Gate Institutional Weekly : Institutional Weekly : les prix du pétrole enregistrent une baisse de 14 %, Uniswap retrouve la première place en termes de volume (6 avril au 12 avril 2026)

Résumé

• Sur la semaine, les marchés ont été soutenus à la fois par l’apaisement des tensions géopolitiques, le ralentissement de l’inflation et la stabilité des anticipations de politique monétaire. Les prix du pétrole ont chuté, le VIX a reculé et l’appétit pour le risque s’est renforcé, propulsant le BTC dans la fourchette supérieure de 68 000 à 73 000 $.

• Les flux de capitaux ont montré une reprise marquée après la volatilité précédente. Les ETF bitcoin ont enregistré environ 833 millions de dollars d’entrées nettes sur la semaine, un sommet de phase, tandis que les ETF ethereum affichaient aussi des entrées nettes, signalant le retour de la domination institutionnelle.

• La structure du marché s’est déplacée vers des actifs macro-sensibles à forte volatilité et les principales plateformes. Les capitaux se sont concentrés sur les matières premières énergétiques telles que le pétrole brut, tandis que l’activité on-chain s’est recentrée sur Uniswap et les plateformes à forte liquidité.

• Les stablecoins et la DeFi ont affiché une reprise structurelle. L’USDC est la principale source de liquidité additionnelle, avec des capitaux réinvestis dans les protocoles de staking leaders et les grands marchés de prêt.

• Les tendances de revenus protocolaires indiquent une réallocation vers la couche infrastructure, avec un renforcement des protocoles de trading et de règlement, tandis que les plateformes front-end axées sur le trafic se sont essoufflées.

• Les marchés de produits dérivés montrent une divergence entre positionnement et action des prix. Les positions short se sont accumulées malgré la hausse des prix, les taux de financement négatifs couplés à la progression des cours suggérant un potentiel de short squeeze. L’activité sur options s’oriente vers le trading court terme et les stratégies de vente de volatilité.

1. Analyse du marché

La semaine passée, un accord de cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis, l’Iran et Israël a permis une désescalade bienvenue d’un conflit qui avait secoué les marchés mondiaux. Après cette annonce, les marchés ont rebondi, actions et obligations progressant, tandis que les prix du pétrole chutaient de 14 %. Le VIX a terminé à 19,23, soit sa première clôture sous 20 depuis début mars.

En parallèle, les marchés financiers mondiaux, et notamment le secteur crypto, ont été fortement influencés par les données macroéconomiques et les anticipations sur la politique de la Fed. Le 10 avril, le CPI est ressorti en dessous des attentes, signalant un fléchissement des pressions inflationnistes et apaisant la crainte d’un durcissement monétaire plus agressif. Ce contexte reste favorable aux actifs risqués. Par ailleurs, le compte-rendu du FOMC publié la semaine dernière montrait une probabilité de 98,4 % d’un maintien des taux en avril selon le marché. Ce consensus autour d’une posture attentiste a permis de stabiliser l’environnement politique et de réduire l’incertitude à court terme.

Avec l’apaisement des pressions inflationnistes et la stabilisation des anticipations de politique monétaire, l’appétit pour le risque s’est nettement renforcé. L’intérêt institutionnel pour la crypto reste élevé, comme en témoignent les flux continus vers les ETF bitcoin spot, qui constituent un socle solide pour le marché. Ces facteurs macroéconomiques ont collectivement soutenu la performance de bitcoin et ethereum sur la période, permettant un rebond rapide après une brève correction.

Sur deux semaines, la fourchette de trading du bitcoin s’est progressivement déplacée vers le haut, passant de 63 000–70 000 $ à 68 000–73 000 $. Le seuil des 73 000 $ demeure une résistance clé. Une réouverture confirmée du détroit d’Ormuz pourrait servir de catalyseur à une cassure de ce niveau. À la baisse, le bitcoin a trouvé à plusieurs reprises un support dans la zone 68 000–69 000 $, bien que chaque test ait légèrement affaibli ce support. Le marché a largement intégré l’hypothèse d’un conflit prolongé, la crypto se négociant actuellement proche de son support de range. Cela suggère qu’une surprise positive ou une désescalade supplémentaire pourrait entraîner une hausse, tandis qu’une dégradation supplémentaire semble déjà prise en compte dans les prix.

