Les anticipations de hausse des taux reviennent à la charge ! Pétrole, bons du Trésor US, dollar : une « triple pression » qui redéfinit la politique de la Fed

Récemment, un changement important est apparu sur les marchés.

Jusqu’ici, les investisseurs misaient toujours sur :

baisse de l’inflation → baisses de taux de la Fed → retour de la liquidité → hausse des actifs à risque.

Mais désormais, cette logique de transaction est mise à l’épreuve.

Le pétrole est en hausse.

Les rendements des bons du Trésor rebondissent.

Le dollar se renforce.

Ces trois variables évoluent en même temps, et poussent le marché à recommencer à se poser la question :

la Fed pourrait-elle maintenir des taux élevés plus longtemps ?

voire à remonter les anticipations de hausses de taux.

Beaucoup d’investisseurs pensent que :

tant que l’économie ralentit, la Fed finira forcément par baisser les taux.

Mais la réalité est plus complexe.

Le plus grand souci de la Fed n’est pas le fait que l’économie ralentisse.

C’est :

que l’inflation dégénère à nouveau.

Si les prix de l’énergie continuent de grimper, les coûts des entreprises augmentent et, au final, cela peut se répercuter sur les prix des biens et des services.

Cela signifie :

le processus de désinflation pourrait connaître des à-coups.

Et c’est précisément la raison pour laquelle le marché réajuste ses anticipations.

Première pression : la hausse du pétrole rallume les inquiétudes sur l’inflation

Ces derniers temps, le prix international du pétrole s’est nettement renforcé.

L’impact du pétrole brut sur le marché ne se limite pas aux profits des entreprises énergétiques.

Le plus important est :

qu’il influence l’ensemble du système économique.

Les coûts de transport.

Les coûts de production.

Les prix à la consommation.

Tout peut être affecté.

Si le pétrole maintient durablement des niveaux élevés, le marché pourrait à nouveau craindre :

« l’inflation n’est-elle pas vraiment terminée ? »

Dès que le marché commence à redéployer une logique axée sur l’inflation, les anticipations de baisse des taux de la Fed seront comprimées.

Deuxième pression : hausse des rendements des bons du Trésor

Les rendements des Treasuries américains sont un indicateur clé de la tarification mondiale des actifs.

Quand les rendements des bons du Trésor montent :

cela signifie que le coût du capital augmente.

Pour les valeurs technologiques et les actifs de croissance à valorisations élevées, la pression devient nettement plus forte.

L’année passée, la hausse des actions liées à l’IA a largement reposé sur :

des anticipations de taux faibles.

une liquidité abondante.

des capitaux qui cherchent la croissance.

Si les taux restent durablement élevés, le marché recalculera ses valorisations.

Troisième pression : le dollar repart à la hausse

Quand le dollar monte, cela signifie généralement :

resserrement de la liquidité mondiale.

pression sur les matières premières.

sorties de capitaux des marchés émergents.

augmentation de la volatilité des actifs à risque.

Pour l’or, les actifs crypto et les actions de croissance américaines, un dollar fort n’est généralement pas une bonne nouvelle.

Alors, la Fed va-t-elle vraiment remonter les taux ?

Pour l’instant, les discussions sur le sujet s’intensifient sur le marché.

Mais du point de vue concret des politiques :

remonter les taux n’est pas le premier choix.

La raison est simple.

Des taux élevés ont déjà exercé une pression sur l’économie.

L’immobilier.

La consommation.

Le financement des entreprises.

Tout en a souffert.

La Fed est plus susceptible de privilégier :

le maintien de taux restrictifs plus longtemps.

en attendant que l’inflation soit davantage confirmée.

plutôt que de relancer facilement un cycle de hausses.

Qu’est-ce que cela implique pour le marché ?

Si « des taux élevés plus longtemps » devient la nouvelle ligne directrice des transactions.

Le marché pourrait se mettre à nouveau à se revaloriser.

Les plus touchés :

premièrement : les actions technologiques à valorisations élevées.

deuxièmement : le marché crypto.

troisièmement : la tendance à court terme de l’or.

Mais d’un autre côté :

les actions énergétiques et les valeurs financières pourraient capter des flux de capitaux par phases.

Le vrai nœud du conflit actuel sur le marché

Il ne s’agit pas :

de « quand la Fed va-t-elle baisser les taux ? »

mais plutôt :

« l’inflation a-t-elle la capacité de permettre à la Fed de baisser les taux ? »

C’est là le plus grand variable à surveiller pour les prochains mois.

Mon avis :

à court terme, la pression générée par le pétrole, les bons du Trésor et le dollar pourrait limiter la poursuite rapide de la hausse des actifs à risque.

Mais si les données économiques continuent de se dégrader, la « transaction de baisse des taux » pourrait revenir.

À l’avenir, le marché ne misera plus de façon aussi simple sur :

les anticipations de baisse des taux.

Il entrera dans :

le bras de fer entre inflation, croissance et politique.

Une phrase de la salle des marchés :

le marché craint moins les taux élevés que des taux élevés et incertains. Quand le pétrole pousse les anticipations d’inflation, quand les bons du Trésor compriment les valorisations et quand le dollar resserre la liquidité, chaque signal suivant de la Fed deviendra un bouton de nouvelle tarification pour les actifs mondiaux.
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