Il y a un contraste intéressant qui se joue actuellement dans la cryptomonnaie. Alors que les grandes institutions accumulent agressivement du Bitcoin — une stratégie où une firme a tout juste acheté près de 5 000 pièces en une semaine, et que les ETF spot américains continuent d’augmenter leurs positions — le royaume du Bhoutan fait exactement le contraire. Et les chiffres sont assez frappants.

Juste cette semaine, le Bhoutan a déplacé 319,7 Bitcoin de ses réserves, d’une valeur d’environ 22,7 millions de dollars. Ce qui est notable, c’est l’ampleur de ce qui s’est déjà produit. En octobre 2024, cette nation himalayenne détenait environ 13 000 Bitcoin. Aujourd’hui ? Elle est descendue à 3 954. C’est une chute de 70 pour cent en seulement 18 mois. Depuis le début de 2026, plus de $215 millions de Bitcoin ont quitté les portefeuilles du Bhoutan, avec 162,6 millions de dollars envoyés à des adresses que personne ne peut clairement identifier.

Le royaume du Bhoutan a construit sa stratégie crypto sur quelque chose qui aurait dû fonctionner parfaitement — l’hydroélectricité bon marché. Les ressources en eau abondantes du pays leur permettaient de miner du Bitcoin à des coûts que la plupart des opérations ne pouvaient qu’envier. À l’époque où les récompenses de bloc étaient plus élevées et la difficulté plus faible, cela était réellement rentable. Mais l’économie a changé de manière spectaculaire.

Voici où cela devient intéressant. La réduction de moitié du Bitcoin a ramené les récompenses de bloc à 3,125 pièces. La difficulté du réseau continue d’atteindre de nouveaux sommets. Et avec le BTC négocié autour de $76K maintenant, les calculs ont changé. Miner avec de l’hydroélectricité, qui semblait autrefois une source de revenus durable pour le Bhoutan, pourrait en fait générer moins de revenus que de simplement vendre l’électricité directement. Ajoutez à cela le fait que l’équipement de minage se déprécie à mesure que la difficulté augmente, et soudainement, le minage sponsorisé par l’État paraît beaucoup moins attrayant d’un point de vue comptable.

Ce qui est aussi révélateur, c’est le silence autour du minage. Selon les données de suivi, cela fait plus d’un an qu’aucun dépôt significatif n’a été enregistré dans les portefeuilles surveillés du Bhoutan. L’entité qui gère tout cela — Druk Holding and Investments — n’a pas fait un mot publiquement sur ce qui se passe. Pas de déclarations, pas de clarifications aux journalistes demandant des informations sur les transferts ou l’état des opérations de minage. Juste du silence.

Donc, on se retrouve dans une situation où le royaume du Bhoutan, qui s’était positionné comme un gouvernement avant-gardiste adoptant le Bitcoin via la gestion de la richesse souveraine, est maintenant en train de liquider ses avoirs alors que tout le monde semble accumuler. Les grands acteurs institutionnels empilent des pièces. Les acheteurs corporatifs aux États-Unis ajoutent chaque semaine à leurs positions. Même la Fondation Ethereum a choisi de renforcer ses avoirs plutôt que de vendre. Pendant ce temps, les 3 954 Bitcoin du Bhoutan sont maintenant inférieurs à ce que certains acheteurs corporatifs individuels accumulent en une seule semaine.

C’est une inversion assez spectaculaire, passant d’un pionnier dans le minage crypto soutenu par le gouvernement à un vendeur dans un marché dominé par des acheteurs institutionnels. Que cela reflète une pivot stratégique vers la liquidité, des pressions économiques, ou simplement une reconnaissance que le modèle de minage ne fonctionne plus — cela reste flou. Ce qui est clair, c’est que l’expérience Bitcoin du royaume du Bhoutan paraît très différente aujourd’hui de ce qu’elle était il y a seulement 18 mois.