2. Analyse de la liquidité

1. Les ETF BTC enregistrent les plus fortes entrées hebdomadaires depuis plusieurs mois

Au cours de la semaine, les flux sur ETF BTC ont été très volatils. Le 6 avril, les entrées nettes ont atteint 471,4 millions de dollars, soit le plus haut niveau quotidien depuis fin février. Cependant, avec la montée des risques géopolitiques lors des deux séances suivantes, les flux se sont inversés en sorties nettes de 159,1 millions et 93,9 millions de dollars respectivement. Malgré cette volatilité, les ETF BTC ont enregistré un total hebdomadaire d’entrées nettes d’environ 833,2 millions de dollars, tandis que les ETF ETH affichaient 187,0 millions de dollars d’entrées nettes.

Sur une base hebdomadaire, cela représente une nette amélioration par rapport aux quelque 22,3 millions de dollars d’entrées sur les ETF BTC la semaine précédente, soit la meilleure performance positive depuis plusieurs mois. Le sentiment de marché a rapidement alterné entre aversion au risque et achats sur repli, la tendance haussière reprenant le dessus.

Principales entrées sur ETF BTC par produit :

1. IBIT (BlackRock) : 612,1 millions de dollars d’entrées nettes hebdomadaires

2. FBTC (Fidelity) : 151,7 millions de dollars d’entrées nettes hebdomadaires

Principales entrées sur ETF ETH par produit :

1. ETHA (BlackRock) : 168,3 millions de dollars d’entrées nettes hebdomadaires

2. ETHB (BlackRock staking ETH ETF) : 66,0 millions de dollars d’entrées nettes hebdomadaires

Le 6 avril, les acheteurs institutionnels sont intervenus massivement dans un contexte d’incertitude géopolitique, générant cet afflux exceptionnel. Cependant, avec l’échec des négociations États-Unis–Iran le 7 avril et la montée des risques de fermeture du détroit d’Ormuz, le sentiment de fuite vers la sécurité s’est rapidement propagé, entraînant deux jours consécutifs de sorties de capitaux. Il s’agit d’un désengagement mécanique face au risque de guerre soudain, plutôt qu’un basculement structurel baissier.

Dans la soirée du 8 avril, Donald Trump a annoncé un accord de cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis et l’Iran, provoquant une forte chute des prix du pétrole et un apaisement des tensions sur la liquidité. La demande institutionnelle est revenue de manière agressive. De plus, les données CPI de mars publiées le 10 avril ont montré que, si l’inflation globale progressait à 3,3 % sous l’effet de l’énergie, le core CPI ressortait à 2,6 % sur un an, sous les attentes. Cela confirme que l’inflation sous-jacente reste contenue, soutenant le rebond des actifs risqués. Les flux sur ETF ont ainsi suivi un schéma d’« accélération post-mauvaise nouvelle », avec un retour des capitaux une fois les incertitudes intégrées.

2. Liquidité TradFi

Côté DEX, le trading perpétuel TradFi a montré une divergence structurelle marquée sur la semaine, l’activité se reportant sur les actifs énergétiques. Le pétrole brut WTI a vu sa part de marché augmenter fortement, devenant l’instrument de trading dominant. Cela reflète un contexte où la hausse des risques géopolitiques et la volatilité pétrolière ont attiré les capitaux vers des actifs macro-sensibles pour des opérations directionnelles. Le Brent a également gagné en part, renforçant la domination du secteur énergétique.

À l’inverse, les actifs refuges traditionnels comme l’or et l’argent ont vu leur part diminuer, traduisant une rotation hors des positions défensives vers des opportunités à bêta élevé. Les indices actions tels que le XYZ100 et certains titres comme NVDA ont conservé une participation modérée, servant davantage d’outils d’allocation secondaire. Globalement, la structure DEX TradFi est passée d’un régime « métaux précieux » à un régime « énergie », illustrant le passage d’une logique de couverture à un trading macro axé sur la volatilité. Cette tendance s’inscrit dans le mouvement général des flux on-chain vers des circuits de trading à haute fréquence.

