Alors que la pression réglementaire sur les marchés de prédiction s'intensifie rapidement, le PDG de Kalshi propose une stratégie intéressante. Ses déclarations lors du Sommet économique Semaphore la semaine dernière ont attiré l'attention.

Tarek Mansour, PDG, a affirmé que le délit d'initié sur les marchés de prédiction est déjà une infraction fédérale, et que le ministère de la Justice prévoit de poursuivre plusieurs cas dans un avenir proche. Ce n'est pas qu'un simple avertissement, mais une démarche basée sur le fait que Kalshi a déjà lancé plus de 200 enquêtes pour délit d'initié au cours de la dernière année, et a imposé des amendes ou des interdictions d'utilisation à plusieurs contrevenants.

En consultant les actualités de Kalshi, il apparaît que la société renforce considérablement ses activités de lobbying à Washington. En 2025, ses investissements fédéraux en lobbying atteindront environ 1 million de dollars, avec des messages en première ligne sur des panneaux publicitaires extérieurs indiquant « Interdiction du délit d'initié » et « Fonctionnement dans le cadre juridique américain ». Cela constitue clairement une stratégie de différenciation par rapport à Polymarket, ses concurrents.

Kalshi montre également des résultats concrets. Par exemple, un cas où un éditeur de YouTubeur MrBeast a enregistré un taux de réussite anormal dans des marchés liés, entraînant une amende d'environ 20 000 dollars et une interdiction d'utilisation de deux ans. Lorsqu’un candidat gouverneur de Californie a effectué des transactions sur son marché électoral, une amende et une interdiction d’entrée de cinq ans ont été appliquées.

Ce positionnement ferme s’inscrit dans une stratégie réfléchie. Kalshi a récemment levé plus d’un milliard de dollars, valorisant la société à 22 milliards de dollars, avec un volume de transactions hebdomadaire dépassant 1 milliard de dollars. Cependant, elle a également reçu 20 poursuites pénales en Arizona et une interdiction d’exploitation au Nevada, ce qui montre que les risques réglementaires s’accumulent rapidement.

Ce qui est intéressant, c’est que certains investisseurs institutionnels (Point72, Balyasny, etc.) commencent à interdire à leurs employés de trader sur les marchés de prédiction. Cela reflète des préoccupations concernant la fiabilité du marché. La valeur intrinsèque des marchés de prédiction repose sur la liquidité et la confiance, et si le délit d’initié devient répandu, cette base s’effondrera.

D’un autre côté, Polymarket fait face à une situation plus complexe. Des transactions précises ont été rapportées autour de l’arrestation du président vénézuélien Maduro et avant l’attaque militaire en Iran. Il y a aussi des rapports selon lesquels un initié de KPMG aurait effectué des transactions via la plateforme. Étant donné que la majorité des utilisateurs sont étrangers, les litiges transfrontaliers sont difficiles à poursuivre.

Le département des fraudes en valeurs mobilières et en produits dérivés du procureur du district sud de New York a déjà rencontré le représentant de Polymarket pour discuter de l’application de la loi en vigueur. Le procureur Jay Clayton a déclaré clairement que « même si c’est un marché de prédiction, cela ne permet pas d’échapper aux accusations de fraude. »

Cependant, l’incertitude juridique persiste. Un avocat ancien cadre de la CFTC a souligné que le procureur doit prouver à la fois la détention d’informations non publiques importantes et la violation d’un devoir de fiducie, ce qui constitue « un domaine juridique non encore vérifié. »

La stratégie de Mansour est essentiellement une position finement calculée. En se positionnant comme une bourse légale agréée par la CFTC, Kalshi cherche à instaurer une relation de confiance avec les régulateurs en adoptant une posture ferme. Parallèlement, elle cherche à différencier son image dans l’industrie sous prétexte d’améliorer la crédibilité globale du secteur.

La situation est compliquée par le fait que Donald Trump Jr. a investi dans Polymarket tout en étant conseiller stratégique de Kalshi, ce qui ajoute une couche de complexité à cet environnement réglementaire. La question de l’impact de ses liens politiques sur la domination du marché de prédiction reste à suivre de près.