Je viens d'écouter le premier épisode officiel du podcast de la SEC et il y a des signaux vraiment importants qui en ressortent. Paul Atkins et les commissaires ont exposé ce qui ressemble à un revirement complet par rapport à l'approche réglementaire précédente.

Ce qui m'a le plus frappé, c'est leur franchise concernant ce changement. Atkins a littéralement dit que les États-Unis devraient être l'endroit où les gens veulent innover, et ils qualifient cela de point d'inflexion pour les marchés américains. Ce n'est pas une position subtile — c'est un message clair que l'ère de confrontation est terminée.

Mark Uyeda n'a pas non plus mâché ses mots. Il a décrit les quatre dernières années comme si la SEC était complètement sortie du stade, disant qu'ils s'étaient laissés emporter par la supervision DEI, les divulgations ESG, tout ce qui n'avait rien à voir avec leur mandat réel. Hester Peirce, qui dirige maintenant le projet Crypto, a affirmé qu'il faut une réglementation axée sur l'innovation si l'on veut des marchés financiers résilients. La logique est cohérente.

Voici ce qui a réellement changé sur le terrain. Les actions de poursuite ont diminué de 22 % en fiscal 2025. L'aide financière a chuté de 8,2 milliards de dollars à 2,7 milliards. Ils ont clos ou rejeté des affaires contre des entreprises comme Ripple et d'autres. La nouvelle orientation indique que la plupart des actifs cryptographiques ne sont probablement pas des valeurs mobilières. Les interfaces DeFi obtiennent des exemptions. C'est une inversion de politique significative.

Ce qui importe le plus, cependant ? Les constructeurs d'infrastructures commencent à croire que cela pourrait vraiment durer. Un PDG d'un protocole stablecoin m'a dit qu'ils déménageaient aux États-Unis et déposeaient des brevets parce qu'ils pensent qu'il y a enfin une vraie fenêtre d'opportunité. Mais il a aussi averti que si cela prend deux années supplémentaires pour se concrétiser en règles concrètes, la couche fondamentale sera construite ailleurs — Singapour, Émirats arabes unis, l'UE sous MiCA.

C'est la vraie contrainte dont personne ne parle. On ne peut pas construire d'infrastructure sur de l'ambiguïté. La fenêtre pour que les États-Unis attirent une infrastructure de paiement réelle, pas seulement des applications de trading, est probablement de 12 à 18 mois. Si les règles ne suivent pas la rhétorique, le capital et les talents s'orienteront vers des juridictions plus claires.

Donc, l'épisode du podcast est un signal important, mais ce n'est qu'un signal. Le marché reste prudent parce qu'il sait que les paroles des régulateurs ne garantissent pas une politique durable. Les règles d'abord, tout le reste suivra. C'est ce que les constructeurs doivent voir.