Côté CEX, les volumes sur les futures perpétuels TradFi sont restés élevés, affichant une concentration avec volatilité amplifiée. Les métaux précieux, en particulier l’or, ont continué de dominer les volumes dans un contexte d’incertitude macroéconomique persistante et d’anticipations d’inflation mouvantes. Parallèlement, les matières premières énergétiques ont connu des pics de volume durant la semaine, reflétant un regain de demande pour le trading sur le pétrole et les événements macro.

D’un point de vue temporel, les volumes ont culminé en milieu de semaine sous l’effet des publications macroéconomiques et des catalyseurs géopolitiques, avant de refluer légèrement tout en restant supérieurs aux niveaux précédents. Structurellement, le trading TradFi évolue d’un modèle axé sur les seuls actifs refuge vers un cadre multi-actifs centré sur or, pétrole et indices actions. Ce glissement met en lumière une transition des stratégies d’allocation vers un trading focalisé sur la volatilité macro.

Sur la semaine, le nombre de catégories d’actifs TradFi sur les plateformes CEX a encore progressé. Sur les trois principales bourses, le total des actifs TradFi (hors futures perpétuels, uniquement TradFi et CFD) est passé de 802 à 885, soit une hausse de 10,3 % sur une semaine.

Parmi ceux-ci, les métaux affichent la plus forte croissance, passant de 23 à 29 instruments (+26,1 %). Les matières premières arrivent en deuxième position avec une progression de 39 à 46 instruments (+17,9 %).

Nous avons sélectionné XAUT, l’actif TradFi au plus fort volume, afin d’analyser la profondeur de son carnet d’ordres (Delta). Sur la semaine, le carnet d’ordres de XAUT a présenté une dynamique faible à forte, avec une liquidité en amélioration progressive.

Autour du 8 avril, le prix de XAUT a rebondi rapidement, accompagné d’une nette hausse du Delta positif. La profondeur côté achat s’est renforcée sur cette phase, indiquant que les capitaux ont commencé à lever activement les offres et à fournir de la liquidité à la hausse.

Cependant, du 9 au 12 avril, bien que le prix soit resté élevé et en range, le carnet d’ordres est repassé majoritairement en Delta négatif. Cela suggère une pression vendeuse persistante sur les niveaux hauts et reflète un désaccord de marché sur la partie supérieure de la fourchette.

À noter, durant le week-end, le Delta positif a de nouveau rebondi avec la poursuite de la hausse, traduisant une reprise de la liquidité acheteuse et une amélioration du sentiment de marché.

Dans l’ensemble, la structure de profondeur de XAUT indique que dans un contexte de hausse de l’or, les capitaux sont passés d’un désengagement défensif à une réallocation. Si la liquidité s’est améliorée à court terme, l’offre supérieure reste présente et la durabilité de la demande acheteuse doit être surveillée.

3. Analyse des données on-chain

1. L’activité de trading DEX se recentre sur les principales plateformes EVM, Uniswap reprend la première place

La première position en volume de trading DEX revient à Uniswap, qui a enregistré 13,85 milliards de dollars de volume hebdomadaire, suivi par PancakeSwap à 10,33 milliards. Par rapport à la semaine précédente, PancakeSwap recule tandis qu’Uniswap progresse, signe que les capitaux se sont redéployés vers les plateformes leaders offrant une meilleure liquidité et des paires de trading plus matures.

En parallèle, de nouveaux écosystèmes comme Base, représenté par Aerodrome et Bisonfi, ont absorbé une partie des flux actifs. À l’inverse, les plateformes Solana telles que Whirlpool, Raydium et Humidifi ont toutes enregistré un recul, ce qui indique que l’activité de trading sur Solana ne s’est pas généralisée.

2. L’offre de stablecoins reste élevée, l’USDC en tête de la liquidité additionnelle

Le secteur des stablecoins n’a pas connu de volatilité significative cette semaine, l’offre globale restant élevée tout en se rééquilibrant structurellement. L’USDT est resté quasi stable d’une semaine sur l’autre, indiquant une liquidité USD toujours solide.

