Je viens de voir Tally fermer ses portes après six ans à gérer la gouvernance de certains des plus grands protocoles de la crypto, et c'est honnêtement une fenêtre fascinante sur ce qui se passe actuellement avec les organisations autonomes décentralisées.

Pour ceux qui ne sont pas profondément impliqués, Tally était essentiellement la couche d'infrastructure qui faisait fonctionner la gouvernance des organisations autonomes décentralisées. Ils ont construit les systèmes de vote, les outils de délégation et les tableaux de bord qui permettent à des milliers de détenteurs de jetons de coordonner leurs décisions pour Uniswap, Arbitrum, ENS et des centaines d'autres DAO. Des choses assez cruciales si vous croyez en la gouvernance en chaîne.

Mais voici ce que dit le PDG Dennison Bertram, et cela correspond à ce que j'ai observé : les deux éléments qui rendaient cette activité viable ont tous deux disparu.

Premièrement, l'aspect réglementaire. Sous la SEC de Gensler, il y avait un vrai risque que si un petit groupe de personnes semblait prendre des décisions pour un jeton, cela puisse être classé comme un titre selon le test Howey. Donc la réponse de toute l'industrie a été de pousser la prise de décision vers l'extérieur via des DAO. La décentralisation est devenue une nécessité légale, pas un choix. Une infrastructure de gouvernance comme celle de Tally n'était pas juste une fonctionnalité — c'était une partie du manuel de conformité.

Maintenant ? Bertram dit que la nouvelle administration indique essentiellement que vous ne serez pas en difficulté pour fonctionner comme une entreprise traditionnelle. Cela supprime la pression réglementaire qui forçait la décentralisation. Si les équipes pensent qu'elles ne seront pas poursuivies, gérer une organisation autonome décentralisée devient soudainement optionnel plutôt qu'obligatoire. Pourquoi payer pour une infrastructure de gouvernance si ce n'est pas nécessaire ?

Deuxième problème : l'écosystème n'a jamais réellement évolué comme les gens le pensaient. La thèse lors de leur dernier tour de financement était qu'il y aurait des milliers de Layer 2, chacun nécessitant des outils de gouvernance. Ce n'est pas arrivé. L'industrie s'est consolidée autour de quelques protocoles dominants. Vous avez Uniswap, une poignée de L2, quelques primitives DeFi, et c'est à peu près tout. Pendant ce temps, Across Protocol a simplement dissous son DAO pour devenir une société C classique, et Yuga Labs a déjà abandonné leur structure d'organisation autonome décentralisée l'année dernière.

Le point plus large de Bertram est encore plus sombre. Il pense que l'IA a en gros volé la narration de la crypto. Les meilleurs constructeurs ne viennent plus dans la crypto parce que la plus grande opportunité n'est pas ici — elle est dans l'IA. Et sans la pression réglementaire qui forçait la décentralisation, sans un jardin infini de protocoles nécessitant une infrastructure de gouvernance, et sans les meilleurs talents attirés par cet espace, la justification commerciale s'évapore simplement.

Il est dans la crypto depuis 2011 et il dit que ce n'est plus perçu comme un début. C'est probablement la chose la plus sobering que j'ai lue cette semaine. Que vous soyez d'accord ou non avec sa thèse complète, la nouvelle sur la consolidation des organisations autonomes décentralisées est réelle. Moins de protocoles, moins de demande pour des outils de gouvernance, la pression réglementaire qui diminue. Les conditions qui ont soutenu toute cette couche d'infrastructure ne sont tout simplement plus là.