J'ai remarqué que les discussions sur l'économie américaine se concentrent de plus en plus sur un sujet spécifique : dans quelle mesure cette guerre en Iran influencera réellement la croissance et l'inflation. Pourquoi est-ce important ? Parce que les données d'inflation américaines de ces jours sont devenues le facteur le plus critique pour comprendre ce que la Fed va faire.

Commençons par les chiffres que tout le monde regarde. En mars, l'indice des prix à la consommation a augmenté de 3,3 % en glissement annuel, tandis que l'inflation de base (en excluant l'énergie et les aliments) s'est stabilisée à 2,6 %. Ces données d'inflation américaines montrent une situation encore tendue mais en amélioration. Le point est : avec la guerre qui pousse les prix du pétrole à la hausse, la pression inflationniste pourrait inverser cette tendance positive.

Le prix de l'essence a déjà augmenté à 4,10 dollars le gallon selon AAA. Cela semble beaucoup, mais des économistes comme Joseph Brusuelas de RSM disent que le vrai choc n'arriverait que si le WTI atteignait 125 dollars le baril. Actuellement, nous sommes à 91 dollars, en dessous du récent pic de 115. Donc, techniquement, nous sommes encore loin de la « zone rouge », mais l'incertitude reste très élevée.

Voici le point intéressant : malgré la confiance des consommateurs au plus bas depuis les années 50, les gens continuent à dépenser. En mars, les dépenses par carte de crédit et de débit ont augmenté de 4,3 % en glissement annuel, la plus forte hausse en trois ans. Les dépenses dans les stations-service ont augmenté de 16,5 %. C'est une contradiction fascinante — les données officielles d'inflation américaine et le comportement réel des consommateurs ne coïncident pas.

Mike Skordeles de Truist Advisory Services m'a fait réfléchir quand il a dit que l'incertitude est le vrai problème, plus que la guerre elle-même. Et il a raison. La Réserve fédérale reste en position d'attente, les réductions de taux sont reportées, et les prêts hypothécaires continuent à peser. Goldman Sachs a déjà réduit la prévision de croissance du PIB à 2 %, un demi-point de pourcentage de moins qu'avant.

Concernant les données d'inflation américaines, il y a une autre chose que je remarque : le marché est divisé sur les perspectives futures. Une enquête de la Fed de New York prévoit des attentes d'inflation à un an à 3,4 %, tandis que l'Université du Michigan annonce 4,8 %. Cet écart est significatif car il influence la façon dont les investisseurs se positionnent.

Goldman Sachs prévoit que la Fed finira par procéder à des réductions plus agressives en septembre et décembre, mais le marché parie sur une première baisse pas avant la moitié de 2027. C'est une différence énorme.

À l’échelle mondiale, l’impact sera encore plus fort. L’Europe et l’Asie dépendent beaucoup plus de l’énergie du Moyen-Orient, donc pour eux, cette situation est encore plus critique. Les chaînes d’approvisionnement sont déjà sous pression — l’indice de la Fed de New York est revenu à ses sommets depuis janvier 2023.

Le consensus parmi les analystes est que l’économie américaine ralentira mais ne s’effondrera pas. Cependant, tout dépend d’une variable : la durée du conflit. Si le cessez-le-feu tient, la pression inflationniste devrait diminuer progressivement. Sinon, les choses pourraient empirer considérablement. Pour l’instant, nous observons plus un choc de prix que de l’offre, mais l’incertitude reste le vrai ennemi.