En revanche, l’USDC est passé de 798,68 milliards à 810,49 milliards de dollars, devenant la source de liquidité additionnelle la plus notable de la semaine. Cela suggère une réallocation des capitaux vers les actifs dollar de règlement les plus mainstream.

À l’inverse, les stablecoins décentralisés tels que USDS, USDe, DAI et GHO ont tous légèrement reculé, traduisant l’absence de dynamique coordonnée sur ce segment cette semaine.

À la marge, USDG et PYUSD ont progressé, ce qui indique que la rotation des capitaux se poursuit sur les stablecoins orientés paiement et les nouvelles émissions.

3. Le liquid staking affiche une reprise généralisée, ETH et SOL en tête de la reconstruction des positions

Cette semaine, la majorité des protocoles de liquid staking leaders ont effacé les drawdowns précédents. Côté ETH, Lido est remonté au-dessus de 21 milliards de dollars de TVL, tandis que Rocket Pool a repassé 1,3 milliard, signe d’un regain de vigueur des protocoles de premier plan.

Une reprise similaire a été observée sur Solana. Les LST de Sanctum Validator ont atteint 1,13 milliard, tandis que Jito et Jupiter Staked SOL ont également progressé.

Globalement, ce mouvement traduit une reprise coordonnée après le rebond de l’appétit pour le risque, les capitaux se réallouant d’abord vers les protocoles leaders. Parallèlement, les développements produits de Lido au cours du dernier mois, dont EarnETH, EarnUSD et les mécanismes de protection first-loss, affinent encore la segmentation rendement/risque. Ces outils à orientation institutionnelle devraient renforcer la propension des capitaux d’envergure à revenir sur le marché.

4. Le prêt Aave repart à la hausse, porté par le Core Market, Mantle et Plasma

Le volume de prêts Aave a augmenté à environ 17,69 milliards de dollars, contre 17,25 milliards la semaine précédente. Dans le détail, le marché principal Ethereum est passé de 13,27 à 13,57 milliards, moteur principal de la croissance.

Dans le même temps, Plasma a progressé de 1,66 à 1,71 milliard, tandis que Mantle est passé de 590 à 640 millions. Base et Arbitrum ont également grimpé à environ 517 millions chacun, traduisant une reprise synchronisée de la demande de prêts multi-chain.

À l’inverse, les marchés secondaires comme Avalanche, BNB Chain et Polygon ont peu évolué. La demande d’emprunt additionnelle reste concentrée sur les écosystèmes à la liquidité la plus profonde et à la meilleure efficacité du capital.

5. Les taux d’emprunt Aave divergent, l’USDC s’assouplit, l’USDT et le WETH repartent à la hausse

Les taux d’emprunt sur les trois principaux actifs Aave n’ont pas évolué dans le même sens. Le taux d’emprunt flottant moyen de l’USDC a reculé de 3,51 % à 3,42 %, traduisant un léger relâchement des tensions de financement. À l’inverse, l’USDT est monté de 3,10 % à 3,22 %, tandis que le WETH a progressé de 2,23 % à 2,29 %, ce qui indique que le coût d’emprunt commence à pencher vers ces deux actifs.

Ce schéma traduit une dynamique de trading claire : bien que la demande globale de prêts augmente, l’emprunt additionnel n’est plus concentré sur l’USDC, mais se reporte partiellement sur l’USDT pour la rotation de liquidité et sur l’ETH pour la gestion de position.

À l’avenir, si Aave V4 met en œuvre l’isolation du risque et le routage cross-market, la dispersion des taux d’intérêt pourrait encore s’accentuer. Les premiers signes de cette tendance apparaissent déjà dans les données de la semaine.

6. Les revenus protocolaires se recentrent sur l’infrastructure de trading, Hyperliquid rebondit fortement

Aucun pic anormal n’a été observé sur les revenus des protocoles cette semaine. Tether et Circle restent solidement en tête, soulignant que l’émission de stablecoins constitue toujours la base de revenus la plus résiliente de l’écosystème crypto.

Parmi les protocoles orientés trading, Hyperliquid a enregistré un fort rebond, ses revenus passant de 11,323 à 13,677 millions de dollars. Titan Builder a bondi de 558 000 à 1,438 million, tandis qu’Aerodrome est passé de 1,113 à 1,960 million. Cela indique que capitaux et flux de trading se recentrent sur les couches d’infrastructure les plus efficientes.

