Je viens de remarquer quelque chose qui vaut la peine de réfléchir — le gars avec le tatouage LUNA sur le bras vient de publier des chiffres vraiment impressionnants. Michael Novogratz et Galaxy Digital ont livré leur meilleur trimestre en sept ans, et honnêtement, l’histoire de leur rebond est bien plus intéressante que les chiffres eux-mêmes.

En 2022, lorsque LUNA s’est effondrée et a emporté avec elle $60 milliards de valeur de marché, la plupart pensaient que Galaxy était fini. Mais au lieu de disparaître ou de cacher ce tatouage, Novogratz a fait quelque chose de différent. Il s’est assis et a écrit une lettre admettant qu’il avait mal jugé les risques, a conservé le tatouage comme rappel d’humilité dans le capital-risque, et s’est essentiellement engagé à reconstruire tout le modèle économique.

Avance rapide jusqu’au troisième trimestre 2025, et ils viennent d’atteindre $505 millions de bénéfice net — c’est 16 fois la croissance d’une année sur l’autre. Les revenus de trading seuls étaient de $295 millions, les actifs sous gestion ont dépassé $9 milliards, et ils ont attiré 4,5 milliards de dollars de nouveaux actifs de trésorerie institutionnels. L’action a bondi de près de 9 % en une seule journée. Mais ce qui compte vraiment : ce n’était pas une simple poussée chanceuse due à un seul pump crypto. Cela provient de trois lignes d’affaires complètement différentes qu’ils ont construites au cours des trois dernières années.

Le secteur du trading et de l’infrastructure de marché fait du travail institutionnel — teneurs de marché, family offices, trésoreries numériques. Ensuite, il y a la gestion d’actifs où ils gèrent maintenant plus de $9 milliards, principalement issus d’institutions ajoutant Bitcoin et Ethereum à leurs bilans. Mais le mouvement vraiment avant-gardiste ? Ils ont pivoté vers l’infrastructure. Ils ont lancé ce projet massif de centre de données appelé Helios, en partenariat avec des entreprises d’IA. La première phase a déjà sécurisé 1,4 milliard de dollars de financement, et ils s’attendent à ce qu’il génère environ $1 milliards par an une fois pleinement opérationnel.

Ce qui est intéressant, c’est comment Novogratz s’est pratiquement transformé en un actif stratégique lui aussi. Sa présence médiatique a explosé cette année — Tokyo WebX, Conférence Robin Hood, CNBC, interviews YouTube. Dans les deux semaines après la publication des chiffres du troisième trimestre, il a mené une campagne médiatique intensive et l’action de Galaxy a augmenté de 10 %. Dans l’économie de l’attention, parfois la visibilité du CEO est en réalité un avantage concurrentiel.

L’écosystème de partenaires qu’ils ont construit vaut aussi la peine d’être noté. CoreWeave utilise leur capacité de centre de données, des acteurs traditionnels comme DWS investissent 4,6 milliards de dollars dans Helios, et ils ont des connexions avec tout le monde, de Robinhood à la SEC. Cela représente environ $6 milliards de valeur partenaire qui endosse pratiquement leur transformation.

Le tatouage LUNA est toujours là sur son bras. Ce n’est plus une marque d’échec — c’est plutôt la preuve que certaines personnes apprennent réellement des crashes et reconstruisent quelque chose de plus grand. Dans une industrie basée sur la narration et le consensus, ce genre de visibilité et de crédibilité pourrait valoir plus que ce que l’on pense. Galaxy est passé du statut de symbole de catastrophe crypto à celui de l’un des rares à avoir réellement retrouvé la rentabilité et les marchés traditionnels. Que vous soyez optimiste ou pessimiste sur le secteur, c’est un véritable rebondissement intéressant à suivre.