Je suis allé vérifier moi-même les chiffres réels de la dernière publication trimestrielle de SK Hynix.

Au premier regard, c’est effectivement un peu surprenant : le bénéfice opérationnel a augmenté de 557% en glissement annuel, et le chiffre d’affaires comme les profits ont tous deux atteint de nouveaux sommets historiques. Dans le passé, ce type de résultats aurait presque automatiquement été encensé par le marché. Mais cette fois, la tendance a été tirée vers le bas : le chiffre d’affaires et les bénéfices ont en fait été légèrement inférieurs aux attentes du marché, et le cours de l’action a subi une pression à un moment donné.

Cependant, ce qui m’intéresse surtout, c’est la conférence téléphonique qui suit.

La direction a indiqué qu’à ce stade, aucun signe d’un ralentissement des investissements liés à l’IA n’a été observé. La HBM4 est déjà entrée en production de masse et commence à être expédiée, et de nombreux contrats pluriannuels d’approvisionnement ont déjà été verrouillés pour les commandes des prochaines années. Ce point suggère que la demande fondamentale pour le stockage destiné à l’IA n’a pas changé. Les inquiétudes du marché portent davantage sur les prévisions à court terme que sur les fondamentaux de l’industrie.

En réalité, ces derniers temps, l’ensemble du secteur du matériel pour l’IA est assez fascinant.

Désormais, le marché ne se contente plus de savoir si les entreprises font des bénéfices : il exige qu’elles en fassent plus que tout le monde ne l’imaginait. Des performances record, si elles ne dépassent pas les attentes, peuvent aussi se traduire par une baisse du cours ; mais tant que les commandes à venir, la demande des clients et les dépenses d’investissement ne montrent pas de refroidissement net, la logique industrielle reste intacte.

Donc, à mon avis, ce que cette publication vaut vraiment la peine de surveiller, ce n’est pas ces quatre mots « en dessous des attentes », mais bien le fait que la chaîne de valeur de l’IA est entrée dans une nouvelle phase : attentes élevées, valorisations élevées, et forte volatilité.

À l’avenir, ce qui déterminera la trajectoire du secteur du stockage, ne sont toujours pas les chiffres d’un seul trimestre, mais plutôt qui pourra continuer à obtenir des commandes liées à l’IA et à maintenir la croissance. Tant que le déploiement des infrastructures de calcul pour l’IA avance, l’histoire de cette thématique n’est probablement pas encore terminée. #SK海力士财报不佳盘后下跌 @Gate 广场