À l’inverse, les plateformes front-end et de distribution ont marqué le pas. Phantom a reculé de 1,976 à 1,332 million, et Jupiter de 1,541 à 928 000, traduisant un ralentissement de l’activité sur les couches d’entrée utilisateur et d’agrégation de trafic.

Les revenus Aave sont montés à 1,441 million. Bien que la hausse soit modérée, la position reste stable, les protocoles de prêt continuant d’afficher une meilleure qualité de revenus que les plateformes de trading à fort turnover.

Dans l’ensemble, la tendance des revenus envoie un signal clair : le marché ne s’est pas détourné du trading, mais les capitaux se réallouent vers les segments d’infrastructure offrant une meilleure efficacité d’exécution, des capacités de règlement renforcées et des flux de trésorerie plus stables.

4. Suivi des produits dérivés

4.1 Les taux de financement BTC deviennent fortement négatifs alors que le prix progresse, l’open interest rebondit sur les sommets locaux

Sur la semaine, les taux de financement BTC sont restés durablement négatifs, atteignant un creux autour du 13 avril, frôlant -0,015. Cela indique une domination du sentiment baissier sur le marché des futures perpétuels, avec un entassement croissant des positions short.

En parallèle, les prix spot ont rebondi de 69 000 $ à plus de 74 000 $, formant une divergence classique où les prix montent alors que les taux de financement restent négatifs. Cette configuration suggère que les short paient le funding tout en subissant une pression haussière, impliquant un risque latent de short squeeze. Globalement, le marché se caractérise par une domination du sentiment baissier, tandis que l’action des prix est tirée par la demande spot ou des achats structurels. À court terme, cette configuration accroît la probabilité de rachats de short et d’accélération à la hausse lors des pics de volatilité.

L’open interest total BTC sur le marché a grimpé rapidement sur la semaine, passant d’environ 22,5 à 25,3 milliards de dollars, en corrélation avec le rebond au-dessus de 74 000 $. Cela traduit un retour clair des capitaux à effet de levier sur le marché. Autour du 11 avril, l’open interest a brièvement chuté, probablement sous l’effet de liquidations ou de deleveraging forcé, avant de repartir à la hausse et d’atteindre de nouveaux sommets. Ce schéma de deleveraging initial suivi d’un re-leveraging signale souvent que les positions faibles ont été évacuées et remplacées par de nouveaux capitaux orientés tendance.

Combiné à des taux de financement durablement négatifs, le rebond de l’open interest suggère que le positionnement reste porté par les flux short et de couverture. Le marché évolue dans un régime à fort effet de levier, directionnellement divisé mais globalement baissier. Si les prix continuent de progresser, le potentiel de short squeeze prolongé reste important.

4.2 Sur les options, concentration sur l’extrémité courte, positionnements défensifs sur les maturités moyennes et longues

L’activité sur options a montré une dynamique événementielle marquée. Les volumes ont augmenté sur les options mensuelles et journalières, avec un pic sur les options journalières le 10 avril, les traders court terme multipliant les positions à haute fréquence autour des retournements post-cessez-le-feu. Les options mensuelles ont concentré le volume les 7–8 avril, dans l’attente du cessez-le-feu, reflétant un repositionnement institutionnel sur l’horizon moyen terme dans la fenêtre géopolitique.

À l’inverse, les volumes sur options hebdomadaires ont continué de baisser, signe d’un manque de consensus directionnel sur l’horizon 1–2 semaines. D’un point de vue maturité, l’activité s’est concentrée sur les contrats à expiration le jour même et le vendredi suivant, illustrant une forte demande de couverture court terme. L’activité sur les maturités moyennes et longues a reculé, le positionnement restant globalement neutre.

Sur les block trades, les stratégies BTC ont essentiellement ciblé l’arbitrage de structure de terme, type long volatilité court terme/short volatilité moyenne échéance. L’activité ETH s’est concentrée sur la vente de primes, notamment les short straddles. Cela indique que le marché traite actuellement la structure de volatilité et la dynamique de range, plus que des vues directionnelles marquées.

