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L’INFLATION OFFRE UNE NOUVELLE SURPRISE AUX MARCHÉS MONDIAUX

Peu de rapports économiques ont le pouvoir de faire bouger simultanément les actions, les obligations, les devises et les cryptomonnaies.

L’U.S. Core Consumer Price Index en fait partie.

Lorsque le Core CPI déçoit les attentes, les marchés recalculent immédiatement la trajectoire future des taux d’intérêt, des conditions de liquidité et de la croissance économique.

Les investisseurs peuvent passer des semaines à se préparer aux données sur l’inflation, mais la réaction du marché se déroule souvent en quelques secondes.

Cette surprise met encore une fois en évidence l’énorme influence que l’inflation continue d’exercer sur le système financier mondial.

POURQUOI LE CORE CPI COMPTE AUTANT

Contrairement à l’inflation “headline”, le Core CPI retire les prix des aliments et de l’énergie, qui ont tendance à fluctuer fortement sous l’effet de facteurs externes.

Le résultat : une image plus claire des tendances sous-jacentes de l’inflation au sein de l’économie.

Les coûts du logement.

Les dépenses de santé.

Les services de transport.

Les primes d’assurance.

Les services aux consommateurs.

Ces catégories donnent aux décideurs une information précieuse sur la question de savoir si les pressions inflationnistes s’installent profondément dans l’ensemble de l’économie.

Pour les banques centrales, ces informations sont essentielles.

LE MARCHÉ SE FOCALISE SUR LES ATTENTES

Les marchés réagissent rarement aux chiffres seuls.

Ils réagissent à l’écart entre les attentes et la réalité.

Une lecture de l’inflation peut sembler forte, tout en déclenchant un rallye si les investisseurs s’attendaient à quelque chose de pire.

De la même manière, un rapport qui paraît positif peut décevoir les marchés si les attentes étaient trop optimistes.

C’est pourquoi les surprises sur l’inflation provoquent des réactions de marché aussi puissantes.

Les attentes pilotent la valorisation.

L’inflation reconfigure les attentes.

LA RÉSERVE FÉDÉRALE SURVEILLE DE PRÈS

La Réserve fédérale continue d’équilibrer deux objectifs.

La stabilité des prix.

La croissance économique.

Si l’inflation sous-jacente ralentit plus vite que prévu, les responsables politiques pourraient gagner davantage en confiance dans le fait que la politique monétaire restrictive fonctionne.

Cela pourrait potentiellement augmenter la marge de manœuvre concernant les futures décisions de taux d’intérêt.

Les marchés ajustent immédiatement les probabilités des réunions de politique monétaire futures chaque fois que les données sur l’inflation surprennent les investisseurs.

Chaque rapport compte.

Chaque point de données contribue à la vision d’ensemble.

LE MARCHÉ DES OBLIGATIONS RÉPOND EN PREMIER

Les marchés obligataires donnent souvent la réaction la plus précoce aux surprises sur l’inflation.

Des anticipations d’inflation plus basses font généralement baisser les rendements, car les investisseurs anticipent des conditions monétaires futures moins restrictives.

Des rendements plus faibles réduisent les coûts de financement dans l’ensemble de l’économie.

Les entreprises y gagnent.

Les consommateurs y gagnent.

L’activité d’investissement s’améliore souvent.

Les traders obligataires savent que l’inflation détermine la direction future des taux d’intérêt davantage que presque toute autre variable.

LE POINT DE VUE DU MARCHÉ ACTIONS

Les valeurs de croissance ont tendance à bénéficier des environnements où l’inflation est plus faible.

Les entreprises technologiques.

Les sociétés d’intelligence artificielle.

Les secteurs à forte croissance.

Ces entreprises dépendent souvent fortement des anticipations de bénéfices futurs.

Des taux d’intérêt plus bas augmentent la valeur actuelle de ces flux de trésorerie futurs.

Par conséquent, des données d’inflation plus faibles soutiennent fréquemment des valorisations plus élevées dans les secteurs orientés croissance.

Cette relation fait désormais partie des thèmes les plus structurants des marchés modernes.

LES CRYPTOMONNAIES SONT MAINTENANT DES ACTIFS MACRO

Le Bitcoin et les actifs numériques sont de plus en plus liés aux données économiques.

La liquidité compte.

Les taux d’intérêt comptent.

La force du dollar compte.

La participation institutionnelle a transformé les cryptomonnaies en actifs qui réagissent rapidement aux changements des anticipations macroéconomiques.

Une inflation plus faible crée souvent un environnement plus favorable aux actifs numériques, car elle améliore les attentes concernant les futures conditions de liquidité.

Le lien entre la crypto et la finance traditionnelle continue de se renforcer.

L’HISTOIRE DU DOLLAR

Les surprises sur l’inflation influencent aussi les marchés de change.

Une inflation plus faible pourrait diminuer les attentes liées à un resserrement monétaire agressif, affaiblissant potentiellement le dollar tout en soutenant les marchés internationaux et les matières premières.

Les investisseurs mondiaux suivent ces évolutions de près, car la politique monétaire américaine influence les conditions financières bien au-delà des frontières américaines.

Peu de rapports économiques entraînent des conséquences aussi étendues.

LA VISION D’ENSEMBLE

Un seul rapport sur l’inflation ne détermine jamais la tendance de long terme.

Les marchés ont besoin de confirmation.

Les décideurs politiques ont besoin de cohérence.

Les cycles économiques se déploient progressivement plutôt que du jour au lendemain.

Cependant, chaque rapport d’inflation plus faible renforce l’argument selon lequel les pressions inflationnistes pourraient enfin s’atténuer.

Cette possibilité reste l’une des narrations les plus importantes en finance mondiale.

POINT DE VUE PERSONNEL

De mon point de vue, une lecture de Core CPI plus faible que prévu est encourageante pour les marchés, mais ne doit pas être considérée comme le dernier chapitre de l’histoire de l’inflation.

La Réserve fédérale continuera probablement de se concentrer sur les tendances de long terme plutôt que sur des rapports isolés.

La cohérence compte plus que les gros titres.

Si l’inflation continue de se modérer sur plusieurs mois, les marchés pourraient commencer à déplacer leur attention des risques liés à l’inflation vers les opportunités de croissance.

Cette transition pourrait devenir l’un des plus grands thèmes d’investissement de l’année à venir.

DERNIÈRES RÉFLEXIONS

L’inflation “core” demeure l’une des forces les plus puissantes qui influencent les marchés mondiaux.

Elle détermine les taux d’intérêt.

Elle influence la liquidité.

Elle façonne les valorisations.

Elle stimule le sentiment des investisseurs.

Un écart défavorable du Core CPI peut sembler n’être qu’une statistique économique isolée, mais ses effets se répercutent sur l’ensemble des grandes classes d’actifs dans le monde.

Dans l’environnement financier actuel, les données sur l’inflation ne se contentent pas de décrire l’économie.

Elles aident à déterminer la direction que prendront les marchés ensuite.