Comment les puissants sont tombés. Mais c'est la crypto, bébé ! – Revue de la semaine

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Le marché boursier a encore grimpé cette semaine, avec le S&P 500 et le Nasdaq dans le vert, et le Dow Jones effectuant un rallye massif vers de nouveaux sommets historiques vendredi matin. Le dollar continue de montrer sa force. Luke Gromen estime qu'un dollar « trop fort » déclenchera des ventes d'actifs américains par des étrangers.

Dans le domaine des actifs numériques, Bitcoin a récupéré une partie de ses pertes mais reste dans une tendance baissière hebdomadaire claire, se négociant actuellement à 61 438 $ après la clôture des marchés traditionnels. Malgré le fait que Bitcoin ait touché la semaine dernière ses plus bas niveaux depuis octobre 2024, il y a de l'espoir. Chaque fois que BTC a fermé deux bougies mensuelles rouges consécutives, une tendance haussière de trois ans a suivi, et la deuxième se ferme dans quelques jours. Ou que dire de John Bollinger soulignant un motif en « W » en développement dans BTC ?

Les appels au plancher se font plus forts. Bluntz affirme que les mêmes divergences baissières hebdomadaires qui ont cloué le sommet de SOL vont maintenant dans l'autre sens, et que si vous êtes baissier sur Solana ici, vous êtes diminué. AltcoinPsycho, qui a acheté publiquement près du plancher de SOL lors du dernier cycle dans l'un des trades les plus rentables de sa carrière, dit que nous avons une autre chance de le refaire, et il accumule massivement du spot. Tout cela est bien pour Solana, mais qu'en est-il de Bitcoin ? Eh bien, la plus grande accumulation on-chain de Bitcoin jamais enregistrée a eu lieu.

Un bon signe de sentiment est survenu lorsque le milliardaire Jeremy Grantham a dénigré Bitcoin et les cryptos sur CNBC, disant : « Qu'est-ce que la crypto fait ? À quoi sert la crypto… Il n'y a rien là-dedans. » Plus tard, il a ajouté : « la preuve de travail inutile ne devrait pas valoir un seau de crachat chaud. » Joe Kernen, qui avait été cordial jusqu'alors, a remis le milliardaire à sa place en soulignant son bilan désastreux des deux dernières décennies.

Les marchés ont également humilié Michael Saylor, le personnage principal de Bitcoin, qui vacille depuis mai lorsque Strategy a inexplicablement racheté pour 1,5 milliard de dollars de billets convertibles senior à 0 % dus en 2029.

Cette semaine, Strategy a dévoilé un nouveau Digital Credit Capital Framework, qui répond enfin au problème de paiement des dividendes de STRC. Il y parvient grâce à une nouvelle politique de réserve de 2,55 milliards de dollars USD. Le cadre autorise également jusqu'à 1 milliard de dollars de rachats préférentiels de « Digital Credit », plus 1 milliard de dollars de rachats d'actions ordinaires MSTR, et un programme de monétisation BTC permettant des ventes conditionnelles de Bitcoin jusqu'à 1,25 milliard de dollars pour financer les réserves, les dividendes et les rachats. Stretch (STRC) a reçu une augmentation de dividende de 50 points de base à 12 %, effective à partir de juillet, espérant ramener STRC vers son pair de 99 $–100 $.

Les réactions ont été principalement positives, principalement parce que STRC est réglé, mais certains sont mécontents des détails. Par exemple, les rachats. En fait, M. Saylor a posté en 2021 que les entreprises qui rachètent des actions avec des liquidités affaiblissent leur activité, et celles qui rachètent des actions avec de la dette l'appauvrissent réellement. Le plus gros problème réside dans l'option consacrée de Strategy de vendre du Bitcoin. Le vétéran de X, Light, pense qu'ils ont déjà commencé.

JPMorgan a averti que transformer le plus gros acheteur de crypto en vendeur potentiel introduit un risque de flux bidirectionnel que le marché doit désormais intégrer. Une fois que vous écrivez les conditions dans lesquelles vous vendrez, les traders joueront la probabilité que ces conditions soient remplies chaque fois que STRC vacille près du pair.

Espérons que cela n'arrivera pas et (comme le prédit Jordi Alexander) nous ne parlerons pas de M. Saylor ou de Strategy dans six mois.

Et puis il y a du bruit sur CT (Crypto Twitter) à propos d'une nouvelle saison de memecoins. Ansem participe à un memecoin Solana basé sur son personnage. Beaucoup ont célébré (certains de manière inconvenante, comme les frenchies des memecoins passés), notamment les échanges et les plateformes de suivi qui bénéficient de l'activité de trading. D'autres non.

