Apa perbedaan utama antara ETN dan ETF di pasar mata uang kripto?

Apa Itu ETN dalam Dunia Kripto?

ETN (Exchange Traded Note) merupakan sekuritas yang diperdagangkan di bursa—instrumen keuangan yang dirancang untuk mengikuti kinerja indeks obligasi atau ekuitas. Fitur utama ETN adalah memungkinkan investor memperoleh hasil dari pergerakan indeks tanpa harus membeli aset dasarnya secara langsung.

Seiring pertumbuhan pesat pasar kripto dalam beberapa tahun terakhir, ETN yang terhubung dengan aset kripto pun bermunculan. ETN kripto memberikan kesempatan bagi investor untuk mendapatkan eksposur terhadap perubahan harga kripto tanpa perlu memegang mata uang kripto itu sendiri. Sebagai contoh, dengan membeli ETN yang mengikuti pergerakan harga aset utama seperti Bitcoin atau Ethereum, investor bisa mengakses pasar kripto tanpa repot mengelola dompet digital dan menghadapi risiko keamanan.

Pasar kripto sangat volatil, sehingga ETN kripto kian diminati sebagai sarana diversifikasi risiko. Khususnya ETN yang terkait indeks berisi beberapa mata uang kripto, dapat membantu investor memitigasi volatilitas harga dibanding hanya berinvestasi pada satu koin saja.

Fitur Utama ETN

• Bebas Risiko Aset Langsung: ETN mengikuti indeks tanpa memegang aset dasar, sehingga investor mendapatkan imbal hasil indeks tanpa terkena risiko harga aset secara langsung. Ini juga menghilangkan risiko peretasan dan penyimpanan yang melekat pada kepemilikan kripto langsung.

• Risiko Kredit Relatif Rendah: Sebagian besar ETN diterbitkan oleh lembaga keuangan bereputasi tinggi, sehingga risiko kredit penerbit relatif rendah dan investor dapat lebih yakin. Namun, pemantauan kesehatan keuangan penerbit tetap penting.

• Eksposur Indeks Sangat Luas: ETN tersedia untuk berbagai indeks—bukan hanya ekuitas, tetapi juga obligasi, emas, properti, dan lainnya—memungkinkan investor memilih produk sesuai kebutuhan. Untuk kripto, opsi termasuk ETN yang mengikuti Bitcoin, keranjang multi-mata uang, dan indeks terkait DeFi.

Apa Itu ETF dalam Dunia Kripto?

ETF (Exchange Traded Fund) merupakan reksa dana yang diperdagangkan di bursa. ETF dirancang untuk mengikuti indeks seperti tolok ukur saham atau obligasi dan diperdagangkan layaknya saham di bursa.

Pada Januari 2024, U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) menyetujui spot Bitcoin ETF pertama. Tonggak ini memacu partisipasi baik dari investor institusi maupun ritel. Hal ini juga memudahkan investor membeli Bitcoin melalui akun pialang yang ada, tanpa perlu membuka akun di bursa kripto.

Setelah peluncuran ETF Bitcoin spot, harga Bitcoin bergerak naik dan likuiditas pasar secara umum meningkat. Persetujuan regulator memperkuat legitimasi investasi kripto, sementara struktur ETF yang sudah dikenal memberikan proteksi tambahan bagi investor.

Fitur Utama ETF

• Diversifikasi Mudah: ETF mengikuti indeks, bukan aset tunggal, sehingga investor bisa melakukan diversifikasi ke berbagai aset cukup dengan satu produk. Tidak perlu memilih koin satu per satu, menjadikan ETF mudah diakses, bahkan untuk pemula. Pada ETF kripto, investor dapat menyebar risiko ke beberapa mata uang kripto utama dan mengurangi eksposur pada satu aset saja.

• Biaya Rendah: ETF dikenal memiliki biaya lebih rendah dibandingkan reksa dana pada umumnya. Karena manajer hanya perlu mengikuti indeks, tanpa analisis aset individu, biaya SDM dan riset bisa ditekan. Ini menghasilkan biaya yang lebih rendah bagi investor jangka panjang.

• Perdagangan Real-Time: ETF diperdagangkan sepanjang hari di bursa, layaknya saham, sehingga investor dapat membeli atau menjual sesuai pergerakan harga. Fleksibilitas ini menjadi keunggulan dibanding reksa dana konvensional dan memungkinkan respons cepat terhadap pasar.

