Je viens de remarquer quelque chose de très important qui se passe actuellement dans la finance institutionnelle. TD Securities a officialisé une toute nouvelle catégorie d’actifs appelée Trésoreries d’Actifs Numériques, et cela signifie essentiellement que les entreprises détenant du Bitcoin en trésorerie sont désormais considérées comme des acteurs institutionnels légitimes — pas seulement comme des véhicules de spéculation.

Voici ce qui est intéressant : ils font une distinction claire entre les détenteurs passifs de Bitcoin et des entreprises comme MicroStrategy qui gèrent activement le Bitcoin comme un actif de trésorerie principal. La différence est bien plus importante qu’elle n’en a l’air. Ces entreprises de trésorerie peuvent accéder à des outils de financement (dettes convertibles, actions privilégiées) que les investisseurs individuels ne peuvent pas, ce qui signifie qu’elles peuvent théoriquement accumuler du Bitcoin à de meilleurs taux que simplement le détenir.

La recherche de TD Connex introduit de nouvelles métriques pour évaluer ces entreprises — le Rendement en BTC (suivi de la croissance du Bitcoin par action), la Torsion BTC (mesurant le potentiel de gains à partir de différentes structures de capital), et la Note BTC (couverture d’actifs contre les passifs). En gros, ils construisent un cadre qui permet aux comités de risque institutionnels de considérer l’adoption du Bitcoin comme une véritable possibilité, et pas comme une option marginale.

La projection est assez audacieuse : si le Bitcoin atteignait la parité avec les réserves d’or mondiales, on parlerait d’environ 1,1 million de dollars par pièce, en se basant sur les valeurs actuelles en dollars. Ils modélisent une capitalisation totale du marché atteignant $8 trillion d’ici 2035. Le prix actuel est de 76 660 $, donc ça représente… un parcours assez long si cela se réalise.

Ce que TD Connex fait vraiment ici, c’est déplacer la conversation de « est-ce que le Bitcoin est réel ? » à « comment allouer systématiquement du capital dans le Bitcoin ? » Ils décrivent l’industrie comme étant en phase d’Accumulation en ce moment, où les entreprises se concentrent sur l’acquisition stratégique de Bitcoin, avec une transition attendue vers une Phase Opérationnelle où ces entités deviendraient des plateformes bancaires natives en Bitcoin, offrant garde, prêts et services en Bitcoin lui-même.

Des entreprises comme MicroStrategy, Grayscale, et d’autres sont en gros les cas tests pour cette catégorie émergente. Si cette thèse gagne en traction auprès des institutions traditionnelles, on pourrait assister à un changement structurel dans la façon dont les grands allocateurs de capitaux voient les actifs numériques. La position de TD Connex comme recherche fondamentale, et non comme spéculation — c’est le vrai signal auquel il faut prêter attention.