Je viens d'apprendre un mouvement assez important dans le secteur minier. MARA a conclu un accord pour prendre une participation de 64 % dans Exaion, cette entreprise française d'infrastructure informatique, et honnêtement cela en dit long sur la direction que prend l'industrie en ce moment.

Voici la structure : EDF Pulse Ventures reste en tant qu'actionnaire minoritaire et client, ce qui a du sens pour la stabilité. Mais la partie intéressante est NJJ Capital — c'est le véhicule d'investissement de Xavier Niel — qui prend une participation de 10 % dans MARA France dans le cadre de l'ensemble du package. Donc, vous avez maintenant cette configuration de conseil à trois parties avec MARA, EDF et NJJ tous représentés, plus la direction d'Exaion. Niel et le PDG de MARA, Fred Thiel, devraient également siéger au conseil.

Pourquoi cela importe-t-il ? Parce que c'est essentiellement des mineurs de crypto disant « le minage seul ne suffit plus ». Les chiffres sont devenus plus serrés depuis que la réduction de moitié de 2024 a comprimé les marges, et la difficulté de minage a rebondi à environ 144,4 trillions. Les coûts énergétiques continuent d’augmenter, et la volatilité du prix du hash est brutale. Alors, quelle est la stratégie ? Se tourner vers l'infrastructure IA.

Exaion gère des centres de données, n'est-ce pas ? Parfait actif pour les charges de travail GPU et le calcul IA d'entreprise. MARA peut exploiter cette infrastructure à grande échelle, offrir une capacité prête pour l'IA aux clients qui en ont besoin, et soudainement, vous avez des revenus récurrents qui ne dépendent pas des fluctuations du prix du Bitcoin. C’est la même logique que vous voyez dans tout le secteur — HIVE affichant une force grâce aux initiatives IA, CoreWeave passant essentiellement du minage à l'infrastructure IA, d’autres acteurs comme Hut 8 et TeraWulf faisant des mouvements similaires.

L’aspect gouvernance mérite aussi d’être souligné. Ce n’est pas juste une opération de cash — c’est structuré comme un partenariat authentique. La participation de NJJ apporte une expertise en télécom et infrastructure. EDF maintient sa relation client avec Exaion. MARA obtient le contrôle opérationnel mais avec des contrôles de la part des partenaires stratégiques. Ce genre d’alignement multi-parties signifie généralement qu’ils sont sérieux dans l’exécution.

Du point de vue de l’investisseur, vous regardez une entreprise qui ne mise plus uniquement sur l’économie du minage. Ils construisent un modèle plus résilient : le minage comme base de flux de trésorerie, l’infrastructure IA comme vecteur de croissance. Et avec les vents favorables réglementaires autour de la capacité de calcul IA en Europe, cela pourrait devenir un modèle que d’autres opérateurs commenceront à copier.

Le vrai défi sera l’exécution — à quelle vitesse ils pourront faire évoluer les services IA d’Exaion, attirer des clients d’entreprise, et transformer ces actifs de centres de données en revenus constants. Mais structurellement ? Cela ressemble à la bonne démarche pour une entreprise minière qui tente de survivre à un cycle plus difficile.