Un afficheur éminent a dit : nous avons encore du retail à tuer, ou peut-être devrions-nous nous tirer une balle. Le légendaire duck résume le camp opposé à ce genre de choses : les KOLs ont extrait tout l'espace à zéro et lancent maintenant des pièces de célébrités pour en extraire encore plus. Cela ressemble à la version crypto du Jour de la Marmotte. Si une « saison de memecoin » se produit sans que des liquidités n'entrent dans l'espace principalement à des fins productives, cela signifie six semaines supplémentaires (mois, années ?) de destruction du marché.

Historiquement, être le personnage principal des memecoins a une durée de vie courte. Si quelqu'un peut persister, ce devrait être Ansem, mais les chances ne sont pas grandes.

Il y avait une autre histoire de memecoin, avec des implications en dehors de la crypto. Trump a divulgué plus de 1,2 milliard de dollars de gains en crypto dans son dossier annuel. Même les degens crypto chevronnés habitués à ce genre de choses ont été surpris. TXMC, maxi-cynique depuis le premier jour, a admis que l'homme a une façon de dépasser les attentes, tandis que Dyme, qui était prêt à pardonner un peu d'arnaque comme le prix d'une politique pro-crypto, a tracé la ligne à « ridicule ».

Rien de ce non-sens des memecoins n'aide les institutions, les costumes, ou quiconque à proximité de la finance traditionnelle à prendre la crypto au sérieux. Dieu merci, les manigances des memecoins ont été compensées par des projets réels faisant des choses intéressantes, précipitant des discussions de qualité.

Le meilleur d'entre eux concernait Venice levant une Série A de 65 millions de dollars. Le jeton VVV de Venice a bondi sur la nouvelle, mais a baissé après avoir digéré l'énigme du partage token-actions. Un projet avec un jeton représentatif peut-il croître en valeur tandis que des actions et des actionnaires existent ?

Certains pensent que des partages token-actions comme celui-ci ne sont plus défendables dans la crypto. Et plus brutalement, les jetons avec des actions ne fonctionnent pas. Dankrad a ajouté l'asymétrie juridique : Les détenteurs d'actions ont des protections exécutoires ; les détenteurs de jetons ont « fais-moi confiance, on continuera à acheter et brûler ». Sans oublier que la société a un devoir fiduciaire de maximiser la valeur pour exactement un de ces groupes.

Algod était d'accord avec pratiquement tout : bootstrap via le jeton, puis canaliser la valeur vers les actions. Voorhees, se défendant en ligne, a renversé la critique : 99,9 % des jetons conçus à ce jour ont échoué et continueront d'échouer.

Qui a raison, le changement de vibe plus large est indéniable. Le co-fondateur de NEAR, Illia Polosukhin, a déclaré que les brûlures de jetons sont un moyen très inefficace de générer de la valeur et rédige une proposition pour faire passer NEAR vers une offre fixe. Les participants à la crypto grandissent. Il y a une action collective contre Magic Eden pour des promesses trompeuses de jeton ME, et les natifs de la crypto créent des tableaux de bord pour suivre les revenus des jetons par rapport aux émissions de jetons. Nous accélérons vers la finance traditionnelle, en réinventant actuellement l'analyse des flux de trésorerie actualisés à partir des principes de base !

En parlant de finance traditionnelle, il y a eu plusieurs grandes annonces liées à la crypto cette semaine. Tout un tas d'entreprises de finance héritée et de web2 se sont regroupées pour un nouveau stablecoin appelé Open USD (OUSD), avec un minage sans frais, sans plafond de volume, et presque tous les rendements des réserves partagés avec les partenaires au lieu d'être retenus par un seul émetteur.

Omid Malekan n'a pas été impressionné. Scott Melker a souligné que ces 140+ entreprises de la finance viennent de s'organiser pour capter ce rendement pour elles-mêmes. Pledditor a appelé cela un Old Boys Club entrant pour renverser les douves que Tether et Circle ont construites.

Elon Musk a annoncé X Money, la branche financière de X, qui devrait apparemment lancer avec un APY de 6 %, jusqu'à 10 millions de dollars d'assurance de balayage FDIC, un cashback illimité de 3 % et une carte Visa physique en métal. Austin Campbell a fait l'évaluation sobre : L'APY de 6 % est promotionnel et ne survivra pas au contact des mathématiques, mais 10 millions de dollars de couverture FDIC, un réseau P2P intégré utilisant le graphe social de X, et un cashback de 3 % est un produit fintech véritablement sérieux. Notablement absent jusqu'à présent, tout ce qui est lié à la crypto.

X Money aura du mal à rattraper d'autres super-applications fintech comme Robinhood, qui a lancé sa propre chaîne, un L2 Arbitrum-Orbit construit spécialement pour les actifs tokenisés. Yano a été impressionné que les applications paient pour rejoindre la chaîne plutôt que l'inverse. La distribution est reine. Exemple : Dydx est passé de leader des perp DEX à un L2, puis à une application (avec un nouveau nom, Arcus) sur Robinhood Chain.

Comme les puissants sont tombés. Mais c'est la crypto, bébé !

-Reuben Sencil