Il y a peu, Bitcoin a dépassé à nouveau les 70 000 dollars et quelque chose d'intéressant se passe : le marché a cessé de s'obséder uniquement par les mouvements de prix à court terme. Maintenant, tout le monde regarde vers où va l'argent institutionnel véritable. Et crois-moi, c'est un changement de narration important.

Ce mercredi dernier, Morgan Stanley a officiellement lancé son ETF spot sur le bitcoin, le MSBT. En tant que première grande banque commerciale américaine à faire cela, le mouvement était assez symbolique. Le premier jour, ils ont déplacé 1,6 million d'actions et ont capté environ 34 millions de dollars en flux. Ce n'est pas un chiffre spectaculaire en soi, mais cela montre qu'il y a une demande réelle du côté institutionnel.

Ce qui est intéressant avec le MSBT, c'est qu'il a une commission de seulement 0,14 %, la plus basse du marché pour des produits similaires. Cela sonne bien sur le papier, mais honnêtement, je ne pense pas que les frais soient ce qui importe vraiment ici. La vraie chose est complètement différente.

Morgan Stanley dispose de 16 000 conseillers financiers gérant 6,2 billions de dollars. C'est là le point. Lorsque ces conseillers commenceront à intégrer des ETF sur le bitcoin dans les portefeuilles de leurs clients en gestion de patrimoine, nous parlons d’un changement structurel totalement différent. Ce n’est pas juste un nouveau fonds, c’est le bitcoin qui s’intègre dans le système traditionnel de gestion patrimoniale. Le réseau de distribution est ce que aucun concurrent ne peut facilement reproduire.

Bien sûr, il y a encore le sujet de BlackRock. Son iShares Bitcoin Trust détient déjà plus de 53 milliards d’actifs depuis janvier 2024 et c’est pratiquement l’ETF bitcoin le plus grand. Morgan Stanley a l’avantage en termes de frais et d’accès à son réseau de conseillers, mais atteindre le même volume prendra du temps. Mercredi a été un bon début, mais rien de définitif.

Ce qui me fait réfléchir, c’est le tableau plus large. Les ETF sur le bitcoin canalisent de manière cohérente des capitaux institutionnels à long terme. Au cours du dernier mois, plus de 1,5 milliard d’euros nets sont entrés dans ces produits. Certains analystes parlent de la formation d’un « nouveau fonds structurel » pour le bitcoin, où l’argent intelligent et les fonds institutionnels remplacent la logique des cycles impulsés par le retail.

Bitcoin a rebondi depuis les 60 000 jusqu’à dépasser 76 000 dans un contexte d’incertitude sur les taux de la Fed et de conflits géopolitiques. La résilience est là. Mais cette fois, c’est différent des cycles précédents : il y a plus de régulation, plus de canaux institutionnels, plus de produits formels. Le marché crypto cesse de dépendre du sentiment retail pour croître.

La vraie question est de savoir si ces 6,2 billions sous gestion de Morgan Stanley commenceront à couler vers le bitcoin via ces ETF. Si cela se produit, les portes s’ouvriront vraiment.