Donc, j'ai suivi de près les mouvements d'Alphabet récemment, et il y a beaucoup de choses qui passent inaperçues pour beaucoup de gens. L'action a connu une progression sérieuse - plus de 68 % en un an - mais la question que tout le monde se pose est de savoir s'il y a encore de la place pour continuer à monter après que les résultats du T4 soient déjà passés.

Laissez-moi commencer par ce qui fonctionne réellement ici. La recherche Google n'est pas morte, malgré tous les discours alarmistes sur les chatbots IA qui la tueraient. Les chiffres du T3 ont montré que le revenu de la recherche atteignait environ 56,6 milliards de dollars, en hausse de près de 15 % d'une année sur l'autre. La vraie histoire, c'est comment ils améliorent la recherche elle-même avec l'IA. AI Overviews et AI Mode ne cannibalisent pas les recherches - ils font en fait en sorte que les jeunes utilisateurs soient beaucoup plus engagés. AI Mode seul compte plus de 75 millions d'utilisateurs actifs quotidiens maintenant, et ils l'ont déployé dans 40 langues. Ils ont même lancé AI Max en septembre pour aider les annonceurs à trouver de meilleures opportunités de ciblage. Ce n'est pas seulement défensif - c'est en réalité une expansion de toute la stratégie de monétisation de la recherche.

Ensuite, il y a la situation Gemini, qui me semble sous-estimée. Ils intègrent ces grands modèles linguistiques partout - Google Workspace, Google Cloud, et maintenant ils ont un accord pluriannuel avec Apple pour l'intégration de Siri, qui sera lancé l'année prochaine. C'est un revenu de licence provenant de 2 milliards d'appareils Apple. C'est une toute nouvelle source de revenus qui n'existait pas auparavant.

Mais honnêtement, le vrai moteur de croissance ici, c'est Google Cloud. Le T3 a montré une croissance de 34 % du chiffre d'affaires d'une année sur l'autre, atteignant 15,2 milliards de dollars, et le carnet de commandes a atteint 155 milliards de dollars. Ce genre de visibilité est rare. Les analystes prévoient environ 58 milliards de dollars de revenus Cloud pour l'année complète, avec un potentiel de croissance de 44 à 50 % en 2026 si l'entreprise continue à décrocher de gros contrats d'entreprise.

YouTube tient aussi bon. Ils ont leur partenariat avec la BBC, ils sont la plateforme de streaming dominante en termes de temps de visionnage aux États-Unis, et ils viennent de réaliser leurs premières diffusions NFL avec 19 millions de spectateurs. Les revenus proviennent des publicités et des abonnements, donc la diversification est solide.

Maintenant, les préoccupations sont réelles. Ils font face à une pression antitrust sérieuse - un juge fédéral a statué en janvier que Google doit faire face à la plainte des consommateurs concernant la domination dans la recherche. Et ils dépensent des sommes folles en capex, entre 91 et 93 milliards de dollars en 2025, et encore plus en 2026. Si la monétisation par l'IA ne suit pas le rythme de toutes ces dépenses d'infrastructure, cela pourrait comprimer la trésorerie disponible.

Au niveau de la valorisation, Alphabet se négocie à 30 fois le bénéfice prévu, ce qui n'est pas donné. Mais compte tenu de ce qui se passe avec la recherche, la croissance du cloud, et toutes ces nouvelles sources de revenus, ce n'est pas non plus déraisonnable. La société dispose aussi de près de 100 milliards de dollars en cash, donc elle a des options.

Après la publication des résultats, l'action pourrait encore bouger de manière significative si elle atteint ces objectifs de croissance. Ce n'est plus le point d'entrée le moins cher, mais si vous regardez les fondamentaux - recherche améliorée avec l'IA, momentum du cloud, accords de licence Gemini, YouTube toujours dominant - il y a une vraie raison de construire une position. Juste ne vous attendez pas à la prendre à des prix avantageux maintenant.