L’or a subi une véritable dégringolade en avril 2025, chutant presque de 3 % en une seule semaine. Je regardais les graphiques et j’ai remarqué le changement assez clairement – le prix de l’or était en train de se faire écraser dès que les discussions sur un cessez-le-feu au Moyen-Orient commençaient à devenir sérieuses. C’est fou à quelle vitesse le marché peut basculer lorsque le risque géopolitique diminue soudainement.

Ce qui a attiré mon attention, c’est la façon dont le dollar était en pleine ascension en même temps. Le DXY atteignait un sommet en trois mois, et c’est le vrai coup de massue pour toute marchandise libellée en dollars. Quand le dollar se renforce, tout le reste exprimé en dollars devient plus cher pour les acheteurs étrangers. Ajoutez à cela que les données économiques américaines restaient solides – ventes au détail robustes, inflation collante autour de 3,1 % – et la Fed n’avait pratiquement aucune raison de réduire ses taux. Pendant ce temps, l’Europe peinait avec seulement 0,3 % de croissance du PIB. Le capital affluait simplement vers les obligations américaines et le dollar.

J’ai aussi vérifié les indicateurs techniques et l’or avait cassé de manière assez nette en dessous de la moyenne mobile à 50 jours. Le volume de trading a explosé de 40 % au-dessus de la normale, ce qui n’était pas juste une perte progressive – c’était une pression de vente réelle. Les données de la CFTC montraient que les spéculateurs avaient accumulé d’importantes positions longues nettes avant cela, donc quand le sentiment a changé, ces positions ont commencé à se désengager rapidement. C’était un schéma classique pour une correction brutale.

Ce qui est intéressant, c’est que même l’achat physique en provenance de Chine et d’Inde est resté silencieux. D’habitude, ces marchés interviennent en soutenant quand les prix chutent, mais les primes locales maintenaient la demande sous pression. Pendant ce temps, le VIX s’est effondré, ce qui confirmait essentiellement que la peur se dissipait du système. Tout le mouvement de fuite vers la sécurité s’est simplement déplacé – au lieu de l’or, l’argent coulait dans le dollar et les obligations du Trésor.

Les actions minières aurifères ont été plus durement touchées que les prix au comptant. L’indice BUGS a chuté de plus de 5 %, tandis que les secteurs qui bénéficient d’un dollar plus fort et d’inputs de matières premières moins chers, comme l’industrie, ont mieux résisté. On a aussi vu une pression sur les monnaies des pays exportateurs de matières premières comme l’Australie et le Canada.

Historiquement, ce genre de mouvement survient après des désescalades majeures. On a vu des retraits similaires lorsque les tensions en Ukraine se sont apaisées fin 2023 et après que la peur de la pandémie a culminé en 2021. Mais voici le truc – les banques centrales continuent d’acheter. Elles ont ajouté plus de 1 000 tonnes en réserves en 2024, et cette tendance devrait se poursuivre. Donc, même si l’action à court terme peut être brutale, la demande sous-jacente pour l’or, liée à la diversification des réserves, reste solide.

Le niveau technique que tout le monde surveillait était de 1 950 $ l’once comme support. Si ce niveau cède de façon décisive, la prochaine cible serait 1 900 $. Pour les traders, c’est un rappel que les mouvements du prix de l’or dépendent vraiment de deux forces opposées – les taux d’intérêt réels et la force du dollar d’un côté, le risque géopolitique de l’autre. Quand ces deux éléments s’alignent contre lui, on assiste à des ventes massives comme celles que nous avons vues. Pour l’instant, tout dépend de ce que la Fed fera ensuite et si ce sentiment de prise de risque perdure.