4.3 Prime défensive persistante, mais le sentiment baissier se modère à la marge

Le skew 25-delta BTC est resté dans la fourchette -4 à -8 vol sur toutes les maturités, signe que la prime sur les puts domine et que la demande de protection à la baisse demeure. Cependant, par rapport à la fourchette plus extrême de -8 à -11 vol observée fin mars, le skew s’est redressé de 2–3 points de volatilité, signalant un assouplissement du sentiment baissier.

Le skew ETH a montré un mouvement plus prononcé, passant de -5 à -8 vol à environ -3 à +2 vol, certaines maturités s’approchant de la symétrie. Cela traduit une compression du pricing du risque de queue à la baisse.

Le skew long terme n’est pas encore franchement positif, ce qui indique que le positionnement institutionnel n’a pas encore totalement basculé en mode risk-on. Le schéma actuel reflète plutôt une réduction des couvertures défensives qu’un débouclage complet des protections.

4.4 Le DVOL revient sur sa fourchette de base, la prime de volatilité entre en phase de compression

Le DVOL BTC évolue actuellement autour de 44,76, en forte baisse depuis les niveaux extrêmes au-dessus de 90 atteints lors des tensions géopolitiques de février. Il revient désormais sur la fourchette de base observée mi-janvier. L’événement de cessez-le-feu d’avril n’a provoqué qu’un bref pic (de 45 à 50), suivi d’un reflux rapide, ce qui montre que le marché n’attribue plus de prime de volatilité élevée aux événements géopolitiques isolés.

Actuellement, le DVOL BTC oscille autour de sa moyenne de soutien sur six mois, à 45–48. Un repli vers 40 le ramènerait en territoire historiquement bas. Le DVOL ETH est autour de 65,50, revenant lui aussi sur les niveaux pré-conflit, bien qu’il reste environ 20 points de volatilité au-dessus du BTC.

Combiné à la prédominance des stratégies vendeuses de volatilité type short straddle et short vol observées sur les block trades, il est clair que la vision dominante du marché est celle d’un environnement à faible volatilité et range. Globalement, la volatilité implicite semble approcher la fin de sa phase de compression. Si le potentiel de rendement pour les vendeurs de volatilité se réduit, ce contexte crée en parallèle un point d’entrée plus attractif pour les stratégies long vol à moyen terme.

5. Perspectives

6. Actualités institutionnelles Gate

Performance de trading : optimisation structurelle, surperformance du marché

• Le trading spot et dérivés a surperformé le marché global, les performances sur dérivés en tête de l’industrie.

• Suite à l’évolution de la tarification du market making et des règles d’évaluation, l’activité des clients intermédiaires a nettement progressé et la structure globale du trading continue de s’améliorer.

CrossEx : volume et actifs au plus haut historique, intégration accélérée avec les plateformes de gestion d’actifs

• Les programmes d’incitation en cours continuent de soutenir les dépôts et l’activité de trading. Plusieurs clients sont passés en live trading et déploiement de stratégies, avec des volumes et des actifs sous gestion à des plus hauts historiques.

• L’intégration avec les plateformes de gestion d’actifs et les services de prêt OTC se poursuit.

Funding : reprise de la demande avec divergence structurelle

• Les produits flexibles et le prêt sur marge croisé ont connu une croissance marquée.

• La demande d’emprunt sur ETH, USDT et autres actifs à fort rendement a nettement rebondi.

Progrès technologiques : double amélioration des performances et des fonctionnalités

• Le WebSocket SBE est désormais en ligne, améliorant l’efficacité de la transmission des données.

• Les bots de service client propulsés par l’IA ont été déployés initialement, renforçant progressivement les opérations BD et les capacités de support client.

Sources :

• Investing, https://investing.com/currencies/xau-usd-historical-data

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

• CMC, https://coinmarketcap.com/real-world-assets/?type=all-tokens

• Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/depth-delta

• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-tradfi#weekly-volume

• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-institutional-weekly-report

• Bybit, https://www.bybit.com/future-activity/en/tradfi

• Bitget, https://www.bitgettradfi.com/tradfi/XAUUSD

• CryptoQuant, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives

• Amberdata, https://pro.amberdata.io/options/deribit/btc/current/

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