Solana ETF menarik dana sebesar 14.5 miliar, setelah penyesuaian nilai pasar melampaui Bitcoin

Analis Eric Balchunas dari Bloomberg menunjukkan bahwa sejak peluncuran Solana ETF pada Juli 2025, dana bersih yang masuk telah mencapai sekitar 1,45 miliar dolar AS, terjadi di tengah kondisi ekstrem di mana token SOL mengalami penurunan lebih dari 57% selama periode yang sama. Jika dihitung berdasarkan perbedaan skala kapitalisasi pasar antara Solana dan Bitcoin, jumlah 1,45 miliar dolar ini setara dengan dua kali lipat jumlah dana yang sebenarnya diserap oleh ETF Bitcoin selama periode yang sama.

Dana institusional terus mengalir selama pasar bearish: fenomena struktural sebesar 1,45 miliar dolar

(Sumber: Bloomberg Intelligence)

Secara umum, penurunan aset sebesar 57% dalam waktu singkat biasanya akan menyebabkan arus keluar dana yang signifikan, tetapi Solana ETF menunjukkan pola yang berlawanan: aliran dana tetap bahkan meningkat selama penurunan besar token tersebut. Divergensi ekstrem ini dipandang oleh Balchunas sebagai sinyal bahwa sebuah “basis investor serius” sedang terbentuk.

Berdasarkan pengungkapan dokumen 13F, pemegang utama Solana ETF adalah investor institusional, hedge fund, dana pensiun, dan perusahaan pengelola aset. Biasanya, mereka memegang dalam jangka waktu tahunan dan membeli berdasarkan penilaian potensi jangka panjang ekosistem Solana, bukan spekulasi jangka pendek terhadap pergerakan harga. Harga perdagangan SOL saat ini sekitar 85 dolar AS, dan sebagian investor institusional menilainya sebagai diskon besar dari puncak historis sekitar 300 dolar AS, yang menjelaskan mengapa mereka terus melakukan pembelian di tahap ini.

Kerangka penyesuaian kapitalisasi pasar Balchunas: standar baru dalam mengukur daya serap dana relatif

Kerangka perbandingan penyesuaian kapitalisasi pasar yang diajukan oleh Eric Balchunas menyediakan standar yang lebih akurat untuk menilai kinerja relatif Solana ETF:

• Jumlah dana awal yang diserap: Sejak peluncuran, Solana ETF telah menerima sekitar 1,45 miliar dolar AS, dengan tingkat retensi dana hampir 100%, hampir tanpa penarikan besar-besaran.
• Jumlah setara setelah penyesuaian kapitalisasi pasar: Kapitalisasi pasar Solana sekitar 1/28 hingga 1/30 dari Bitcoin. Dengan perhitungan proporsional, setara dengan sekitar 540 miliar dolar AS dalam skala Bitcoin.
• Perbandingan dengan ETF Bitcoin: Jumlah setara ini sekitar dua kali lipat dari jumlah dana yang diserap ETF Bitcoin selama periode yang sama, dan pencapaian ini terjadi saat SOL turun 57%, sementara Bitcoin relatif stabil.

Balchunas menegaskan bahwa akumulasi dana yang terus berlanjut dan tingkat retensi tinggi menunjukkan adanya “basis institusional yang sangat percaya”, yang secara historis sering mendahului pemulihan besar-besaran harga aset. Ini adalah pengamatan pola historis dan bukan prediksi langsung terhadap performa masa depan Solana.

Perubahan struktur pasokan: divergensi antara aliran masuk dan jumlah yang beredar

Setelah sejumlah besar token SOL masuk ke dalam pengelolaan institusional melalui ETF, sebagian token yang sebelumnya dapat diperdagangkan di pasar secara fisik sebenarnya dipindahkan ke penyimpanan dingin. Pengamat pasar menunjukkan bahwa dinamika serupa juga terjadi di pasar Bitcoin—Bitcoin secara signifikan keluar dari bursa terpusat dan masuk ke alamat kepemilikan jangka panjang.

Dari sudut pandang struktur penawaran dan permintaan, jika kebutuhan kepemilikan tetap dan pasokan yang beredar berkurang, likuiditas penjual di pasar akan berkurang. Beberapa analis menetapkan angka 100 dolar AS sebagai level psikologis yang perlu diperhatikan saat ini. Jika aliran dana ETF terus berlanjut dengan kecepatan saat ini, level ini bisa menjadi fokus perhatian jangka pendek pasar, tetapi pengaruhnya sangat bergantung pada dinamika penawaran dan permintaan secara keseluruhan serta kondisi makroekonomi.

Pertanyaan umum

Mengapa Solana ETF tetap menerima aliran dana positif selama SOL turun 57%?
Berdasarkan dokumen 13F dan analisis Balchunas, pemilik utama Solana ETF adalah investor institusional, hedge fund, dan perusahaan pengelola aset. Mereka biasanya memegang dalam jangka tahunan dan membeli berdasarkan penilaian potensi jangka panjang ekosistem Solana, bukan spekulasi jangka pendek terhadap harga. Oleh karena itu, meskipun token turun 57%, mereka tetap mempertahankan atau bahkan menambah posisi, membentuk apa yang disebut sebagai “kelompok investor serius.”

Apa itu analisis “penyesuaian kapitalisasi pasar” Balchunas dan mengapa penting?
Karena kapitalisasi pasar Solana jauh lebih kecil daripada Bitcoin, membandingkan langsung jumlah dana yang diserap ETF keduanya tidak adil. Balchunas menyesuaikan jumlah dana sebesar 1,45 miliar dolar AS berdasarkan rasio kapitalisasi pasar, sehingga setara dengan sekitar 540 miliar dolar AS dalam skala Bitcoin. Ini memberikan gambaran yang lebih akurat tentang kekuatan permintaan dana relatif terhadap ukuran pasar masing-masing.

Bagaimana aliran dana ETF Solana mempengaruhi struktur penawaran dan permintaan SOL?
Ketika SOL masuk ke pengelolaan institusional melalui ETF (terutama ke penyimpanan dingin), token tersebut keluar dari pasar yang beredar. Jika kebutuhan kepemilikan tetap dan pasokan yang beredar berkurang, likuiditas penjual di pasar akan berkurang. Secara teori, ini dapat memperbesar potensi kenaikan harga saat permintaan meningkat di masa depan, tetapi pengaruh sebenarnya sangat tergantung pada dinamika penawaran dan permintaan secara keseluruhan dan kondisi makroekonomi. Ini bukan saran investasi.