Ces derniers temps, les mouvements de stratégie de capital de MicroStrategy attirent l'attention du marché.

Ce qui est particulièrement intéressant, c'est de voir comment la relation entre la stratégie de détention de Bitcoin de la société et le mNAV évolue.

En regardant l'année passée, la fluctuation du mNAV est vraiment intense.
Autrefois, la prime, qui avait presque quadruplé la quantité de Bitcoin détenue, a maintenant été comprimée à un niveau proche de la valeur des avoirs.
Est-ce une simple fièvre spéculative passagère, ou le prix du Bitcoin remontera-t-il lorsque celui-ci augmentera ? La discussion à ce sujet se poursuit sur le marché.

Le mouvement de la société utilisant le programme ATM pour émettre stratégiquement des actions est au centre de cette discussion.
Les critiques craignent une dilution de la valeur pour les actionnaires, mais certains supporters considèrent cela comme un moyen rationnel d’accumuler simplement du Bitcoin.
En réalité, la méthode de MicroStrategy est assez complexe, adoptant une structure de capital à plusieurs couches.
Lorsque le mNAV est bas, ils émettent des actions pour acheter plus de Bitcoin, et lorsque le mNAV est élevé, ils l’utilisent pour la gestion de la dette.
De plus, ils émettent aussi des titres prioritaires pour équilibrer la croissance du Bitcoin, la couverture des dividendes et la dilution des actions.

Ce qui mérite d’être souligné, c’est la direction vers laquelle la société se dirige.
Il semble qu’elle vise à passer d’une simple société de détention de Bitcoin à une plateforme financière axée sur le Bitcoin.
Si tel est le cas, l’expansion du mNAV pourrait être stimulée non seulement par la hausse du prix du Bitcoin, mais aussi par une innovation dans la structure du capital.
En d’autres termes, en montrant sa capacité à lever des fonds et à créer des produits financiers liés au Bitcoin, elle pourrait maintenir un premium durable sur le mNAV.

Si cette stratégie de changement se réalise, il est aussi possible que l’évaluation de la société soit redéfinie.
Avec la maturité du marché du Bitcoin, la présence d’entreprises adoptant des stratégies de gestion de capital innovantes deviendra de plus en plus importante.