SEC contre CFTC : le projet de loi CLARITY peut-il devenir une loi avant la pause d’été du Sénat en août ?

Une fenêtre législative critique pour la réglementation crypto aux États-Unis

Le Sénat américain est revenu en session le 13 juillet 2026, après la pause liée à la fête de l’Indépendance, ouvrant ce qui pourrait être la période législative la plus importante pour le Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act). Le Sénat devant entamer sa pause d’été le 7 août, les parlementaires disposent de moins de 20 jours ouvrables pour faire avancer le projet jusqu’à un vote final.

Déposé initialement le 29 mai 2025 par le président de la commission des services financiers de la Chambre, French Hill, le CLARITY Act a déjà franchi plusieurs étapes majeures. Il a été adopté par la Chambre des représentants en juillet 2025 par un vote de 294-134, puis approuvé par la commission du Sénat Banking le 14 mai 2026, avec un soutien bipartisan lors d’un vote de 15-9. Les semaines à venir détermineront si la mesure parvient au bureau du président Trump en 2026, ou si son examen est repoussé jusqu’en 2027 ou au-delà.

Pourquoi le CLARITY Act est important

L’objectif principal du CLARITY Act est d’établir le premier cadre fédéral réglementaire complet pour les actifs numériques aux États-Unis.

Pendant des années, l’industrie crypto a eu du mal non pas à cause d’une réglementation excessive, mais à cause de l’incertitude sur l’agence fédérale compétente. La SEC applique le test de Howey pour déterminer si un actif numérique relève de la catégorie des valeurs mobilières, tandis que la CFTC considère généralement des actifs tels que Bitcoin et Ethereum comme des commodities. En l’absence de définition unifiée existante de « commodities digitales », les projets et les bourses se retrouvent souvent confrontés à des interprétations réglementaires contradictoires.

Le CLARITY Act vise à remplacer la réglementation par l’application de la loi par un cadre juridique clair, qui offre des standards de conformité prévisibles tout en réduisant les chevauchements réglementaires.

Comment le projet divise les compétences entre la SEC et la CFTC

La proposition établit une division structurée des responsabilités entre la SEC et la CFTC.

Les actifs numériques qui restent dépendants des efforts de leurs émetteurs continueraient de relever de la surveillance de la SEC en tant qu’« ancillary assets », nécessitant des divulgations telles que des états financiers audités, des informations sur la propriété et l’économie des tokens.

Une fois qu’un réseau devient suffisamment décentralisé, ces actifs passeraient à des « digital commodities » régulées principalement par la CFTC. Les plateformes de trading traitant des digital commodities devraient s’enregistrer auprès de la CFTC et se conformer à des règles de séparation des actifs clients, de surveillance des marchés, de gestion des risques et de lutte contre la manipulation.

La proposition inclut aussi la section 604, connue sous le nom d’Ensuring Blockchain Regulatory Certainty Act, qui protège les développeurs de logiciels non-custodial. Les développeurs qui publient du code open-source, fournissent des outils de self-custody ou maintiennent l’infrastructure blockchain ne seraient pas automatiquement classés comme transmetteurs de fonds uniquement du fait de ces activités.

Pourquoi 60 votes sénatoriaux sont requis

L’adoption du CLARITY Act demande plus qu’une simple majorité.

En raison de la procédure de filibuster au Sénat, la plupart des textes doivent obtenir au moins 60 votes pour invoquer la cloture et aller vers l’adoption finale.

Les Républicains contrôlent actuellement 53 sièges au Sénat ; ils auraient donc encore besoin du soutien d’au moins sept sénateurs démocrates, même si chaque Républicain vote en faveur.

Lors du vote de la commission du Sénat Banking, les sénateurs démocrates Ruben Gallego et Angela Alsobrooks ont soutenu la législation aux côtés des membres républicains. Toutefois, tous deux ont indiqué que leur soutien final dépend de modifications apportées avant le vote en séance plénière du Sénat.

Trois grands défis qui menacent le projet

Malgré l’élan bipartisan, trois sujets importants continuent de mettre en danger l’avancée du projet.

Le premier défi concerne des dispositions éthiques. Plusieurs démocrates souhaitent une formulation empêchant des hauts responsables gouvernementaux, y compris le Président, de conserver des intérêts financiers dans des entreprises crypto. Ce débat s’est intensifié après que des divulgations financières ont montré que le président Trump a gagné plus de 1,4 milliard de dollars grâce à des activités liées au crypto en 2025, incluant des revenus liés à World Liberty Financial et au token mème TRUMP. Les négociateurs continuent de discuter de mécanismes d’application possibles, y compris une autorité élargie pour les procureurs généraux des États.

