J'ai remarqué quelque chose d'intéressant ces derniers jours en regardant les données on-chain. Le BTC s'échange actuellement autour de 77 800 $ alors que les coûts de production des mineurs tournent autour de 89 000-91 000 $. Ça veut dire que beaucoup de mineurs sont sous l'eau en ce moment, ce qui explique pourquoi on voit une pression de vente continue. Même les opérateurs qui diversifient avec de l'infrastructure IA peinent à compenser les pertes. Le hashrate fluctue entre 980 et 1 150 EH/s et le hashprice stagne à environ 30-32 $ par PH/s/jour - c'est serré pour tout le monde sauf les plus efficaces.

Ce qui m'a frappé, c'est que malgré ce stress structurel, il y a des signaux qui émergent. L'Inter-exchange Flow Pulse a formé un croisement doré au-dessus de sa moyenne 90 jours, un pattern qu'on avait vu en 2016, 2019 et début 2023 avant des rallyes solides. En parallèle, les liquidités stablecoin augmentent (USDC a grimpé de 9,34% en un mois) et les retraits OTC d'institutions restent forts. C'est comme si les gros investisseurs commençaient à accumuler discrètement pendant que les mineurs et les traders paniquent.

Le sentiment NUPL est tombé à 0,2 - territoire de peur historique. Mais honnêtement, c'est souvent là qu'on voit les rotations de capital se former. Même les mineurs de XRP et autres altcoins observent comment le marché du BTC se positionne. Si cette liquidité stablecoin continue d'augmenter et que le BTC se stabilise au-dessus de 77 000 $, on pourrait voir une consolidation avant une phase d'accumulation plus large. À surveiller de près.