La position de la BCE sur la tokenisation devient claire : paiement avec la monnaie centrale

Dans le dernier Bulletin macroprudentiel de la Banque centrale européenne, le sujet de la tokenisation a été principalement abordé. La position de la BCE est intéressante : elle reconnaît le potentiel de la technologie mais établit des règles très claires.

En résumé, la BCE dit que la tokenisation peut améliorer l'efficacité. Elle insiste particulièrement sur le fait que la monnaie centrale doit rester utilisable dans la couche de création. Elle ne souhaite pas un système basé sur la monnaie des banques commerciales ou sur des tokens entièrement privés. Ce qui est en fait très logique — le rôle de la monnaie centrale est nécessaire pour la stabilité financière et la sécurité du marché.

Dans le bulletin, il est mentionné que la technologie de registre distribué (DLT) pourrait renforcer l’union d’épargne et d’investissement de l’Union européenne. Elle pourrait réduire les frictions opérationnelles, diminuer le nombre d’intermédiaires, simplifier l’automatisation. Théoriquement, c’est très prometteur. Mais savez-vous quelle est la principale préoccupation de la BCE ? Ce sont les plateformes fragmentées.

Si chaque plateforme fonctionne de manière isolée, les bénéfices de la tokenisation s’évaporent. Les gains d’efficacité ne dépendent que d’une infrastructure capable de fonctionner sans problème entre différents systèmes. L’intégration est donc cruciale. Beaucoup de gens passent à côté de cela.

Il y a des résultats intéressants sur le marché des obligations tokenisées. Les données précoces montrent que les coûts du crédit pourraient diminuer. Les écarts entre l’offre et la demande sont également plus étroits. Cependant, la BCE indique que ces bénéfices sont pour l’instant temporaires et conditionnels. Il faut attendre un développement plus large du marché.

Concernant les fonds tokenisés sur les marchés monétaires et les stablecoins en euro, la BCE est plus prudente. Ces outils peuvent répliquer des risques de liquidité et de course, tout en introduisant de nouvelles vulnérabilités opérationnelles. Les stablecoins conformes à MiCA pourraient remodeler la demande d’obligations d’État, servir de réserves de liquidité ou devenir un nouveau canal d’intermédiation bancaire. Tout dépend de la façon dont les acteurs gèrent leurs besoins en investissement et en réserves.

En conclusion, le message de la BCE est clair : la tokenisation a un potentiel technologique, mais elle nécessite une réglementation appropriée et le rôle de la monnaie centrale. Sinon, il y a un risque de fragmentation du marché et de nouvelles vulnérabilités. L’Europe réfléchit sérieusement à cela.