Le deuxième obstacle concerne la lutte contre le blanchiment d’argent et l’exécution des sanctions. La sénatrice Elizabeth Warren estime que la version actuelle pourrait affaiblir les garde-fous AML et créer des opportunités pour contourner des sanctions via des protocoles DeFi. Les partisans répondent que la législation inclut déjà plus de seize protections contre les activités illicites, tout en renforçant les pouvoirs d’exécution du Trésor contre les juridictions à haut risque.

Le troisième enjeu implique de rapprocher les différences entre les versions adoptées par la Chambre et par le Sénat, y compris des questions relatives à la préemption fédérale sur les réglementations crypto des États. Même si le Sénat approuve le projet, les deux chambres doivent encore s’accorder sur une version finale unifiée avant qu’il puisse devenir une loi.

Pourquoi les chances de passage ont diminué

Les attentes autour du CLARITY Act se sont affaiblies ces derniers mois.

Après l’approbation en commission du Sénat en mai, de nombreux analystes estimaient environ une probabilité de 75 % d’adoption en 2026.

Fin juin, Galaxy Research a abaissé son estimation à environ 60 %, invoquant des contraintes de calendrier législatif et des négociations encore non résolues.

Bitwise a en outre réduit sa prévision pour le troisième trimestre à environ 40 %, tandis qu’une autre organisation de recherche a placé la probabilité autour de 50 %.

Fait important, les analystes soulignent que la perspective en baisse reflète des contraintes de temps plutôt que de graves défauts dans la législation elle-même. Avec un nombre limité de jours de travail au Sénat restant avant la pause, le calendrier est devenu le principal obstacle.

Impact potentiel si le projet devient une loi

L’adoption du CLARITY Act transformerait l’industrie américaine des actifs numériques.

Pour la première fois, les États-Unis établiraient un cadre fédéral unifié régissant l’émission de tokens, les plateformes de trading, les prestataires de custody et, plus largement, les marchés des actifs numériques.

La certitude réglementaire pourrait encourager les investisseurs institutionnels qui sont restés prudents en raison d’obligations de conformité floues. Les banques, les gestionnaires d’actifs et les custodians obtiendraient un environnement juridique plus prévisible pour les services financiers adossés à la blockchain.

À l’international, la clarté réglementaire américaine pourrait aussi influencer d’autres juridictions alors que les décideurs envisagent d’adopter des structures de marché similaires.

Dans le même temps, des standards de conformité plus élevés pourraient accroître les coûts d’exploitation pour les startups, ralentissant potentiellement l’innovation tout en soutenant une adoption institutionnelle plus large.

Que se passe-t-il si le projet est repoussé ?

Ne pas faire adopter le CLARITY Act avant la pause d’août pourrait retarder significativement la législation crypto aux États-Unis.

Une fois que le Congrès entrera en pause, les priorités législatives devraient se déplacer vers les élections législatives de mi-mandat de novembre. Si le projet n’est pas finalisé au cours de cette session, le processus législatif pourrait devoir redémarrer dans le nouveau Congrès à partir de 2027.

Sans nouvelle législation, l’industrie crypto continuerait de fonctionner sous un environnement réglementaire piloté par l’application de la loi, dominé par des actions de la SEC et de la CFTC, plutôt que par des règles statutaires complètes.

L’incertitude sur les marchés pourrait aussi persister. Bitwise a averti que les retards continus pourraient augmenter la volatilité à court terme, notamment alors que les ETF Bitcoin ont déjà connu environ 5,85 milliards de dollars de sorties nettes au cours des 30 derniers jours, dans un contexte d’incertitude réglementaire persistante.

Conclusions finales

Le CLARITY Act constitue l’une des réformes les plus significatives de la structure du marché crypto jamais proposées aux États-Unis. Son objectif est de définir clairement les responsabilités respectives de la SEC et de la CFTC, d’établir des standards de conformité cohérents et d’apporter une certitude réglementaire de long terme pour les actifs numériques.

Le fait que les parlementaires puissent surmonter les négociations politiques, les débats éthiques, les inquiétudes liées à l’AML, et un calendrier législatif de plus en plus compressé avant la pause d’août déterminera si les États-Unis entrent dans une nouvelle ère de réglementation crypto en 2026, ou si l’industrie doit continuer à attendre une législation fédérale complète.

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