Je viens de voir le dollar se faire complètement démolir vendredi. Le dollar vert a effacé tous les gains qu'il avait réalisés pendant toute la crise Iran-Hormuz dès que Téhéran a rouvert le détroit pour le trafic commercial. DXY en baisse de 0,5 % en intraday à des niveaux que nous n'avions pas vus depuis fin février - c'est un dénouement complet de la demande de refuge qui soutenait la situation.

Voici ce qui est fou avec cette nouvelle sur le dollar : lorsque le conflit a commencé, tout le monde s'est précipité vers le USD comme s'il s'agissait d'un bunker. Le pétrole dépassait les 100 $, le passage par Hormuz semblait risqué, et les investisseurs recherchaient la sécurité. Le dollar a joué son rôle traditionnel à la perfection. Mais dès que les titres ont changé d'orientation, passant de l'escalade aux négociations de cessez-le-feu, toute la narration a basculé.

Les pétroliers circulent à nouveau, le risque géopolitique est intégré dans les prix, et maintenant les traders envisagent ce à quoi pourrait ressembler un règlement plutôt que de se couvrir contre le pire scénario. C'est à ce moment-là que le dollar a commencé à devenir lourd. Selon l'analyse de TD Securities, l'achat de refuges s'est pratiquement tari - et c'est précisément pour cela que nous assistons à cette faiblesse de la devise.

Ce qui est intéressant, c'est ce schéma plus large auquel ils font référence : l'attrait à long terme du dollar s'estompe alors que l'exceptionnalisme de la croissance américaine perd du terrain. Le capital se déplace ailleurs - en Europe, en Asie, sur les marchés émergents. La situation en Iran a simplement montré à quelle vitesse ces flux vers la sécurité peuvent s'inverser une fois que le choc aigu est passé.

Pour les traders, l'attention s'est complètement déplacée vers les attentes de taux à moyen terme et les différences de croissance plutôt que sur les disruptions immédiates du trafic maritime. Si les négociations de cessez-le-feu tiennent réellement et que les prix de l'énergie se stabilisent, attendez-vous à ce que le dollar continue à baisser alors que les investisseurs réorientent leurs liquidités vers des actifs risqués qu'ils ont liquidés lors de la panique.

C'est aussi assez significatif pour les marchés crypto - historiquement, un dollar plus faible est corrélé à une appetite au risque plus forte. Lorsque la liquidité en dollars se détend et que les conditions macroéconomiques s'assouplissent, c'est généralement à ce moment-là que les actifs numériques voient leur demande augmenter. Il sera intéressant de suivre comment cette nouvelle sur le dollar continue de se développer au cours des prochaines semaines à mesure que les négociations de règlement avancent.