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Un autre NFP décevant — Le scénario de hausse des taux finit-il par se fissurer ?

Le dernier rapport sur l'emploi non agricole (NFP) aux États-Unis est une nouvelle fois bien en deçà des attentes, ajoutant une incertitude supplémentaire aux perspectives de politique monétaire de la Réserve fédérale. Les créations d'emplois en juin n'ont augmenté que de 57 000, bien en dessous des prévisions d'environ 110 000 à 115 000, tandis que les mois précédents ont également été révisés à la baisse.

Pendant des semaines, les marchés ont anticipé la possibilité que l'inflation persistante force la Réserve fédérale à reprendre les hausses de taux d'intérêt. Cependant, un autre rapport décevant sur le marché du travail commence à remettre en cause ce scénario.

Un marché du travail qui se refroidit change la donne

La croissance de l'emploi reste positive, mais la dynamique ralentit clairement. Les embauches se sont affaiblies dans plusieurs secteurs, tandis que les révisions à la baisse des rapports précédents suggèrent que le marché du travail perd de l'élan plus rapidement que beaucoup ne l'avaient anticipé.

Bien que le taux de chômage soit resté à un niveau relativement sain, cela s'explique en grande partie par une baisse de la participation au marché du travail plutôt que par des embauches plus fortes.

Cette combinaison dresse un tableau plus équilibré :

Création d'emplois plus lente

Momentum économique plus modéré

Pression moins immédiate pour que la Fed resserre davantage sa politique

Pourquoi les marchés réagissent positivement

Ironiquement, des données économiques plus faibles peuvent parfois être haussières pour les actifs risqués.

Le raisonnement est simple :

Moins d'embauches réduit la pression inflationniste.

Une inflation plus faible réduit le besoin de hausses de taux agressives.

Des anticipations monétaires plus accommodantes améliorent la liquidité globale du marché.

Immédiatement après la publication du NFP :

Le Bitcoin a grimpé au-dessus de 61 000 $.

L'or a progressé alors que le dollar américain s'affaiblissait.

Les rendements obligataires ont baissé, reflétant des anticipations plus faibles de hausses de taux futures.

Le Bitcoin profite du changement macroéconomique

Le Bitcoin a une fois de plus montré sa sensibilité aux données macroéconomiques.

Alors que les traders réduisaient leurs anticipations d'un nouveau resserrement de la Fed, les capitaux ont rapidement afflué vers les actifs risqués. Le BTC a repris la zone des 61 000–62 000 $ alors que les investisseurs commençaient à intégrer des perspectives plus accommodantes de la Réserve fédérale.

Si les données d'inflation futures se refroidissent également, le Bitcoin pourrait bénéficier d'un nouvel élan lié à la liquidité.

Mais il n'est pas encore temps de se réjouir

Un seul rapport sur l'emploi décevant ne suffira probablement pas à changer complètement la politique de la Réserve fédérale.

La Fed reste concentrée sur l'inflation, ce qui signifie que les prochaines données sur l'IPC, l'IPCE, la croissance des salaires et les dépenses de consommation resteront cruciales.

Si l'inflation reste obstinément élevée, les hausses de taux pourraient revenir dans les débats malgré le ralentissement de l'emploi.

Réflexions finales

Un autre NFP décevant a clairement affaibli le scénario de hausses agressives des taux.

Bien que cela ne garantisse pas que la Réserve fédérale ait fini de resserrer sa politique, cela donne aux décideurs davantage de raisons de rester patients plutôt que de se précipiter vers une nouvelle hausse.

Pour l'instant :

Le Bitcoin profite de l'amélioration des anticipations de liquidité.

L'or continue d'attirer la demande de valeurs refuges.

Le dollar américain pourrait rester sous pression si les données économiques futures continuent de décevoir.

Les prochains rapports sur l'inflation détermineront s'il s'agit du début d'un véritable changement de politique — ou simplement d'une pause temporaire avant la prochaine décision de la Fed.