Je viens de remarquer quelque chose de très frappant concernant la situation du minage de crypto au Bhoutan. Le royaume himalayen qui était censé être ce modèle innovant pour le minage de Bitcoin soutenu par le gouvernement est en train de liquider ses avoirs de manière drastique en ce moment.

Voici ce qui s’est passé cette semaine seulement — ils ont déplacé 319,7 Bitcoin, ce qui équivaut à environ 22,7 millions de dollars. Plus de la moitié de cela est allé à ce qui semble être un portefeuille de vente. Mais voici la partie folle : en octobre 2024, le Bhoutan détenait environ 13 000 Bitcoin. Aujourd’hui ? Ils n’en ont plus que 3 954. C’est une chute de 70 % des réserves en à peu près 18 mois.

Depuis le début de cette année, plus de $215 millions de dollars en Bitcoin ont été transférés hors de leurs portefeuilles. Et tenez-vous bien — 162,6 millions de dollars de cela ont été envoyés à des adresses que nous ne pouvons même pas tracer. Personne ne sait où cet argent a réellement fini.

La vue d’ensemble est un peu gênante. Pendant que le Bhoutan liquide ses avoirs, des acteurs institutionnels ont été en pleine phase d’achat. La semaine dernière seulement, une grande société de stratégie a acheté 4 871 Bitcoin en cinq jours. Les ETF spot américains ont ajouté environ 50 000 pièces en mars. Même la Fondation Ethereum a renforcé sa position avec une mise de $93 millions. Tout le monde accumule, sauf le Bhoutan qui vend.

Mais c’est là que l’histoire du minage de crypto devient intéressante. Le Bhoutan a construit tout ce projet sur une énergie hydraulique bon marché — des ressources en eau illimitées, essentiellement de l’électricité gratuite. Mais l’économie a complètement changé. Le prix du Bitcoin est maintenant d’environ 75 700 $, la difficulté du réseau atteint de nouveaux sommets, et les récompenses de bloc viennent de tomber à 3,125 BTC. Pour une petite opération minière d’État, ces chiffres ne fonctionnent plus. Le matériel de minage se déprécie à chaque augmentation de difficulté. À ce stade, ils pourraient en fait gagner plus d’argent en exportant l’électricité qu’en exploitant des opérations de minage.

Ce qui est vraiment révélateur, c’est le silence. Druk Holding and Investments, le fonds souverain qui gère tout cela, n’a rien dit concernant les transferts ou ce qui se passe avec leurs opérations de minage. Aucune déclaration publique. Aucune réponse dans la presse. Selon Arkham Intelligence, cela fait plus d’un an qu’ils n’ont pas effectué de dépôt supérieur à $100K dans leurs portefeuilles surveillés. C’est pratiquement un silence radio du côté du minage.

Le Bhoutan est passé d’un pionnier avant-gardiste dans le domaine du crypto soutenu par le gouvernement à avoir moins de Bitcoin que certains acheteurs d’entreprises américaines en une semaine. Le contraste est assez saisissant quand on regarde ce que font actuellement les acteurs institutionnels.