator dalam negeri menyatakan “larang di dalam negeri”, praktik RWA di Hong Kong sudah mulai mengambil langkah nyata.
Pada akhir Februari, proyek tokenisasi properti pertama di Hong Kong resmi disetujui. Grup德林 mengumumkan bahwa dua produk RWA mereka telah mendapatkan persetujuan dari Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) tanpa catatan tambahan, dan dapat dilanjutkan. Ini menandakan bahwa setelah beberapa bulan komunikasi dan pemeriksaan, regulator Hong Kong memberi lampu hijau.
Aset dasar yang didukung meliputi: 1) dana kemitraan terbatas yang memegang gedung德林 di pusat Hong Kong, 2) dana terbatas yang berinvestasi di perusahaan private equity Animoca Brands. Gedung德林 terletak di pusat bisnis Hong Kong, dekat kawasan keuangan, dibeli seharga lebih dari 280 juta dolar Hong Kong pada 2023. Ini adalah contoh pertama di Hong Kong di mana aset nyata — properti — tokenisasi dan dapat diakses oleh investor yang memenuhi syarat.
Dalam pelaksanaan, perusahaan德林 akan bertindak sebagai distributor token, membangun infrastruktur operasional dan proses penawaran produk; dan德林数字家办 sebagai pengelola investasi, bekerja sama dengan penyedia solusi tokenisasi Asseto, menggunakan teknologi blockchain untuk menerbitkan token hak atas dana tersebut.
William Li, mitra dari德林, menyatakan bahwa proyek ini dimulai dari nol, melalui komunikasi mendalam dengan regulator, dan setelah proses review selama berbulan-bulan, mendapatkan persetujuan. “Ini bukan hanya persetujuan satu produk, tetapi pengakuan dari regulator terhadap model bisnis RWA, sehingga dapat dilanjutkan secara lebih luas.”
Kasus ini menunjukkan bahwa di bawah kerangka regulasi yang ketat, implementasi RWA secara legal dan sesuai aturan dapat dilakukan. Panduan tokenisasi dari SFC mengharuskan produk tokenisasi mengikuti sistem perizinan yang ada dan memastikan perlindungan investor. Proyek德林 berhasil karena mengikuti aturan, memiliki lisensi, dan memenuhi standar pengungkapan.
Pengaturan “pengawasan ketat di dalam negeri, eksplorasi di luar negeri” ini secara strategis saling melengkapi. Di dalam China, fokus utama adalah pengendalian risiko dan penetapan batasan yang jelas, sementara di Hong Kong, melalui perizinan dan perlindungan investor, memungkinkan lembaga yang sesuai regulasi untuk melakukan inovasi secara legal. Praktik terbaik dan standar yang dikembangkan di sana dapat menjadi acuan dalam pengembangan kebijakan di China daratan dan wilayah lain di masa depan.
Lalu, apakah di tengah larangan penuh di China daratan, masih ada ruang untuk partisipasi yang sesuai aturan di bidang RWA?
Dari dokumen kebijakan, tercantum bahwa “dengan persetujuan dari otoritas terkait sesuai prosedur dan dalam kerangka aturan” — ada celah. Jika sesuai regulasi, mendapatkan persetujuan dari otoritas, dan menggunakan infrastruktur keuangan yang sah — kegiatan tersebut tidak otomatis termasuk larangan total.
Secara praktis, ada tiga jalur yang mungkin. Pertama — inovasi teknologi yang mendukung pembiayaan perusahaan riil. Dalam kerangka hukum sekuritas yang berlaku, penggunaan blockchain untuk meningkatkan transparansi dan efisiensi aset non-standar seperti supply chain finance dan leasing adalah pengoptimalan proses, bukan penerbitan token sekuritas, sehingga risiko regulasi relatif rendah. Pendekatan ini tidak melanggar larangan “penerbitan dan perdagangan untuk publik”.
Kedua — kolaborasi dengan lembaga berlisensi asing, misalnya melalui Hong Kong, dengan mematuhi prinsip “modal tidak keluar negeri” dan “aset tidak masuk ke dalam negeri”. Ini memungkinkan pelaksanaan proyek RWA secara legal untuk investor profesional.
Ketiga — penyediaan teknologi dan solusi untuk pelaku lain di pasar: pengembangan smart contract, audit, dan layanan penyimpanan aset. Dalam kondisi larangan penerbitan token sendiri, ini menjadi ceruk pasar teknologi yang berisiko rendah.
Semua jalur ini memerlukan kepatuhan ketat dan komunikasi terus-menerus dengan regulator. Penting diingat: apapun teknologinya, dasar utama tetap pada kualitas aset, perlindungan hukum, dan transparansi.
Dari pernyataan delapan departemen dan pejabat tinggi, jelas bahwa batasan RWA di China sudah ditetapkan. Mereka melindungi dari skema ilegal, menciptakan kondisi untuk eksperimen yang sah dan pengembangan industri. Siapa pun yang mencoba melewati batas ini — berisiko kehilangan segalanya.
(Catatan dari RWA Research Institute: Artikel ini membahas kemungkinan pengembangan RWA sesuai kerangka regulasi yang ada. Setiap kegiatan terkait RWA harus dilakukan sesuai hukum dan regulasi. Di China daratan, penawaran token publik dan pengumpulan dana secara umum dilarang keras. Para pelaku pasar harus mematuhi aturan dan menghindari risiko pelanggaran hukum.)