Perbedaan Pokok ETN dan ETF di Kripto

Walaupun ETF dan ETN sama-sama kendaraan investasi berbasis indeks, ada perbedaan mendasar. Memahami perbedaan ini sangat penting agar Anda dapat memilih produk sesuai profil risiko dan target investasi Anda.

Perbedaan 1: Karakteristik Aset Dasar

• ETF: ETF memegang aset dasar—saham, obligasi, atau mata uang kripto—secara fisik dalam keranjang, dan kinerja portofolio merefleksikan indeks. Manajer aset mengelola pelacakan ini dengan membeli dan menjual komponen indeks sesuai kebutuhan. Sebagai contoh, ETF Bitcoin benar-benar membeli dan menyimpan Bitcoin, dengan fluktuasi harga tercermin langsung pada harga ETF.

• ETN: ETN tidak memegang aset fisik. ETN adalah sekuritas yang memberikan janji imbal hasil berdasarkan kinerja indeks. Penerbit berkewajiban membayar hasil sesuai indeks, tanpa membeli atau menjual aset dasarnya. ETN mirip obligasi dan bergantung pada kredibilitas penerbit.

Karena hal ini, ETF menimbulkan biaya kustodian, sedangkan ETN tidak.

Perbedaan 2: Risiko Kredit

• ETF: Jika manajer aset bangkrut, aset dasar tetap dipisahkan dan dilindungi hukum, sehingga investor tetap aman. Namun, kemampuan manajer melacak indeks bisa memengaruhi performa, dan ETF dengan aset kripto tidak likuid berisiko selisih harga saat rebalancing.

• ETN: Jika penerbit gagal, investor berisiko kehilangan modal karena ETN merupakan utang tanpa jaminan. Banyak ETN diterbitkan institusi berperingkat tinggi, namun investor harus rutin memeriksa rating kredit dan kesehatan keuangan penerbit.

Perbedaan 3: Mekanisme Pembentukan Harga

• ETF: Harga ETF seharusnya sesuai dengan nilai aset dasar, namun permintaan dan penawaran bisa menyebabkan deviasi, khususnya di pasar volatil atau aset tidak likuid. Perdagangan arbitrase biasanya mengembalikan harga ke nilai wajarnya dengan cepat.

• ETN: Secara teori, harga ETN harus mengikuti indeks, sehingga jarang terjadi perbedaan besar. Namun, kondisi pasar ekstrem atau keraguan atas kredibilitas penerbit dapat menyebabkan harga menyimpang tajam dari indeks.

Perbedaan 4: Biaya dan Likuiditas

• Struktur Biaya: ETF mengenakan expense ratio tahunan, umumnya 0,5%–2%. ETN tidak mengenakan biaya manajemen, tapi menerapkan spread bid-ask saat jual beli. Untuk investor jangka panjang, biaya ETF lebih berpengaruh, sedangkan untuk trader jangka pendek, spread ETN lebih penting.

• Likuiditas: ETF umumnya jauh lebih likuid dibandingkan ETN karena partisipasi pasar dan volume transaksi lebih tinggi. Likuiditas tinggi memudahkan transaksi jual-beli pada harga optimal.

• Keragaman Produk: Secara historis ETF lebih banyak, namun pada kripto, ETN kini berkembang pesat sehingga pilihan investor semakin beragam.

Tren Terbaru ETN dan ETF Kripto

Pasar produk investasi kripto terus berkembang pesat dengan kehadiran produk baru secara rutin.

Pada 6 November 2024, VanEck meluncurkan ETN baru berbasis protokol oracle terdesentralisasi Pyth Network, menyasar investor di 15 negara Eropa. Pada 14 November, VanEck mengumumkan ETN berbasis SUI yang juga tersedia di 15 pasar Eropa. Produk-produk ini dipandang sebagai gebrakan penting dalam mendukung pertumbuhan decentralized finance (DeFi).

Fitur ETN VanEck:

• Aset Kripto: Pyth Network Token (PYTH), SUI
• Tersedia di: 15 negara Eropa (termasuk di luar Uni Eropa)
• Fitur Utama: Kompatibilitas kripto tinggi melalui protokol oracle terdesentralisasi

Produk-produk baru ini membuka akses ke proyek-proyek DeFi, selain aset mapan seperti Bitcoin dan Ethereum, sehingga pilihan investasi semakin luas.

