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L’offre de USDC augmente de 2,1 milliards de dollars en cinq jours alors que les coûts d’emprunt DeFi chutent fortement
Des dollars sont revenus massivement on-chain, et c’est USDC qui mène. Le journal de mint de Circle montre 2,1 milliards de dollars de nouveau USDC créé en cinq jours, portant l’offre totale à 34,8 milliards de dollars, un sommet sur 14 mois. Le mint s’est fait avec un vrai usage. Les taux d’emprunt DeFi ont baissé, la liquidité stable a augmenté et le basis est repassé positif.
L’emprunt USDC sur Aave v3 en mainnet est passé de 8,2% à 5,4% en 48 heures, tandis que les taux sur Compound se sont assouplis de 7,9% à 5,1%. La cause était simple. Plus de USDC dans les pools signifie que les prêteurs se font concurrence. L’utilisation sur Aave est passée de 91% à 73%, même si les emprunts ont augmenté de 420 millions de dollars. Les traders ont utilisé les dollars moins chers pour exécuter des boucles hedgées. Une boucle, avec staking ETH long à 3,2% plus EigenLayer à 1,9% contre emprunt USDC à 5,4%, laisse un spread mince mais avec levier. Avec un levier 3x, le net est proche de 4,5%, donc la demande tient.
Les marchés perp l’ont ressenti. Le funding sur les perps BTC et ETH a baissé de 0,018% à 0,009% par 8h, et l’open interest a augmenté de 2,3 milliards de dollars, signe que de nouveaux longs utilisent le spot comme couverture. Le basis sur le CME est monté à 9,1% annualisé ; ainsi, les desks cash-and-carry mintent USDC, achètent le spot, vendent les futures et verrouillent 3,7% au-dessus de l’emprunt. À lui seul, ce trade a attiré 310 millions de dollars de USDC vers des portefeuilles de prime broker.
La profondeur on-chain s’est améliorée rapidement. Le pool Curve USDC/USDT affiche 420 millions de dollars avec un slippage de 1 bps pour une taille de 10 millions de dollars, contre 4 bps la semaine dernière. Les pools stables DEX sur Base et Arbitrum ont ajouté 180 millions de dollars, donc les swaps de 5 millions de dollars coûtent désormais moins de 40 dollars. Résultat : une exécution moins chère pour les gros fonds, ce qui attire davantage de flux.
Pourquoi USDC plutôt que USDT ? Deux raisons. D’abord, beaucoup de fonds détiennent BUIDL et d’autres tokens de bons du Trésor qui donnent lieu à un remboursement en USDC en quelques minutes, donc USDC est la sortie. Ensuite, de nombreux sites US exigent USDC pour la conformité. Quand les trésoreries d’entreprise achètent BTC, elles transfèrent souvent des dollars, obtiennent USDC, puis achètent.
Pour les traders, le signal est clair. L’augmentation de l’offre de USDC avec la baisse des taux d’emprunt marque un début de risk-on. Quand les dollars sont abondants et bon marché, les actifs risqués ont du carburant. Surveillez le mint vs burn de USDC au quotidien. Encore trois jours de mint net à 300 millions de dollars ou plus, avec un financement stable proche de 0,01%, ont mené à un potentiel de hausse de 6% à 9% lors des cycles précédents.
Ce qui pourrait inverser la tendance, c’est une vague de supply de bons du Trésor qui fait monter les taux, ou un grand désendettement qui renvoie l’USDC vers les banques. Pour l’instant, le cash est on-chain et prêt à être mis au travail.
#USDC #Stablecoins #DeFi #Aave #Liquidity
De l’argent frais a afflué de nouveau on-chain, et c’était USDC en tête. Les logs de création de Circle affichent 2,1 milliards de dollars de nouveaux USDC créés en cinq jours, portant l’offre totale à 34,8 milliards de dollars, un plus haut sur 14 mois. La création s’est accompagnée d’usages concrets. Les taux d’emprunt DeFi ont baissé, la liquidité stable a augmenté et le basis est repassé positif.
Un emprunt Aave v3 en USDC sur le mainnet est passé de 8,2 % à 5,4 % en 48 heures, tandis que les taux de Compound se sont repliés de 7,9 % à 5,1 %. La cause était simple. Plus d’USDC dans les pools signifie que les prêteurs se font concurrence. L’utilisation sur Aave a chuté de 91 % à 73 %, même si les emprunts ont augmenté de 420 millions de dollars. Les traders ont utilisé ces dollars moins chers pour exécuter des boucles hedgées. Une boucle, long ETH avec un staking à 3,2 % plus EigenLayer à 1,9 % contre un emprunt USDC à 5,4 %, laisse un spread faible mais amplifié par l’effet de levier. Avec 3x, le net est proche de 4,5 %, donc la demande tient.
Les marchés Perp l’ont ressenti. Le funding sur les perps BTC et ETH est passé de 0,018 % à 0,009 % par 8h, et l’open interest a augmenté de 2,3 milliards de dollars, signe que de nouveaux longs utilisent le spot comme couverture. Le basis sur le CME est monté à 9,1 % annualisé : ainsi, les desks cash-and-carry frappent de l’USDC, achètent le spot, vendent les futures et verrouillent un spread de 3,7 % au-dessus de l’emprunt. Rien que ce trade a attiré 310 millions de dollars d’USDC dans les portefeuilles des prime brokers.
La profondeur on-chain s’est améliorée rapidement. Le pool Curve USDC/USDT détient 420 millions de dollars avec un slippage de 1 bps pour une taille de 10 millions de dollars, contre 4 bps la semaine dernière. Les pools stables DEX sur Base et Arbitrum ont ajouté 180 millions de dollars, donc des swaps de 5 millions de dollars coûtent désormais moins de 40 dollars. Résultat : une exécution moins chère pour les grands fonds, ce qui ramène plus de flux.
Pourquoi USDC et pas USDT ? Deux raisons. D’abord, de nombreux fonds détiennent BUIDL et d’autres tokens de bons du Trésor qui sont rachetés en USDC en quelques minutes : USDC est donc la sortie. Ensuite, beaucoup de venues US exigent de l’USDC pour la conformité. Quand les trésoreries d’entreprises achètent du BTC, elles transfèrent souvent des dollars, obtiennent de l’USDC, puis achètent.
Pour les traders, le signal est clair. Une hausse de l’offre de USDC avec des taux d’emprunt en baisse marque un début de risk-on. Quand les dollars sont abondants et bon marché, les actifs à risque ont du carburant. Surveillez la création USDC vs la destruction chaque jour. Trois jours supplémentaires avec un mint net de plus de 300 millions de dollars et un financement stable proche de 0,01 % ont déjà conduit à un potentiel haussier de 6 % à 9 % lors des cycles précédents.
Ce qui pourrait tout inverser, c’est une vague d’offre de bons du Trésor qui fait remonter les taux, ou un grand mouvement de dé-risquage qui renvoie l’USDC vers les banques. Pour l’instant, la liquidité est on-chain et prête à être déployée.
#USDC #Stablecoins #DeFi #Aave #Liquidity