Je me suis récemment concentré sur la situation du marché du travail américain, et pour être honnête, les données semblent un peu peu optimistes.

Le Bureau américain des statistiques du travail s'apprête à publier le rapport sur l'emploi non agricole de janvier, qui est particulièrement attendu cette fois, car il concerne non seulement des données retardées, mais aussi des corrections annuelles de référence et une mise à jour de la méthodologie. Le marché anticipe une création de 70 000 emplois, mais les économistes de Wall Street sont généralement pessimistes. TD Securities et Goldman Sachs prévoient seulement une augmentation de 45 000 emplois, tandis que Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics, affirme franchement que la valeur attendue devrait être proche de zéro, toute donnée proche de zéro pouvant indiquer à quel point le marché du travail est fragile. Il pense même qu’une vague de licenciements aux États-Unis pourrait arriver bientôt, et que l’on pourrait voir une croissance négative de l’emploi dans peu de temps.

Ce qui est encore plus inquiétant, c’est le problème de la correction des données sur l’emploi non agricole. La première estimation ajustée de septembre dernier indiquait qu’au cours d’une année jusqu’en mars 2025, le nombre d’emplois serait inférieur de 911 000 par rapport aux chiffres précédemment publiés, ce qui représente une réduction de presque la moitié. Goldman Sachs prévoit une correction finale comprise entre 750 000 et 900 000 emplois, tandis que le président de la Fed, Jerome Powell, a indiqué qu’elle pourrait approcher 600 000. Pire encore, les données mensuelles sur l’emploi publiées jusqu’à présent pour 2025 ont toutes été révisées à la baisse, avec une réduction totale de 624 000 emplois. L’Office statistique prévoit également d’appliquer un facteur saisonnier mis à jour, ce qui pourrait réduire encore de 500 000 à 700 000 le nombre d’emplois. En d’autres termes, plus d’un million d’emplois n’ont en réalité jamais existé.

La Maison Blanche commence aussi à « refroidir » la situation. Peter Navarro, conseiller commercial en chef de l’administration Trump, a déclaré qu’il fallait fortement réduire les prévisions pour les données mensuelles sur l’emploi, affirmant que les politiques de Trump avaient réduit la croissance de l’emploi nécessaire pour stabiliser le marché du travail. Kevin Hassett, président du Conseil économique national, a souligné que cette faible croissance n’était pas un signe de faiblesse, mais une nouvelle norme — la croissance démographique ralentit, la productivité augmente grâce à l’intelligence artificielle, et la lutte contre l’immigration illégale influence également la demande d’embauche.

D’après les données concrètes, des signes de licenciements aux États-Unis commencent à apparaître. En décembre dernier, le nombre de postes vacants a chuté à son niveau le plus bas depuis septembre 2020, et le rapport Challenger Gray & Christmas indique que le nombre de licenciements prévus en janvier a été le pire depuis 2009. Les données d’ADP montrent que le secteur privé n’a créé que 22 000 emplois en janvier. Cependant, l’emploi dans les petites entreprises a connu une bonne croissance, avec une augmentation de 3,3 % le mois dernier selon Homebase.

L’attitude de la Réserve fédérale est très intéressante. Ils se concentrent sur la tendance de l’emploi sur une période plutôt que sur les données d’un seul mois, et la majorité des responsables considèrent cela comme une stabilité plutôt qu’une récession. Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas, et Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, ont tous deux déclaré qu’elles étaient plus préoccupées par l’inflation que par le chômage, et ont remis en question une nouvelle baisse des taux. L’outil d’observation de la Fed du CME Group indique qu’il y a seulement environ 15 % de chances que la Fed baisse ses taux de 25 points de base en mars.

Selon la réaction du marché, si les données sur l’emploi non agricole sont décevantes, avec moins de 30 000 nouveaux emplois et une hausse du taux de chômage, le dollar pourrait immédiatement être sous pression. En revanche, si les chiffres correspondent aux attentes, cela pourrait confirmer que la Fed maintiendra sa politique inchangée le mois prochain, laissant encore une marge de hausse pour le dollar. Les investisseurs doivent également surveiller de près l’inflation des salaires, car des analystes de la Danske Bank soulignent que le ralentissement de la croissance des salaires pourrait avoir un impact négatif sur la consommation, préparant le terrain pour une action plus modérée de la Fed.

Ce qui est intéressant, c’est la performance du marché de l’or. Bien que l’or ait stoppé sa progression après deux jours consécutifs de hausse mardi, cela représente essentiellement une consolidation liée à l’événement. Avant la publication de nombreux indicateurs économiques importants, les investisseurs ont tendance à prendre leurs profits ou à se retirer temporairement. Mais les facteurs fondamentaux soutenant une hausse à long terme de l’or restent intacts. La faiblesse du dollar soutient l’or, l’indice du dollar ayant chuté mardi à son plus bas depuis le 30 janvier en raison de la faiblesse des ventes au détail. Les signaux du marché obligataire sont également favorables à l’or, avec une baisse généralisée des rendements obligataires, reflétant les inquiétudes concernant un ralentissement de la croissance économique. Plus important encore, la tension géopolitique continue de soutenir la prime de risque pour l’or, alimentant la tendance haussière.

En résumé, ce rapport qui sera bientôt publié pourrait marquer un tournant pour le marché. Les inquiétudes concernant les licenciements, la forte révision à la baisse des données sur l’emploi, et les signes de détérioration du marché du travail indiquent tous un marché de l’emploi vacillant. La réaction de la Fed et des investisseurs dans les prochains jours sera à suivre de près.