Di segmen ETF, pasar kripto kembali menjadi sorotan dengan BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) memecahkan rekor pertumbuhan. Dana kelolaan IBIT telah mencapai USD 42,56 miliar, melewati tonggak USD 40 miliar hanya dalam 211 hari—enam kali lebih cepat dari ETF sebelumnya yang butuh 1.253 hari.

CryptoQuant melaporkan ETF Bitcoin kini menguasai 5,33% dari seluruh BTC yang telah ditambang, naik dari 3,15%. Lonjakan ini menandakan permintaan tinggi atas ETF Bitcoin berbasis fisik. Dengan pertumbuhan ini, IBIT kini masuk jajaran 1% teratas ETF berdasarkan AUM dan menjadi pemimpin pasar ETF Bitcoin.

Tren ini menunjukkan produk investasi kripto semakin diakui sebagai instrumen keuangan utama dan peluang ekspansi pasar ke depan sangat terbuka.

Kesimpulan: Pahami Perbedaan ETN dan ETF Agar Dapat Mengambil Keputusan Investasi Kripto yang Tepat

Artikel ini telah membahas perbedaan utama ETN dan ETF bagi investor kripto. Keduanya sama-sama mengikuti indeks aset kripto, namun struktur, risiko, dan biayanya sangat berbeda.

ETN menghadirkan investasi kripto melalui sekuritas utang yang terhubung indeks, tanpa memegang aset dasarnya. Ini menghindari risiko penyimpanan namun menambah risiko kredit penerbit. Sebaliknya, ETF memegang aset kripto secara fisik dalam keranjang, menawarkan kinerja indeks dengan biaya kustodian, namun perlindungan lebih besar dari risiko kebangkrutan penerbit.

Pilihan produk sebaiknya disesuaikan dengan toleransi risiko, jangka waktu investasi, sensitivitas biaya, serta tujuan Anda. Jika ingin menghindari risiko kredit penerbit, pilih ETF; jika ingin biaya kustodian minimal, pertimbangkan ETN. Untuk investasi jangka panjang, ETF berbiaya rendah sangat tepat, sementara ETF dengan likuiditas tinggi cocok untuk trading jangka pendek.

Ragam produk investasi kripto terus berkembang dengan pilihan yang makin beragam. Pastikan Anda memahami karakteristik setiap produk dan pilih yang paling sesuai dengan strategi Anda. Jadikan artikel ini sebagai referensi saat menentukan produk yang mendukung tujuan investasi Anda.

FAQ

Apa definisi dasar dan perbedaan struktur antara ETF dan ETN kripto?

ETF adalah reksa dana yang mengikuti indeks kripto dan memegang aset secara langsung. ETN adalah obligasi yang terhubung indeks, tidak memegang aset, dan bergantung pada kredit penerbit. ETN memiliki risiko dan biaya lebih tinggi.

Mana yang lebih aman—ETN atau ETF—dan apa perbedaan risikonya?

ETF melindungi aset di bank kustodian, sehingga aset tetap aman walau penerbit gagal. ETN bergantung pada kredit penerbit, sehingga jika kondisi keuangan penerbit memburuk, ETN bisa menjadi tidak bernilai. Karena itu, ETF umumnya lebih aman.

Kriteria apa yang perlu dipertimbangkan saat memilih antara ETF dan ETN kripto?

ETF memegang aset fisik, sementara ETN adalah derivatif yang mengikuti indeks. Pertimbangkan kredit penerbit, akurasi pelacakan, biaya, serta aset dasar. ETF lebih cocok untuk investasi jangka panjang; ETN sesuai untuk perdagangan jangka pendek.

Apakah ada perbedaan biaya atau perlakuan pajak antara ETN dan ETF?

ETN dan ETF memiliki struktur biaya yang berbeda. ETN memiliki risiko kredit penerbit dan penerbit yang menangani pelaporan pajak. Untuk ETF, manajer aset mengelola dana, namun investor yang mengurus pajak sendiri, sehingga efisiensi pajak dapat berbeda.

Dibandingkan membeli kripto langsung, apa kelebihan dan kekurangan ETN dan ETF?

ETN dan ETF tidak memiliki risiko penyimpanan aset dasar dan kadang menawarkan biaya lebih rendah. ETF umumnya lebih likuid dan menyediakan lebih banyak pilihan. Kekurangan ETN: kurang likuid dan bisa terjadi deviasi pelacakan. Tidak ada yang menyediakan perdagangan leverage seperti pembelian kripto langsung.